当前课程知识点：货币金融学 > 第10讲 经济均衡与宏观经济管理 > 10.7 理性预期与卢卡斯批判 > Video
我们讲了政府在出现失业的时候
会进行主动干预
主动干预的前提是
政府调节经济的速度
要快于市场自我纠正的速度
那么政府的政策
在调节经济活动的时候
取决于市场对政府政策的预期
其中市场的预期类型是直接影响
政府政策干预效果的
那么现在经济当中特别强调
理性预期这个问题
而理性预期是和卢卡斯批判
连在一起的
我们讲政府往往基于
过去的数据来制定政策
然后用制定的政策影响
未来经济走向
如果市场预期到政府的政策
就会改变过去的行为
这时候政府基于过去数据
制定的政策就可能不适用
居民市场主体未来的行为
导致政策失效
因此呢我们有必要讨论
理性预期情况下
政府政策的有效性问题
这就为我们后面讨论
价格灵活调整与预期类型
不同的情况下政府政策有效性
建立了理论基础
我们先看一下理性预期理论
理性预期理论认为
如果公众预期某项政策
将要实施，那么政策的实施效果
是值得怀疑的
而且宏观经济模型也不能用于
预测政策实施的可能效果
理性预期（理论）的规范表述如下
假设X为待预测的变量
Xe为待预测（变量）的预期（值）
X可以理解成产出
可以理解成劳动就业量等等
也可以理解成物价水平
Xof表示使用所有可获得信息
对变量X所得到的最佳的预测
则理性预期理论可表述为Xe
等于Xof
也就是说对X的预期
等于使用所有的可得信息
所做出的最佳预期
理性预期理论有两层含义
第一，如果某个变量变动的方式有所改变
那么该变量预期的形成方式也会改变
第二，在理性预期条件下
变量X的实际值与其预测值
Xe之差等于零
也就是说理性预期情况下
投资者或者市场主体
会利用所有的信息
做最佳的预测
尽可能减少预测的偏差
举例来说在金融市场上
持有证券的投资回报率
我们用RET表示
RET等于证券投资的资本利得
也就是证券价格变化
Pt+1减去Pt
Pt+1是表示
证券的下一期价格
Pt为购买证券的当期价格
RET等于价格变化
加上购买证券的利息支付
或者红利支付C
那么投资回报率等于
资本利得加上红利支付
除以购买证券的期初价格Pt
因此，RET等于Pt+1减去Pt
加C除以Pt
或者写成RETe等于P（t+1）e
减去Pt加C除以Pt
这样里面P（t+1）e表示
市场主体对于证券
下一期价格的预期值
那么相对来说RET
就变成预期的投资回报率
如果市场对未来证券的
价格预期是合乎理性的
也就是说Pt+1是等于
P（t+1）of就是基于全部信息对
证券价格的预期值
是对证券价格的最优估计值
（这样）我们就可以得到RETe
等于RETof
此时我们发现
投资者的投资回报
达到了最佳水平
我们假设RETe包含了
风险（因素）和流动（性）因素的均衡回报率
（也就是）证券供给量
与证券需求量相等（时的）
证券投资回报率
（这样）我们就可用均衡回报率
来决定预期回报率
也就RETe等于RET*
表明（我们可以用）RET*表示均衡的
投资回报率
在市场为有效市场时
RETof等于RET*
也就是说在金融市场上
证券价格被决定为
某一特定水平
在这个水平上用所有
可支配信息对
证券价格的回报率
所作的最佳预测
等于该证券的均衡回报率
在有效市场上不存在
任何未加利用的盈利机会
在金融市场并非每个人都必须
对其所投资的证券了如指掌
只要一些人在密切注意着
未加利用的盈利机会
那么市场中任何超额
盈利机会都会消失
理性预期理论
在金融市场上的一个
重要应用就是
你运用信息所作的预测
和别人运用信息进行预测的结果
是一致的
如果市场有效
则所有的信息都会
在证券价格上有所反映
因此你自己做预测的结果
与别人投资行为是一致的
你没有必要主动地进行
证券投资分析
因为市场为理性预期
你不可能因为自己的预测
而获得超额利润
因此，理性预期理论表明
在金融市场上
你只要参照别人做的事情
模仿去做
就会获得市场的平均利润
那么理性预期理论
在宏观经济管理当中
有什么应用呢
理性预期理论强调
只有未被预期到的
货币供应量变化
才会影响总产出
被预期到的货币供应量变化
只会影响价格水平
而不会影响（总）产出水平
那么与理性预期理论相对应的
就是卢卡斯批判
卢卡斯批判认为
我们往往基于原来的数据
通过计量模型来回归
分析得到相应的参数
然后基于这些参数
设定政策来管理宏观经济活动
传统的计量经济学模型
通常被用于预测经济活动
评价不同政策的实施效果
卢卡斯说
我们不能指望用这些
计量经济模型来评价
具体的政策对经济活动
可能产生的影响
当被预测的变量的行为发生变化时
预期的形成方式
也会发生变化
在预期对经济行为有影响时
市场主体的预期方式
也会影响他的行为
而不仅仅是信息
不仅仅是政策变量
此时计量经济模型中的关系
不再保持不变
用以往数据测算出来的
计量经济模型参数
不再能正确评估经济行为
对这种变化的反应
下面我们用一个例子来说明
存在理性预期的时候
用传统计量经济方法
制定政策怎么样会出现偏差
按着凯恩斯主义的理论
来制定经济政策时
可用以下方程来做估计安排
这里面的Yt+1为被解释变量
可以是总产出、失业率
通货膨胀率，那么Xt为政策变量
可由政策制定者控制
比如说包括货币供应量
政府支出规模税收等Θ
为结构变量也就说
我们前面讲过的边际消费倾向
et为随机扰动项
那么在政策制定当中
我们会依据于我们的目标变量
Yt总产出
以及依据我们的政策变量
货币供应量以及由此得到的
货币供应量的参数
然后得到比较稳健的
回归方程
基于这个稳定的回归方程
我们再设定我们的（总）产出目标
或者设定Y值
由设定的Y值来测算
我们需要的货币供应量规模
这样我们就可以通过实施
相应的货币政策
来达到我们的（总）产出目标
或者其他的政策目标
因此在政策制定过程当中
首先是根据现有的Yt和Xt的
数据来测定经济结构
估测所有的Θ值
然后根据未来的期望目标
Yt+1来确定经济政策变量
中央银行可以将不同的
政策数据输入到计算机中
从而得出不同的结果
再通过对这些结果做比较
选择出最适合于
经济运行目标的政策安排
这里面有一点就是
当中央银行基于过去数据
选择政策的时候
可能参数Θ出现了变化
此时得到的结果
就不是他预期的结果
举例来说依据过去的数据
比如说依据2015年的数据
我们发现货币供应量M2
广义货币供应量M2
增长10%的时候GDP可以增长5%
那么其中的系数是50%
也就是0.5
但是我们希望2016年
经济增长达到10%的时候
我们应该有20%的货币供应量增长
但是在2016年由于市场
预测到政府会增加货币供应量
来刺激经济
他前面的系数不再是0.5
而是0.1出现了下降
那么你再进行20%的货币供应量
管理，那么经济产出增长
