当前课程知识点：货币金融学 > 第11讲 货币政策实施战略 > 11.4 公开市场操作 > Video
讨论了货币市场运行以后
我们下面着重讲
三大主要的货币政策工具
公开市场操作
贴现贷款和存款准备金管理
我们先讲公开市场操作
公开市场操作
是指中央银行
在金融市场上公开买卖
有价证券
主要是政府债券
公开市场操作
是调节经济中
货币供应量的政策行为
公开市场操作
是最主要的货币政策工具
是决定基础货币变动的
基本因素
公开市场操作
可以分为公开市场
购买和出售
两个方面
公开市场购买债券
可以扩大货币基数
公开市场出售债券
可以减少货币基数
根据公开市场操作的目标
又可以分为能动性的
公开市场操作
和防御性的公开市场操作
能动性的公开市场操作
在于通过公开市场的
债券买卖
长期的改变货币供应数量
而防御性的公开市场操作
目的是通过债券市场买卖
来抵销引起基础货币变动的
各种因素
公开市场操作的主要方式
包括直接买卖债券
又叫直接买断债券
或者卖断债券
以及通过债券回购协议的
形式来完成
那么回购形式的
公开市场操作
往往是暂时性的
改变基础货币数量
中央银行公开市场操作
最理想的对象
是市场容量大
期限非常短的国库券
主要原因是
在市场容量大
期限非常短的国库券市场上
进行公开市场操作
不会造成债券市场价格
大幅波动
有助于维持市场的
公平和公正
在短期政府债券市场上
形成的利率期限结构
能够有效的传导
货币政策实施意图
而且短期政府债券
作为相对的
低风险或者零风险的
金融资产
既是其他金融资产
定价的基准
也是多种衍生金融资产
设计的基础
同时还是从事金融交易时
对冲风险的主要工具
中央银行通过购买这些
期限短规模大的
政府债券工具
有助于准确的传导传递
货币政策实施意图
中央银行在实施
公开市场操作时
需要具备以下基本条件
第一本国金融系统
比较发达
可通过金融系统的借贷业务
得到相当部分的经济活动
所需资金
比如说企业为了经营活动
希望获得资金支持的时候
可以通过银行市场
来筹集资金
而且大多数能得到满足
第二本国政府债券市场
比较发达
有供货币当局
进行公开市场操作的
大量国债
或政府机构债券
第三本国金融体系
相对于其他国家的金融体系
具有一定程度的独立性
第二条件和第三条件
分别是指中央银行
从事公开市场操作的
金融市场深度和广度
此外中央银行
在公开市场操作的时候
尽可能的避免资金流出
流入
否则会抵销中央银行
公开市场操作的效果
比如说如果本国的
资本市场已经对外完全开放
当本国中央银行
公开市场购买债券的时候
会引起债券价格上涨
导致境外的投资者
流入资金来套利
这时候就不利于
中央银行通过公开市场操作
来达到既定的货币政策目标
公开市场操作
相对于其他货币政策工具来说
具有自身的优点
其优点主要有以下几个方面
第一可由货币当局
主动进行
能够完全控制债券交易规模
公开市场操作
灵活精确
能够恰到好处的
把握操作规模
公开市场操作容易对冲
易于逆转
即使操作失误
也可以及时的作出纠正
而且可以迅速执行
不会有行政性延误
中央银行的公开市场操作
就相当于我们在金融市场上
买卖债券一样
只要我们填写买卖指令
就可以完成交易
因此它可以无限制的细分
可以随时进行交易
因此不会有什么延误性
而且一但发现操作有失误
可以进行反向操作来抵销
中国货币当局的
公开市场操作
包括人民币操作和外汇操作
两个部分
中国人民银行
对外汇市场的公开操作
开始于1994年3月
人民币公开市场操作
开始于1998年5月26日
中国货币当局的
公开市场操作对象
包括三个方面
分别为国债
政策性金融债券
中央银行票据
中国人民银行公开市场业务
包括回购交易现券交易
和发行中央银行票据
回购交易又分为
正回购交易和逆回购交易
两种
这里面的正回购交易
是指中国人民银行
向一级交易商卖出有价证券
并约定在未来特定时期
买回有价证券的交易行为
逆回购
为中国人民银行
向一级交易商购买有价证券
并约定在未来特定日期
将有价证券
卖给一级交易商的
交易行为
逆回购为中央银行向市场上
投放流动性的操作
正回购和逆回购的
公开市场操作
都是短期改变市场
货币供应量的方法
它目的呢
是形成货币供应量的
对冲操作
-引言
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-1.1 金融体系及其功能
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-1.2 金融市场与工具
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-1.3 金融机构
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-1.4金融体系的监管
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-作业--作业
-2.1货币的定义
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-2.2货币的功能
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-2.3支付体系的演进
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-2.4货币的计量
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-作业--作业
-引言
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-3.1 认识利率（1）
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-3.1 认识利率（2）
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-3.2 利率的分类
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-3.3 利率的决定：基于债券市场的分析
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-3.4 利率的决定：基于货币市场的分析
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-作业--作业
-4.1 利率的风险结构
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-4.2 利率的税收结构
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-4.3 利率的期限结构（1）
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-4.3 利率的期限结构（2）
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-4.3 利率的期限结构（3）
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-作业--作业
-引言
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-5.1 银行业务1
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-5.1 银行业务2
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-5.1 银行业务3
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-5.2 银行利润
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-5.3 银行风险管理1
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-5.3 银行风险管理2
--Video
-作业--作业
-6.1 银行为什么特别1
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-6.1 银行为什么特别2
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-6.1 银行为什么特别3
