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第五章 股指期货2在线视频

第五章 股指期货2

下一节:第五章 股指期货3

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第五章 股指期货2课程教案、知识点、字幕

下面我们为了探讨运用股指期货的对冲问题

我们先回顾一下

与这个有关的一个资本资产定价模型

这个模型大家在投资学里面应该已经

详细的学习过了

这里我们简单的做一个回顾

实际上资本资产定价模型

它是现代金融理论的基础

它广泛的应用于投资决策和公司财务领域

就利用资本资产定价模型

我们可以用一段时间内资产的风险来计算

资产收益的期望值

资产的风险我们可以把它分为两种类型

一种是系统风险一种是非系统风险

系统风险是指由于公司外部

不为公司所预计和控制的因素造成的风险

通常表现为国家或者地区的战争和骚乱

全球或者区域性的石油恐慌

国民经济严重衰退或者不景气

国家出台不利于公司的宏观经济调控的法律法规

中央银行调整利率等等

因此这个系统风险也称为宏观风险

这些因素单个或综合发生的时候

导致整个资本市场的价格都会发生波动

系统风险与资本市场的整体回报有关

并且该风险断裂层大涉及面广

人们根本无法事先采取某针对性措施

加以规避或者利用

无法通过分散化的投资方式进行消除

非系统风险是指由于公司内部的特定因素

造成的风险

纯粹由于公司自身的因素引发的

与整个证券市场不存在系统性的

全面性的联系

我们也称为微观风险或者特质风险

也就是说非系统风险可以包括财务风险

经营风险

信用风险

偶然事件的风险等等

比如说工人的罢工

新产品开发的失败

失去重要的一些销售合同

诉讼失败或者宣告发现新的矿藏

取得一个重要的合同等等

这些都可以看出非系统性的风险

就非系统风险是资产的特定性风险

这一部分风险可以通过

选取一个由不同资产构成的

充分分散化的投资组合来消除

资本资产定价模型它的基本公式是如下的

就是资产i的期望收益等于风险收益

加上一个无风险溢价

具体来说就是Ri等于

Rf加上β再乘以市场风险溢价

也就是Rm减去Rf

这里这个Ri是投资资产的预期收益

Rf是无风险收益

这个Rm是所有可投资资产

构成的资产组合的收益

我们也称为市场收益

我们通常以这个比如说标普500指数

或者沪深300指数作为近似

β是系统性风险的一种度量

衡量的是资产的收益对市场收益的敏感程度

并且我们可以利用历史数据来进行估计

这个β

我们将投资资产高于无风险利率的超额收益

作为因变量或者被解释变量

将市场收益高于无风险收益的超额收益

作为自变量或者称为解释变量

来进行线性回归

β就是这个线性回归的斜率

当β等于0的时候

我们说投资资产不存在系统风险

那么这时候投资资产的期望收益率

就等于无风险利率

当β等于0.5的时候

投资资产的收益超过无风险利率的超额收益

是市场超额收益率的一半

当β等于1的时候

投资资产的期望收益它是等于市场收益的

当β等于0.5的时候

投资资产的收益超过无风险利率的超额收益

是市场超额收益率的一半

当β等于1的时候

投资资产的期望收益等于这个市场收益

假设无风险利率Rf等百分之5

市场回报率Rm等于百分之13

资本资产定价模型的公式里面

β等于0时

投资资产的期望收益

Ri就等于百分之5

当β等于0.75时

投资资产的期望收益

Ri就等于百分之5加上0.75乘以

百分之13减去百分之5的差

所以就等于百分之11

资本资产定价模型是建立在

一系列假设条件上面的

这些假设条件我这里就不再重复叙述了

这个大家在投资学里面

应该已经详细的学习过了

当我们投资的资产是单只股票的时候

实际上资本资产定价模型得出的期望收益

并非真实收益的一个有效预测

也就存在较大的预测误差

但是当资产是一个充分分散化的股票组合的时候

预测效果会相当好的

可以用以下关系式作为对冲分散化组合的基础

也就是分散化的投资组合的回报

等于Rf加上β乘以Rm减去Rf的差

其中β是投资组合的总体贝塔值

这个系数可以根据组合中每只股票的

贝塔值的加权平均来计算

此外如果市场收益未知的

我们可以用它的期望值来代替

也就是Rm

下面我们来考察这个股票投资组合的对冲

首先我们考虑的是一个

股指期货用于对冲非系统风险分散

良好的一个股票组合

或者说

我们用于对冲股票组合中的系统风险

为了方便分析我们给出如下的符号和定义

用Va表示股票组合的当前市值

Vf是一份股指期货合约的合约价值

它是等于合约乘数乘以

标的股指的期货指数的点位

如果被对冲的股票组合

是一个跟踪某个指数的指数型组合

那么最优对冲比率 h*就等于1.0

因此我们可以得到

需要持有的股指期货空头合约的数量

N*它是等于h*乘以Va除以Vf

它也就是等于Va除以Vf

下面我们举一个例子

就是如果某个股票组合是一个

跟踪标准普尔500指数的指数型组合

组合的市值Va等于505万美元

当前标准普尔500指数的

期货指数点位为1010

每份期货的合约价值