就只有2%而不是10%
这就是卢卡斯批判所说的
政府的政策会被市场主体预期
而市场主体的预期
会影响到他的行为
从而使得政策目标落空
卢卡斯批判告诉我们
政府政策实施必须保持
相对稳定性
政府政策在实施过程当中
必须不影响市场主体的预期
或者说至少不影响
市场主体的行为发生调整
这样才能保证政策实施
达到预期的效果
因此卢卡斯认为
政府制定政策的时候
要考虑的关键问题在于
我们不能错误地把
经济结构变量Θ看成是常数
这些被认为是常数的变量
往往会随着人们对
经济环境的反应而发生变化Θ
值实际上代表了一组行为变量
而不是常数
当政府出台新的政策时
人们并不是像凯恩斯模型中
假设的那种继续
按照原来的行为方式参与
经济活动而是由改变
行为方式以更好的适应
经济形势的倾向
根据经济环境的变化
人们会积极搜集信息
但是并不代表人们随时
都可以获得他们所需要的信息
理性的人会通过一切办法
寻找他们所需的信息
在搜集信息的过程当中
也会遇到信息不对称
人们在处理信息过程当中
也会犯错误
但是他们在发现错误时
会马上改正
因此不会犯系统性的错误
政府的一切政策
都会被人们发现
并且市场主体会作出
相应的调整
所以说在市场主体对
政府政策有理性预期的情况下
政府的政策尽可能
保持相对稳定
这样会不影响
市场主体的行为
保持政策效果的连续性
这就是理性预期
给我们的政策建议
或者基于理性预期的
卢卡斯批判要求我们怎样
实施政策怎样进行主动性调节
其中最根本的一点就是
我们要在保持市场主体行为
一致性的情况下
制定相关的政策
才能达到相关的经济运行目标
-引言
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-1.1 金融体系及其功能
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-1.2 金融市场与工具
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-1.3 金融机构
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-1.4金融体系的监管
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-作业--作业
-2.1货币的定义
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-2.2货币的功能
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-2.3支付体系的演进
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-2.4货币的计量
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-作业--作业
-引言
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-3.1 认识利率（1）
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-3.1 认识利率（2）
--Video
-3.2 利率的分类
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-3.3 利率的决定：基于债券市场的分析
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-3.4 利率的决定：基于货币市场的分析
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-作业--作业
-4.1 利率的风险结构
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-4.2 利率的税收结构
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-4.3 利率的期限结构（1）
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-4.3 利率的期限结构（2）
--Video
-4.3 利率的期限结构（3）
--Video
-作业--作业
-引言
--Video
-5.1 银行业务1
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-5.1 银行业务2
--Video
-5.1 银行业务3
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-5.2 银行利润
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-5.3 银行风险管理1
--Video
-5.3 银行风险管理2
--Video
-作业--作业
-6.1 银行为什么特别1
--Video
-6.1 银行为什么特别2
--Video
-6.1 银行为什么特别3
--Video
-6.2 中国银行业的历史
--Video
-6.3 金融危机与全球银行业
--Video
-6.4 影响未来中国银行业发展的因素
--Video
-6.4 影响未来中国银行业发展的因素2
--Video
-7.1 货币供给系统
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-7.2 多倍存款创造（1）
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-7.2 多倍存款创造（2）
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-7.3 基础货币模型
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-7.4 货币供给的资金流量模型
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-作业--作业
-引言
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-8.1 费雪的货币数量论
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-8.2 现金余额货币数量理论
