当前课程知识点:金融工程 > 第六章 互换 > 第二节 货币互换 > 第六章 互换10
下面我们来研究另外一种互换,叫做货币互换
当我们研究的是一种比较简单的是
固定利息可固定利息的一种货币互换
前面我们研究利率互换的时候
这个利率互换大家注意到它是同种货币,只是
不同类型的这个利息的这个交换
一个是浮动利率利息
一个是固定利率利息的这个交换
我们下面介绍这个货币互换它是对应个是
两种不同的货币在这个利息和本金的交换
我们前面这个利率互换的时候不需要进行本金交换
而这个货币互换的时候
它是两种不同种货币本金和利息的交换
这是另一种比较流行的这个互换
就是固定利率利息和固定利息的货币互换
与利率互换不同的是货币互换合约中
通常要明确不同种货币这个本金数量
也就是说如果是
人民币和美元的一个货币互换的
要明确这个货币互换的美元和人民币的数量
通常它是要包含在初始时刻
和期末的时候都要进行这个本金的交换
也就是初始时刻你支付给对方人民币,对方支付给你美元
到期末的时候这个本金
要进行相反方向的交换
你把原来支付出去的这个本金要拿回来
把原来收取别人的这个本金要还回给别人
货币互换就是它要进行两次这个本金交换
期初的时候要进行本金交换
期末的时候要本金交换
期中的时候要进行不同种货币的利息的交换
你如果原来收了别人的这个比如说美元
就期初的时候收取了别人的美元
那么在期间你就要支付给对方美元的利息
到期末的时候还要把这个美元的本金还给别人
当然你收了别人美元
比如说你又支付给别人的人民币
这期初的时候给了别人一定数量人民币
给了你的交易对手一定数量人民币
那么在期中的时候你要收入人民币的利息
期末的时候还要把这个人民币的本金又要收回来
一般而言就是在期初的时候
我们要选择这个货币的本金数量
它在当前的汇率下
两种货本金的价值要相同的,也就是说
比如说现在这个人民币和兑美元的汇率
是1美元6.7块钱人民币的话
那你如果从对方那里
收取了这个一个亿的这个美元的本金
那么你支付给对方的这个人民币的本金数量
就是6.7亿的人民币
也就在当前的这个汇率下
你收取的本金和支付出的本金
它的价值是相等的
所以这个期初的交换的这个本金
我们在这个货币互换定价的时候
事实上是不需要考虑的
因为它按照当前的这个汇率是价值相等
那期末的时候
比如说这个互换合约的期限是五年
五年的时候那你就要
把这个收取的这个本金支付给别人
比如说你要把这个一个亿的
这个美元的本金支付给对方
你把别人收取你的那 6.7亿的
人民币的本金要你要拿回来
五年以后由于这个汇率是不确定的
所以五年以后的那个一亿的美元
和这个6.7亿人民币它就不一定相等了
我们是要这按照
五年以后的这个汇率来计算它的这个价值
就是由于这个汇率是在变动的
下面我们来看一个互换合约的一个例子
这个例子考虑的是一个五年期的IBM公司
和英国石油也就BP公司之间
的一个货币互换合约
合约的开始时间2014年2月1日
期限是五年
假设这个在期初的时候大家可以看到
是IBM它从这个英国石油公司那里收取了英镑
收取了一千万英镑
同时IBM公司支付给了
英国石油公司一千五百万美元
这是期初的时候这个本金的交换
在这一天这个一千万英镑和一千五百万美元
在这个互换的开始这一天
也就是2014年2月1日这一天
它的价值是相等的,也就是那一天
一英镑正好等于1.5美元的
当然我们这里只给一个虚拟的一个数字
同时在这个互换的存续期间内IBM公司
要向BP公司支付百分之五的英镑利率
因为IBM公司从BP公司那里
收取了这个英镑,那它就要支付英镑利率利息
这个英镑利率的这个数量
是百分之五的这个利率
它每年付一次利息,同时这个英国石油公司
支付给IBM公司百分之六的美元利率
有这两个利率是不相等的,都是固定利率利息
也就是英镑利率百分之五,美元利率是百分之六
这个是固定下来是不变的
我们之所以我们所说固定利率利息
和固定利率利息的一个货币互换
