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随着它的发展金融工程技术和衍生产品
它经历了从简单到复杂
也就是说我们是规范的金融衍生产品
逐渐发展到更加结构性的衍生产品
从市场风险到信用风险
也就是我们以前的金融衍生产品
最主要是针对市场的价格风险
现在很多这个金融衍生产品
已经发展到针对违约的信用风险
比如说CDS CDO这些金融衍生产品
少数的这些专业性的投资者
到普及到一般性的投资者都要涉及到
或者说都参与的过程
但金融工程的这个发展
它是有一定的历史原因和背景
这个具体的内容我们就不在深入去介绍
这部分大家下课后去自学
这个历史背景主要是几个方面
一个是日益动荡的全球经济环境
第二个是鼓励金融创新的制度环境
第三个是金融理论和技术的发展
第四个方面信息技术的进步
第五个方面是市场追求效率的结果
这个具体的内容我就不做介绍了
大家可以课后自己去了解一下
我简单的给大家说一说
一个就是日益动荡的全球经济环境
实际上在二战以后
整个实行的是一种凯恩斯的经济政策
就是说对很多主要的一些经济变量
比如说利率汇率都是固定的
但是到了60 70年代以后
由于凯恩斯经济政策造成了很大的问题
也就是滞胀
当时与美国为首的西方资产阶级国家
就要推行一种市场化的改革
他们最后市场化的改革造成了
汇率大众商品价格利率的巨幅的波动
以及全球经济的动荡
这个时候就需要新的手段来解决这些风险问题
这就促进了金融衍生产品的发展
以及金融工程这个学科的发展
第二个就是实际上和前面是类似的
就是为了解决这些问题就是很多创新的发展
也就是说
前面是在这个二战以后有很多管制
很多金融机构为了突破这些管制
他进行了很多创新
这些创新包括一些监管套利
比若说利率互换的出现
当时从这个监管上来看
也放松了这些对管制的监管
所以促使了这些
新的产品新的交易方式的进一步的发展
第三个就是金融理论和技术的发展
这个是最有利的证据就是金融衍生产品
也就是金融期权定价的公式的提出
迈伦·斯科尔斯的期权定价理论
这个期权定价公式提出来的话
它大大解决了这个金融衍生产品
也就是金融期权定价的问题
促进了期权市场的发展
第四个方面就是信息技术进步的结果
随着现在通信技术计算机技术这个发展
原来用手工计算不能实现的一些交易或者计算
现在很方便的可以低成本的用计算机来实现
促进金融理论和信息技术的融合
包括一些比如说大规模的程序化交易
它能够实现的
或者说大规模的风险测量和控制技术能够实现
我们刚才说到了
就是现在来说特别对市场促进比较大的
就是这个随着互联网的发展
以及数据的收集存储方便以及成本的降低
以及一些针对这些大数据的统计技术的这个
现在特别在中国的话
比如说这个阿里他提出的这个
他基于他持有大量的数据
对他的相关联的企业对一些授信
他利用大数据的手段
来进行信用风险的挖掘和管理
当然这些最终的目的
是市场在这个过程中效率得到了进一步的提升
随着产品的出现市场效率提高
最后市场效率得到了大幅度的上升
下面我们来介绍金融工程的基本分析方法
实际上金融工程它研究的主要对象
就是金融衍生产品
那金融衍生产品市场的话有三类主要的参与者
一类参与者我们称为套期保值者
也就是风险管理者
这个套期保值者它参与市场的目的
是要进行风险管理
比如说一个投资者持有大量的股票
他担心在未来一段时间内股票价格下跌
那么他就可以参与比如说股票指数期货
或者说股票指数期权来进行套期保值
来管理这个潜在的风险
第二类称为套利者
所谓套利者他就是发现了市场定价错误
他通过一定的交易方式
来获取一个无风险的收益
当然理论上来看可以获得这个无风险收益
如果发现了定价错误
但事实上他进行套利的时候
都可能或多或少的存在一些风险
也就是个风险套利
或者称为统计套利
具体怎么套利的话我们后面通过一些例子会介绍
第三类就是所谓的投机者
投机者就是通过这些金融衍生产品工具
来实现它的投机收益
所谓投机收益也就是他对这个市场可能形成预期
当然这个预期它可以通过
技术资产来进行投资或投机来实现它的预期
当然技术资产一个需要大量的资金
或者它的流动性存在一定的约束
而这个利用衍生产品来进行投机的话
它相对于技术资产来投机
它的潜在的一个很大的优势就是
它可以利用很大的杠杆
比如说你预计股票价格将来要大涨的话
你可以去买现货
对吧
买现货的话那你可能需要很大的资金
当然你也可以用这个信用交易
或者说保证金交易
当然这个杠杆比例也是不会太高
两倍或者三倍对吧
但是如果你用股指期货去投机的话
10%的保证金的话可以杠杆做到十倍
也就是说它的这个杠杆比例
要比这个技术资产去投机的话程度要大很多
如果你的预期准确了赚的钱会更多
反过来
如果你的预期和这个现实不一致
你的亏损也会很大
也是用衍生产品投机的时候
也就是说潜在的收益会很高潜在的风险也很大
当然市场上实际上这个衍生产品市场上这三类投资者
就参与者都会存在
套利者他是为实现出现定价错误的时候
他可以通过套利者的行为可以
在一定程度上什么
消灭掉定价的错误
投机者的作用很大程度上是为市场提供流动性
如果市场上只有套机保值者的话
那么
有时候投资者要去做套机保值
可能你找不到交易对手
当然如果这个
市场上投机者数量过多了
或者说过度的投机的话
也会带来问题
可能市场的价格波动太大风险就会太高
所以说监管上面的话
对投机者实际上是有一定的限制的
比如说它的这个保证金比例会提高他的
或者说对他持有的单个投机者
它能够持有的数量也有一定的限制
我们刚才介绍了衍生产品市场三类主要的参与者
事实上这个参与者特别是套质保值的存在
是这个市场衍生定价的一个很重要的基础
也就与我们后面介绍的无套利定价
事实上它是假设了市场上
不存在这个套利机会的时候
这个市场的价格
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-教材与参考书
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-第四章 利率与利率期货(第一部分:利率)
-第四章 利率与利率期货(第一部分:利率)--作业
-第四章 利率与利率期货(第二部分:利率期货)
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