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-8.3 流动性偏好理论与货币需求（1）
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-8.3 流动性偏好理论与货币需求（2）
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-8.4 利率与交易性货币需求
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-8.5 不确定性与预防性货币需求
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-8.6 资产组合行为与投机性货币需求
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-8.7 现代货币数量理论
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-8.8 基于微观交易行为的货币需求理论
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-作业--作业
-9.1利率调整与总需求变动（1）
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-9.1利率调整与总需求变动（2）
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-9.2 货币供应量调整与总需求变动（1）
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-9.2 货币供应量调整与总需求变动（2）
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-9.2 货币供应量调整与总需求变动（3）
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-9.3 IS-LM模型（1）
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-9.3 IS-LM模型（2）
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-9.4 货币政策与财政政策对总需求管理的有效性比较
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-9.5 长期中的IS-LM模型
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-9.6 总需求
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-作业--作业
-引言
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-10.1 菲利普斯曲线
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-10.2 总供给
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-10.3 经济均衡与总产出
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-10.4 通货膨胀
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-10.5 为什么会出现引发通货膨胀的货币政策
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-10.6 就业压力与政策干预
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-10.7 理性预期与卢卡斯批判
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-10.8 预期与货币政策有效性（1）
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-10.8预期与货币政策有效性（2）
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-10.8预期与货币政策有效性（3）
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-作业--作业
-11.1 货币政策最终目标
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-11.2 货币政策实施战略
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-11.3 货币政策调控机制
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-11.4 公开市场操作
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-11.5 贴现政策
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-11.6 存款准备金管理
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-作业--作业
-12.1 货币政策规则的发展
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-12.2 货币政策规则的一般设计
--Video
-12.3 货币政策工具规则（1）
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-12.3 货币政策工具规则（2）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（1）
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-12.4 货币政策目标规则（2）
--Video
-12.4 货币政策目标规则（3）
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-作业--作业
