当前课程知识点：货币金融学 > 第8讲 货币需求 > 8.5 不确定性与预防性货币需求 > Video
凯恩斯的预防性货币需求
同样没有考虑到利率这个
影响因素
但是 后来的经济学家
研究发现
市场主体持有预防性
货币需求的时候
也会考虑到利率因素
那么 这里面一个重要的
拓展就是惠伦的
立方根理论
那么 在市场主体权衡持有
预防性货币的时候
它同样的
要考虑这样的成本
我们讲预防性货币需求
主要目的是对于未来
交易活动不确定性
而持有的货币
举个例子来说
下个星期
你是需要1000块钱的支付
那么 这1000块钱
是没有发生的
我预期将要产生的支付
那么 下一个月
如果支付超过1000块钱
那么 我持有
1000块钱的货币
就没法完成我的整个交易
如果我持有2000块钱
多出1000块钱
我完成的一个星期以后的
支付是没有问题的
但是 我多持有
1000块钱的货币
作为预防支出
这时候就要
损失相应的利息
也就是说
我未来一星期1000块钱的
支出活动
可能的支出活动
我到底持有多少货币
是个问题
比如说持有2000元 那么
就要损失相应的利息收入
因为我可以把货币
存到银行里面
获得利息收入
也可以用货币去购买债券
那么 当然
也可以持有少于1000块钱
比如持有800块钱
那么 在下星期真正的支出
是1000块钱
我就少了200块钱的资金
这200块钱到时候
我就需要去银行借款
这种借款就面临
我借款的成本
因此 对于预防性的
货币需求
持有多少比较合适
显然也是和利率相关联的
那么 怎么样用比较标准的
经济学模型
来讨论这个问题呢
我们看一下
惠伦研究当中的
一些假设条件
以及关于货币预防需求的
立方根公式的推导
关于货币预防需求的
立方根理论
有以下假设前提
一 假设流动性持有不足
导致的损失是b
这里面的流动性不足
是未来一星期支出1000元
但是 我只持有800元
有200元的缺口
这200元的缺口
要求我从其他地方补足
就会产生我的借贷成本
把它设定为b
第二个假设前提是
它在期初持有货币M元
作为预防性货币需求
那么 市场的利率假设为i
未来一段时间净支出
就等于支出减去收入
为大X
这里面大X是一个随机变量
它的均值或者期望为零
方差为δ平方
这里面就是支出等于收入
它的均值应该等于零
那么 支出超过收入的部分
是一个随机变量
它的支出超过收入的时候
出现预防性需求不足
当支出低于收入的时候
就会出现预防性
货币需求持有太多
持有太多或者不足
都会导致市场主体
产生新的费用
假设预防性货币需求
持有是M
那么 这时候根据
我们数学当中的切比雪夫不等式
就知道预防性需求
和支出之间的概率关系
是满足X-0绝对值
大于预防性需求M的概率
是小于等于
M平方分之δ平方的
也就是说
当支出超过收入的概率
加上支出小于收入的概率
这两个总的概率的最大值
是大M平方分之δ平方
这样的概率
是用来描述
他在预防性不足的时候
借入流动性的成本的
将预防性货币
持有不足的概率
估计为最大值
大M平方之δ平方
因为持有预防性货币不足
而遭受的非不动性损失
也就是说需要额外借贷的
产生的费用
为流动性不足的损失
b×概率
大M平方之δ平方
它需要选择一个
预防性货币需求余额大M
使得预防性货币需求
持有成本最小
我们持有的成本
用TC来表示
预防性货币需求
持有的成本包括两块
一种是预防性货币需求
持有的机会成本
也就是放弃的
利息收入部分
大M×利率
加上预防性货币需求
持有不足需要借入的成本
就是B×切比雪夫不等式给出的概率
δ平方之M平方
那么 市场主体在持有
预防性货币需求的时候
它要使得总成本最小
同样的 我们可以对
总成本与预防性货币需求M
之间取一阶导数
这样就得到
令其一阶导数等于零
就得到预防性货币需求的
最优水平M
等于三次根号下
i分子之2δ平方乘以B
那么 这个值是不是最优的
预防性货币需求
持有水平呢
我们要检验它的
二阶偏导数
是不是大于零
我们计算的二阶偏导数
是等于6δ平方除以M4次方
乘以交易费 成本
成本b是大于零的
因此 我们就得到最优的
预防性货币需求为
大于 等于3次根号下
I分之2δ平方乘以B
从这个最优的
预防性货币需求持有余额
我们可以看到
当利率上升的时候
最优的预防性货币需求
持有余额是下降的
当利率非常高的时候
预防性需求持有量
是为零的
同样的 预防性货币需求
是和借入预防性需求
货币需求的成本B
或者流动不足的损失
是相关的
在预防性货币持有不足
借入货币的成本
B非常高的时候
我们就知道
预防性货币需求的M
会变得很大
那么 同样的情况下
为什么在凯恩斯的
货币需求理论当中
没有考虑利率
对预防性货币需求的
影响呢
原因也是
在当时金融市场不够发达
流动性不足
带来的损失B会很大
因此 可以不考虑利率
对预防性货币需求的影响
所以说 在凯恩斯里面
他只强调收入水平
对预防性货币需求的影响
他把预防性货币需求
和交易货币需求加总
得到L1
就是我们前面讲的
积极的货币需求余额
而积极的货币需求余额
只和收入有关系
只和收入Y有关系
和收入对应的
交易活动有关系
与市场当中的利率水平
是没有关系的
因此 通过前面的
平方根理论
和立方根理论的拓展
我们就知道
利率实际上也是影响到
货币的交易需求的
以及预防动机的
货币需求的
只不过这影响程度
要取决于金融市场的
发达程度
金融市场越不发达
利率对交易性动机的
货币需求
以及对预防性动机的
货币需求的影响越不明显
-引言
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-1.1 金融体系及其功能
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-1.2 金融市场与工具
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-1.3 金融机构
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-1.4金融体系的监管
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-作业--作业
-2.1货币的定义
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-2.2货币的功能
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-2.3支付体系的演进
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-2.4货币的计量
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-作业--作业
-引言
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-3.1 认识利率（1）
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-3.1 认识利率（2）
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-3.2 利率的分类
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-3.3 利率的决定：基于债券市场的分析
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-3.4 利率的决定：基于货币市场的分析
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-作业--作业
-4.1 利率的风险结构
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-4.2 利率的税收结构
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-4.3 利率的期限结构（1）
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-4.3 利率的期限结构（2）
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-4.3 利率的期限结构（3）
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-作业--作业
-引言
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-5.1 银行业务1
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-5.1 银行业务2
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-5.1 银行业务3
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-5.2 银行利润
