第六章 互换10在线视频

下面我们来研究另外一种互换,叫做货币互换

当我们研究的是一种比较简单的是

固定利息可固定利息的一种货币互换

前面我们研究利率互换的时候

这个利率互换大家注意到它是同种货币,只是

不同类型的这个利息的这个交换

一个是浮动利率利息

一个是固定利率利息的这个交换

我们下面介绍这个货币互换它是对应个是

两种不同的货币在这个利息和本金的交换

我们前面这个利率互换的时候不需要进行本金交换

而这个货币互换的时候

它是两种不同种货币本金和利息的交换

这是另一种比较流行的这个互换

就是固定利率利息和固定利息的货币互换

与利率互换不同的是货币互换合约中

通常要明确不同种货币这个本金数量

也就是说如果是

人民币和美元的一个货币互换的

要明确这个货币互换的美元和人民币的数量

通常它是要包含在初始时刻

和期末的时候都要进行这个本金的交换

也就是初始时刻你支付给对方人民币,对方支付给你美元

到期末的时候这个本金

要进行相反方向的交换

你把原来支付出去的这个本金要拿回来

把原来收取别人的这个本金要还回给别人

货币互换就是它要进行两次这个本金交换

期初的时候要进行本金交换

期末的时候要本金交换

期中的时候要进行不同种货币的利息的交换

你如果原来收了别人的这个比如说美元

就期初的时候收取了别人的美元

那么在期间你就要支付给对方美元的利息

到期末的时候还要把这个美元的本金还给别人

当然你收了别人美元

比如说你又支付给别人的人民币

这期初的时候给了别人一定数量人民币

给了你的交易对手一定数量人民币

那么在期中的时候你要收入人民币的利息

期末的时候还要把这个人民币的本金又要收回来

一般而言就是在期初的时候

我们要选择这个货币的本金数量

它在当前的汇率下

两种货本金的价值要相同的,也就是说

比如说现在这个人民币和兑美元的汇率

是1美元6.7块钱人民币的话

那你如果从对方那里

收取了这个一个亿的这个美元的本金

那么你支付给对方的这个人民币的本金数量

就是6.7亿的人民币

也就在当前的这个汇率下

你收取的本金和支付出的本金

它的价值是相等的

所以这个期初的交换的这个本金

我们在这个货币互换定价的时候

事实上是不需要考虑的

因为它按照当前的这个汇率是价值相等

那期末的时候

比如说这个互换合约的期限是五年

五年的时候那你就要

把这个收取的这个本金支付给别人

比如说你要把这个一个亿的

这个美元的本金支付给对方

你把别人收取你的那 6.7亿的

人民币的本金要你要拿回来

五年以后由于这个汇率是不确定的

所以五年以后的那个一亿的美元

和这个6.7亿人民币它就不一定相等了

我们是要这按照

五年以后的这个汇率来计算它的这个价值

就是由于这个汇率是在变动的

下面我们来看一个互换合约的一个例子

这个例子考虑的是一个五年期的IBM公司

和英国石油也就BP公司之间

的一个货币互换合约

合约的开始时间2014年2月1日

期限是五年

假设这个在期初的时候大家可以看到

是IBM它从这个英国石油公司那里收取了英镑

收取了一千万英镑

同时IBM公司支付给了

英国石油公司一千五百万美元

这是期初的时候这个本金的交换

在这一天这个一千万英镑和一千五百万美元

在这个互换的开始这一天

也就是2014年2月1日这一天

它的价值是相等的,也就是那一天

一英镑正好等于1.5美元的

当然我们这里只给一个虚拟的一个数字

同时在这个互换的存续期间内IBM公司

要向BP公司支付百分之五的英镑利率

因为IBM公司从BP公司那里

收取了这个英镑,那它就要支付英镑利率利息

这个英镑利率的这个数量

是百分之五的这个利率

它每年付一次利息,同时这个英国石油公司

支付给IBM公司百分之六的美元利率

有这两个利率是不相等的,都是固定利率利息

也就是英镑利率百分之五,美元利率是百分之六

这个是固定下来是不变的

我们之所以我们所说固定利率利息

和固定利率利息的一个货币互换

事实这个市场当中还有一些浮动利率利息

和这个浮动利息

或者这个浮动利率利息和固定利息的互换

也就是这个利率

比如说这个英镑给的是英镑的LIBOR利率

美元可以是美元的LIBOR利率

或者是英镑是固定利率和美元是LIBOR利率

可以是固定利率和浮动利率

或者两个甚至两个都是浮动利率的货币互换

我们这里研究的是两个

都是固定利率的货币互换

就相对比较简单一点的

我们下面来看一下这个互换

它是一个五年期的货币互换

这里,现金流是确定的

就是它支付的现金流,收取的现金流是确定的

和这个汇率是没有关系的

我们可以看到这个货币互换里

我们是从这个IBM公司的角度来看

它在2014年2月1日的时候

它是支付出去的1500万美元

也就是负的,收入了1000万的英镑,这是正的

在这个互换的存续期内收取这个美元的利息

这个美元利息

按照6%的利率来计算

所以它是收取的利息的数量就是90万美元

也就是每年收取90万美元的利息

到期末的时候大家注意到除了这个

收取这个90万

也就是90万的利息以外

同时还要把原来支付出去的那1500万的这个本金

收回来

所以他最后是15.90百万美元

也就是1590万美元的现金

这是他美元的现金流

这英镑的现金流同样可以计算出来的

他是原来收取了1000万的这个英镑

这1000万英镑他每年要支付利息

按5%来计算就是50万的利息

期末的时候它也要把这个英镑的本金

要还出去

所以这个现金流

不像这个利率互换,浮动利息债券

那一部分的现金流是没办法事先去确定的

货币互换的两种现金流是可以事先确定的