事实这个市场当中还有一些浮动利率利息
和这个浮动利息
或者这个浮动利率利息和固定利息的互换
也就是这个利率
比如说这个英镑给的是英镑的LIBOR利率
美元可以是美元的LIBOR利率
或者是英镑是固定利率和美元是LIBOR利率
可以是固定利率和浮动利率
或者两个甚至两个都是浮动利率的货币互换
我们这里研究的是两个
都是固定利率的货币互换
就相对比较简单一点的
我们下面来看一下这个互换
它是一个五年期的货币互换
这里,现金流是确定的
就是它支付的现金流,收取的现金流是确定的
和这个汇率是没有关系的
我们可以看到这个货币互换里
我们是从这个IBM公司的角度来看
它在2014年2月1日的时候
它是支付出去的1500万美元
也就是负的,收入了1000万的英镑,这是正的
在这个互换的存续期内收取这个美元的利息
这个美元利息
按照6%的利率来计算
所以它是收取的利息的数量就是90万美元
也就是每年收取90万美元的利息
到期末的时候大家注意到除了这个
收取这个90万
也就是90万的利息以外
同时还要把原来支付出去的那1500万的这个本金
收回来
所以他最后是15.90百万美元
也就是1590万美元的现金
这是他美元的现金流
这英镑的现金流同样可以计算出来的
他是原来收取了1000万的这个英镑
这1000万英镑他每年要支付利息
按5%来计算就是50万的利息
期末的时候它也要把这个英镑的本金
要还出去
所以这个现金流
不像这个利率互换,浮动利息债券
那一部分的现金流是没办法事先去确定的
货币互换的两种现金流是可以事先确定的
-课程大纲及说明
--html
-教材与参考书
--html
-导论
--导论1
--导论2
--导论3
--导论4
--导论5
--导论6
--导论7
-第0章 导论--导论
-小节
--第一章 01
--第一章 02
--第一章 03
--第一章 04
--第一章 05
--第一章 06
--第一章 07
--第一章 08
--第一章 09
--第一章 10
-小节--作业
-第二章 期货市场的运作机制
-第二章 期货市场的运作机制--作业
-第三章 利用期货的对冲策略
--第一节 基本原理
--第三节 基差风险
--第四节 交叉对冲
-第三章 利用期货的对冲策略--作业
-第四章 利率与利率期货(第一部分:利率)
-第四章 利率与利率期货(第一部分:利率)--作业
-第四章 利率与利率期货(第二部分:利率期货)
--01
--02
--03
--04
--05
--06
--07
--08
-如何确定远期和期货的价格
--Video
--Video
--金工第五章3
--金工第五章4
--金工第五章6
--金工第五章7
--习题
-小节
-第五章 如何确定远期和期货的价格 (2)--小节
-第一节 利率互换
--第六章 互换01
--第六章 互换02
--第六章 互换03
--第六章 互换04
--第六章 互换05
--第六章 互换06
--第六章 互换07
--第六章 互换08
--第六章 互换09
-第二节 货币互换
--第六章 互换10
--第六章 互换11
--第六章 互换12
--第六章 互换13
-第六章 互换--习题
-金融衍生产品定价原理
--01
--02
--03
--04
--05
--06
--Video
--08
-第八章 连续时间模型
--01
--02
--03
--04
--05
--06
--07
-第九章 期权定价与套期保值
--01
--02
--03
--04
--05
--06
--07
--08
--09
-第十章 波动率建模
--01
--02
--03
--04
--05
--06
--07
-第十一章 期权定价数值方法
--01
--02
--03
--04
-第十二章 复杂衍生产品
--01
--02
--03
--04
--05
--06
--07
--08
--09