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-5.3 银行风险管理1
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-5.3 银行风险管理2
--Video
-作业--作业
-6.1 银行为什么特别1
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-6.1 银行为什么特别2
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-6.1 银行为什么特别3
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-6.2 中国银行业的历史
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-6.3 金融危机与全球银行业
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-6.4 影响未来中国银行业发展的因素
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-6.4 影响未来中国银行业发展的因素2
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-7.1 货币供给系统
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-7.2 多倍存款创造（1）
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-7.2 多倍存款创造（2）
--Video
-7.3 基础货币模型
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-7.4 货币供给的资金流量模型
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-作业--作业
-引言
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-8.1 费雪的货币数量论
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-8.2 现金余额货币数量理论
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-8.3 流动性偏好理论与货币需求（1）
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-8.3 流动性偏好理论与货币需求（2）
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-8.4 利率与交易性货币需求
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-8.5 不确定性与预防性货币需求
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-8.6 资产组合行为与投机性货币需求
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-8.7 现代货币数量理论
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-8.8 基于微观交易行为的货币需求理论
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-作业--作业
-9.1利率调整与总需求变动（1）
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-9.1利率调整与总需求变动（2）
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-9.2 货币供应量调整与总需求变动（1）
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-9.2 货币供应量调整与总需求变动（2）
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-9.2 货币供应量调整与总需求变动（3）
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-9.3 IS-LM模型（1）
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-9.3 IS-LM模型（2）
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-9.4 货币政策与财政政策对总需求管理的有效性比较
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-9.5 长期中的IS-LM模型
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-9.6 总需求
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-作业--作业
-引言
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-10.1 菲利普斯曲线
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-10.2 总供给
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-10.3 经济均衡与总产出
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-10.4 通货膨胀
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-10.5 为什么会出现引发通货膨胀的货币政策
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-10.6 就业压力与政策干预
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-10.7 理性预期与卢卡斯批判
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-10.8 预期与货币政策有效性（1）
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-10.8预期与货币政策有效性（2）
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-10.8预期与货币政策有效性（3）
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-作业--作业
-11.1 货币政策最终目标
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-11.2 货币政策实施战略
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-11.3 货币政策调控机制
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-11.4 公开市场操作
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-11.5 贴现政策
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-11.6 存款准备金管理
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-作业--作业
-12.1 货币政策规则的发展
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-12.2 货币政策规则的一般设计
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-12.3 货币政策工具规则（1）
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-12.3 货币政策工具规则（2）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（1）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（2）
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-12.4 货币政策目标规则（3）
--Video
-作业--作业
