当前课程知识点：货币金融学 > 第3讲 利率的决定 > 3.4 利率的决定：基于货币市场的分析 > Video
接下来从货币市场的供给和需求
来分析利率的决定
首先我们要了解一下
货币市场的供给和需求分析
跟前面
债券市场的供给和需求
来分析利率决定
两个之间到底有什么联系
和区别呢
因为
不同的金融资产
它们的价格会有共同波动的特征
在债券的供给需求分析的时候
我们假设只有一种资产
假设现在增加一种资产
变成两种资产
一种是债券
一种是货币
在这种情况下
如果总的资产市场
要达到均衡
（假设）财富要全部配置在这些资产上面
假设两种资产
一种是货币
一种是债券
总的市场要均衡
债券和货币
它们加总的供给
应该等于债券和货币
加总的需求
这是总的市场均衡的条件
当我们假设
其中债券市场
达到均衡的时候
债券的供给
等于债券需求
此时货币的供给
就等于货币的需求
也可以说
凡是可以用债券的供给需求来
分析的一些问题
也可以从货币的供给需求
来进行分析
在现实当中
经常会看哪个分析比较方便
因为这两种理论在分析
利率随时间决定的时候
它的方便程度是不一样的
比如说当分析
预期通货膨胀率影响的时候
债券市场的供给需求分析更加简洁
当分析货币供给
对利率影响的时候
根据货币的供给需求来分析
会更加简洁
首先我们看哪些因素影响
货币的需求曲线
一个是收入
还有一个是价格
当收入增加的时候
货币的需求会增加
如果价格上升的时候
货币的需求也会增加
从货币充当交易媒介来看
如果商品的名义价格上升
同样交易一单位的商品
交易需要的货币就增加了
货币的需求跟收入和价格
是正相关的
那接下来看
货币供给曲线
什么影响货币的供给呢
主要是中央银行
中央银行是影响货币供给的
一个很重要的因素
在这里我们沿用
凯恩斯的假设
货币供给曲线
我们把它假定为
垂直的曲线
表示货币供给是外生的
后面我们讲
货币供给模型的时候
讲货币乘数模型的时候
就会看到
实际上货币供给
不仅仅是受
中央银行行为的影响
还会受到商业银行行为的影响
它的超额准备金的
持有行为的影响
和企业和个人现金、存款
持有倾向（通货存款比率）的影响
考虑这些因素的时候
货币供给曲线
可能就不再是垂直的
在大多数的情况下
货币的供给
主要受央行的影响更大
所以我们还是暂时假定
货币供给曲线是垂直
有了供给曲线
有了需求曲线
一相交
就得到了均衡的点
就是货币市场供给需求均衡的点
在用货币供给需求图形分析的时候
横坐标代表货币的供给
或者是货币需求的量
纵坐标是代表价格
我们用名义利率来代表
用这样一个图
供需图
可以来分析
货币供给因素的变化
引起的名义利率会怎么变化
假设中央银行
扩大货币的供给
会发生什么样的影响呢
中央银行扩大货币供给
会使得供给曲线向外平移
向外平移的一个结果就是
使得新达成均衡的利率
是下降了
因为需求曲线是向下平移的
那么利率是下降的
所以这里我们很简洁地
就得到了结论
货币供给增加
名义利率下降
这种效应
我们又把它叫做
凯恩斯的流动性偏好效应
货币供给增加
使供给曲线的向外移动
名义利率下降
那是不是货币供给增加
一定会使得名义利率下降呢
这是需要有前提条件的
就是需求曲线没有移动
而实际上
当中央银行使用
扩张性货币政策的时候
可能会使得
货币的需求曲线也会产生移动
这就是弗里德曼所讲的
扩张货币供应之后会引起的
货币需求移动的三个效应
比如说收入效应
就是扩张货币供应
这是一种刺激性的政策
会使得经济更加繁荣
产出增加
产出增加使人们的收入增加
收入增加之后
人们对货币的需求会增加
会使得需求曲线向外平移
向外平移的结果会使得
利率上升
同时，扩张性货币政策
可能会使得物价上涨
物价上涨之后
人们对货币的需求也会增加
因为你商品交易
需要的货币量也增加了
也会使得需求曲线向外平移
利率也会上升
还有一个是效应叫
预期通货膨胀效应
就是当你扩张性货币政策的时候
大家会预期
这种扩张性货币政策
可能会带来未来物价的上涨
这种预期通货膨胀的效应
会使得需求曲线
货币的需求曲线也是向外平移
当预期通货膨胀上升的时候
大家就会预期债券的价格下跌
我的财富这么多
全要配置（两种金融资产）
不配置货币
就要配置债券
此时我肯定不愿意去配置
价格要下降的
债券类的产品
我更愿意配置货币
所以，货币的需求会增加
需求曲线也是向外平移
也会使得利率有上升的效应
总的来说
按照弗里德曼的分析
货币供给的增加
取决于四种效应的综合
第一种是流动性效应
货币供给增加
利率会下降
因为货币供给增加之后
还会引起货币需求的变动
产生另外三种效应
包括收入效应、价格效应
和预期通货膨胀效应
这三种效应会使得利率
上升
最终
货币供给增加是引起利率上升
还是下降
要取决于流动性效应
跟另外三种效应
抵消之后的净效应
从现实的角度来说
后面这三种效应
在什么情况下比较大呢
如果我是投资者
我什么时候预期通货膨胀
会比较高呢
投资者的预期
往往会具有惯性
根据过去的通货膨胀数据
我来预测未来通货膨胀的变化
也就是说
如果投资者发现
现在的通货膨胀是比较高的
我可能就预期它
以后还会变高
去年10%、今年15%
我就预期明年可能要到20%
根据历史的数据来预测未来
所以，如果
现在是通货膨胀比较高的时期
可能投资者就会预期
未来的通货膨胀会更高
这个时候预期通货膨胀的效应
就比较强
后面三种效应对利率影响的正效应
可能就会超过流动性效应
在这种情况下
也就是高通货膨胀的时期
扩张货币的供应
不仅不能使利率下降
反而可能使利率上升
这是
根据弗里德曼理论
分析得到的
货币供给和利率之间的关系
好
讲到这里
我们就把货币随时间决定的
两种理论
从债券市场的供给需求理论
和货币市场的供给需求理论
作了初步的讲解
利率是信用的价格
我们可以通过
债券市场的供给需求
也可以通过货币市场的供给需求
来分析
利率随时间决定的问题
这是我们这一讲的内容
谢谢大家！
-引言
--Video
-1.1 金融体系及其功能
--Video
-1.2 金融市场与工具
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-1.3 金融机构
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-1.4金融体系的监管
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-作业--作业
-2.1货币的定义
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-2.2货币的功能
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-2.3支付体系的演进
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-2.4货币的计量
--Video
-作业--作业
-引言
--Video
-3.1 认识利率（1）
--Video
-3.1 认识利率（2）
--Video
-3.2 利率的分类
--Video
-3.3 利率的决定：基于债券市场的分析
--Video