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-6.2 中国银行业的历史
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-6.3 金融危机与全球银行业
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-6.4 影响未来中国银行业发展的因素
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-6.4 影响未来中国银行业发展的因素2
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-7.1 货币供给系统
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-7.2 多倍存款创造（1）
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-7.2 多倍存款创造（2）
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-7.3 基础货币模型
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-7.4 货币供给的资金流量模型
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-作业--作业
-引言
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-8.1 费雪的货币数量论
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-8.2 现金余额货币数量理论
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-8.3 流动性偏好理论与货币需求（1）
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-8.3 流动性偏好理论与货币需求（2）
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-8.4 利率与交易性货币需求
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-8.5 不确定性与预防性货币需求
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-8.6 资产组合行为与投机性货币需求
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-8.7 现代货币数量理论
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-8.8 基于微观交易行为的货币需求理论
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-作业--作业
-9.1利率调整与总需求变动（1）
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-9.1利率调整与总需求变动（2）
--Video
-9.2 货币供应量调整与总需求变动（1）
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-9.2 货币供应量调整与总需求变动（2）
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-9.2 货币供应量调整与总需求变动（3）
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-9.3 IS-LM模型（1）
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-9.3 IS-LM模型（2）
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-9.4 货币政策与财政政策对总需求管理的有效性比较
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-9.5 长期中的IS-LM模型
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-9.6 总需求
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-作业--作业
-引言
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-10.1 菲利普斯曲线
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-10.2 总供给
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-10.3 经济均衡与总产出
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-10.4 通货膨胀
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-10.5 为什么会出现引发通货膨胀的货币政策
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-10.6 就业压力与政策干预
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-10.7 理性预期与卢卡斯批判
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-10.8 预期与货币政策有效性（1）
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-10.8预期与货币政策有效性（2）
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-10.8预期与货币政策有效性（3）
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-作业--作业
-11.1 货币政策最终目标
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-11.2 货币政策实施战略
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-11.3 货币政策调控机制
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-11.4 公开市场操作
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-11.5 贴现政策
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-11.6 存款准备金管理
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-作业--作业
-12.1 货币政策规则的发展
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-12.2 货币政策规则的一般设计
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-12.3 货币政策工具规则（1）
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-12.3 货币政策工具规则（2）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（1）
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-12.4 货币政策目标规则（2）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（3）
--Video
-作业--作业