是250美元乘以期货指数点位

所以Vf就等于250乘以1010

就是等于252500美元

因此对冲者应该持有20份期货空头合约

来对冲这个股票组合

这个20份是这样计算出来的

股票组合当前市值Va

5050000除以每份期货合约的合约价值

252500美元

就得到20份合约

金融工程课程列表:

大纲

-课程大纲及说明

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-教材与参考书

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第0章 导论

-导论

--导论1

--导论2

--导论3

--导论4

--导论5

--导论6

--导论7

-第0章 导论--导论

第一章 金融衍生产品概论

-小节

--第一章 01

--第一章 02

--第一章 03

--第一章 04

--第一章 05

--第一章 06

--第一章 07

--第一章 08

--第一章 09

--第一章 10

-小节--作业

第二章 期货市场的运作机制

-第二章 期货市场的运作机制

--第二章 期货市场的运作机制 1

--第二章 期货市场的运作机制2-3

--第二章 期货市场的运作机制 4

--第二章 期货市场的运作机制 5

--第二章 期货市场的运作机制 6-7

--第二章 期货市场的运作机制 8-9

--第二章 期货市场的运作机制 10-11

-第二章 期货市场的运作机制--作业

第三章 利用期货的对冲策略

-第三章 利用期货的对冲策略

--第一节 基本原理

--第二节 支持与反对对冲的观点交锋

--第三节 基差风险

--第四节 交叉对冲

--第五节 股指期货1

--第五章 股指期货2

--第五章 股指期货3

--第五章 股指期货4

--第六节 向前延展对冲

-第三章 利用期货的对冲策略--作业

第四章 利率与利率期货(第一部分)

-第四章 利率与利率期货(第一部分:利率)

--第四章 利率与利率期货(第一部分)1

--第四章 利率与利率期货(第一部分)2

--第四章 利率与利率期货(第一部分)3

--第四章 利率与利率期货(第一部分)4

--第四章 利率与利率期货(第一部分)5

-第四章 利率与利率期货(第一部分:利率)--作业

-第四章 利率与利率期货(第二部分:利率期货)

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--02

--03

--04

--05

--06

--07

--08

第五章 如何确定远期和期货的价格(1)

-如何确定远期和期货的价格

--Video

--Video

--金工第五章3

--金工第五章4

--Vid金工第五章5

--金工第五章6

--金工第五章7

--习题

第五章 如何确定远期和期货的价格 (2)

-小节

--金工五章8(P54-59)

--金工五章9(P60-65)

--金工五章10(P66-67)

--金工五章11(P68-74)

-第五章 如何确定远期和期货的价格 (2)--小节

第六章 互换

-第一节 利率互换

--第六章 互换01

--第六章 互换02

--第六章 互换03

--第六章 互换04

--第六章 互换05

--第六章 互换06

--第六章 互换07

--第六章 互换08

--第六章 互换09

-第二节 货币互换

--第六章 互换10

--第六章 互换11

--第六章 互换12

--第六章 互换13

-第六章 互换--习题

第七章 金融衍生产品定价原理

-金融衍生产品定价原理

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--02

--03

--04

--05

--06

--Video

--08

第八章 连续时间模型

-第八章 连续时间模型

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--02

--03

--04

--05

--06

--07

第九章 期权定价与套期保值

-第九章 期权定价与套期保值

--01

--02

--03

--04

--05

--06

--07

--08

--09

第十章 波动率建模

-第十章 波动率建模

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--03

--04

--05

--06

--07

第十一章 期权定价数值方法

-第十一章 期权定价数值方法

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--03

--04

第十二章 复杂衍生产品

-第十二章 复杂衍生产品

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第五章 股指期货2笔记与讨论

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