-3.4 利率的决定：基于货币市场的分析
--Video
-作业--作业
-4.1 利率的风险结构
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-4.2 利率的税收结构
--Video
-4.3 利率的期限结构（1）
--Video
-4.3 利率的期限结构（2）
--Video
-4.3 利率的期限结构（3）
--Video
-作业--作业
-引言
--Video
-5.1 银行业务1
--Video
-5.1 银行业务2
--Video
-5.1 银行业务3
--Video
-5.2 银行利润
--Video
-5.3 银行风险管理1
--Video
-5.3 银行风险管理2
--Video
-作业--作业
-6.1 银行为什么特别1
--Video
-6.1 银行为什么特别2
--Video
-6.1 银行为什么特别3
--Video
-6.2 中国银行业的历史
--Video
-6.3 金融危机与全球银行业
--Video
-6.4 影响未来中国银行业发展的因素
--Video
-6.4 影响未来中国银行业发展的因素2
--Video
-7.1 货币供给系统
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-7.2 多倍存款创造（1）
--Video
-7.2 多倍存款创造（2）
--Video
-7.3 基础货币模型
--Video
-7.4 货币供给的资金流量模型
--Video
-作业--作业
-引言
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-8.1 费雪的货币数量论
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-8.2 现金余额货币数量理论
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-8.3 流动性偏好理论与货币需求（1）
--Video
-8.3 流动性偏好理论与货币需求（2）
--Video
-8.4 利率与交易性货币需求
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-8.5 不确定性与预防性货币需求
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-8.6 资产组合行为与投机性货币需求
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-8.7 现代货币数量理论
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-8.8 基于微观交易行为的货币需求理论
--Video
-作业--作业
-9.1利率调整与总需求变动（1）
--Video
-9.1利率调整与总需求变动（2）
--Video
-9.2 货币供应量调整与总需求变动（1）
--Video
-9.2 货币供应量调整与总需求变动（2）
--Video
-9.2 货币供应量调整与总需求变动（3）
--Video
-9.3 IS-LM模型（1）
--Video
-9.3 IS-LM模型（2）
--Video
-9.4 货币政策与财政政策对总需求管理的有效性比较
--Video
-9.5 长期中的IS-LM模型
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-9.6 总需求
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-作业--作业
-引言
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-10.1 菲利普斯曲线
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-10.2 总供给
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-10.3 经济均衡与总产出
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-10.4 通货膨胀
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-10.5 为什么会出现引发通货膨胀的货币政策
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-10.6 就业压力与政策干预
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-10.7 理性预期与卢卡斯批判
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-10.8 预期与货币政策有效性（1）
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-10.8预期与货币政策有效性（2）
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-10.8预期与货币政策有效性（3）
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-作业--作业
-11.1 货币政策最终目标
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-11.2 货币政策实施战略
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-11.3 货币政策调控机制
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-11.4 公开市场操作
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-11.5 贴现政策
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-11.6 存款准备金管理
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-作业--作业
-12.1 货币政策规则的发展
--Video
-12.2 货币政策规则的一般设计
--Video
-12.3 货币政策工具规则（1）
--Video
-12.3 货币政策工具规则（2）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（1）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（2）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（3）
--Video
-作业--作业
