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下面我们来了解一下期货市场的报价
下面这个表格是芝加哥商业交易所
提供的黄金期货在2013年5月14日
中午收盘时的期货报价
在这个表格当中
第二行依次列出了期货合约的基础资产
黄金 合约规模 也就是100盎司黄金
以及报价方式 每盎司的美元价格
第二列第三列和第四列分别是
开盘价 当天交易最高价和当天交易最低价
开盘价是2013年5月14日开盘后后立即成交的价格
对于2013年6月黄金期货合约
在2013年5月14日的期货开盘价为1429.5美元
在当天最高价格是每盎司1444.9美元
最低价格是每盎司1419.7美元
第五列为结算价格
这一价格用于计算每天合约的盈亏以及所需要的保证金数量
该价格通常为交易日结束之前最后成交的期货合约价格
表中第五列数字是交易日前一天
即2013年5月13日的期货合约的结算价格
第六列是最新的交易价格
第七列数字是最新的交易价格
与上一个交易日结算价格相比价格的变动
如果2013年5月14日的结算价格是1425.3美元
持有一份合约多头头寸的投资者
在5月14日保证金账户的余额增加900美元
也就是100×9.0美元
表中的最后一列显示了合约交易量
交易量是在一天内交易的合约总份数
将交易量与未平仓量进行比较
我们可以看到
未平仓量是指尚未进行平仓的合约份数总量
它是所有多头头寸的总和
也是所有空头头寸的总和
这是因为有多少的多头头寸
就对应着有多少空头头寸
如果在某个交易日内
投资者进行了大量的短线交易
对比开盘时未平仓量与收盘时未平仓量的差额
日内的交易量会更大
期货价格可以呈现不同的规律
如果期货价格高于现货价格
或者远期月份的期货合约价格
高于近期月份的期货合约价格
这时期货合约的价格是期限的增函数
这种市场称为正向市场或期货溢价
如果期货价格低于现货价格
或者远期月份的期货合约价格
低于近期月份的期货合约价格
这时这个期货合约价格是期限的减函数
这种市场称为反向市场或称为现货溢价
原油玉米及大豆等类商品的期货价格
有时会呈现正常市场
有时又会出现反向市场的特征
因为它没有一个固定特点
下面我们介绍这个期货市场的交割机制
交割期间是由交易所规定的
不同期货合约的交割期间也会有所不同
短的可能就只有一周
长的可以达到一个月
具体的交割日期是由期货合约的空头来决定
也就是空头有这个选择期货交割日的选择权
假设期货合约的空头是投资者A
当投资者A决定交割资产时
期货经纪商会向交易所清算中心
递交交割意向通知书
交易所会选择持有期货多头头寸的
某个交易对手来接受交割
假定投资者B是投资者A在期货合约开仓时的交易对手
这时候投资者B
并不一定是接受交割的投资者
通常交易所将交割意向通知书
发送给最终持有期货合约多头头寸的投资者
而该投资者必须接受交割
如果交割意向通知书是可转让的
多头允许有很短的时间
去寻找另一位希望接受交割通知的投资者
对于商品期货
接受交割通常意味着在收到仓单后需要立刻付款
并且接受交割的一方负责仓储费用
对于牲畜还会有喂养费用
对于金融期货
交割一般是通过电子汇款的形式来实现的
对于所有的期货合约
多头所支付的价格应当为期货合约最后的结算价格
根据交易所规定
价格还要根据资产品级
交割地点等要素加以调整
从发出通知到最后资产的交付
整个交割过程一般需要2-3天时间
期货合约里
有三个重要的日期
第一个是第一交割通知日
和最后交割通知日以及最后交易日
第一交割通知日是可以向交易所递交交割意向的第一天
最后交割通知日是可以向交易所递交交割意向的最后一天
而最后交易日是指期货合约在交易所交易的最后日期
通常会安排在最后交割通知日的前几天
对于有些金融期货的结算采用现金形式
这是因为直接交割基础资产非常不方便或不可能
比如说基础资产为标普500指数的期货合约
它的基础资产会包括一个500种股票的组合
这时只能采用现金进行结算
当合约以现金结算时
所有未平仓的合约都在某个预先指定的日子平仓
最后的结算价格等于基础资产在这一天开盘时
或收盘时的即期价格
例如在芝加哥商业交易所交易的标普500期货合约
事先约定的日期为交割月份的第3个星期五
最终结算价为当日的开盘价
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