第二章 期货市场的运作机制 6-7在线视频

下面我们来了解一下期货市场的报价

下面这个表格是芝加哥商业交易所

提供的黄金期货在2013年5月14日

中午收盘时的期货报价

在这个表格当中

第二行依次列出了期货合约的基础资产

黄金 合约规模 也就是100盎司黄金

以及报价方式 每盎司的美元价格

第二列第三列和第四列分别是

开盘价 当天交易最高价和当天交易最低价

开盘价是2013年5月14日开盘后后立即成交的价格

对于2013年6月黄金期货合约

在2013年5月14日的期货开盘价为1429.5美元

在当天最高价格是每盎司1444.9美元

最低价格是每盎司1419.7美元

第五列为结算价格

这一价格用于计算每天合约的盈亏以及所需要的保证金数量

该价格通常为交易日结束之前最后成交的期货合约价格

表中第五列数字是交易日前一天

即2013年5月13日的期货合约的结算价格

第六列是最新的交易价格

第七列数字是最新的交易价格

与上一个交易日结算价格相比价格的变动

如果2013年5月14日的结算价格是1425.3美元

持有一份合约多头头寸的投资者

在5月14日保证金账户的余额增加900美元

也就是100×9.0美元

表中的最后一列显示了合约交易量

交易量是在一天内交易的合约总份数

将交易量与未平仓量进行比较

我们可以看到

未平仓量是指尚未进行平仓的合约份数总量

它是所有多头头寸的总和

也是所有空头头寸的总和

这是因为有多少的多头头寸

就对应着有多少空头头寸

如果在某个交易日内

投资者进行了大量的短线交易

对比开盘时未平仓量与收盘时未平仓量的差额

日内的交易量会更大

期货价格可以呈现不同的规律

如果期货价格高于现货价格

或者远期月份的期货合约价格

高于近期月份的期货合约价格

这时期货合约的价格是期限的增函数

这种市场称为正向市场或期货溢价

如果期货价格低于现货价格

或者远期月份的期货合约价格

低于近期月份的期货合约价格

这时这个期货合约价格是期限的减函数

这种市场称为反向市场或称为现货溢价

原油玉米及大豆等类商品的期货价格

有时会呈现正常市场

有时又会出现反向市场的特征

因为它没有一个固定特点

下面我们介绍这个期货市场的交割机制

交割期间是由交易所规定的

不同期货合约的交割期间也会有所不同

短的可能就只有一周

长的可以达到一个月

具体的交割日期是由期货合约的空头来决定

也就是空头有这个选择期货交割日的选择权

假设期货合约的空头是投资者A

当投资者A决定交割资产时

期货经纪商会向交易所清算中心

递交交割意向通知书

交易所会选择持有期货多头头寸的

某个交易对手来接受交割

假定投资者B是投资者A在期货合约开仓时的交易对手

这时候投资者B

并不一定是接受交割的投资者

通常交易所将交割意向通知书

发送给最终持有期货合约多头头寸的投资者

而该投资者必须接受交割

如果交割意向通知书是可转让的

多头允许有很短的时间

去寻找另一位希望接受交割通知的投资者

对于商品期货

接受交割通常意味着在收到仓单后需要立刻付款

并且接受交割的一方负责仓储费用

对于牲畜还会有喂养费用

对于金融期货

交割一般是通过电子汇款的形式来实现的

对于所有的期货合约

多头所支付的价格应当为期货合约最后的结算价格

根据交易所规定

价格还要根据资产品级

交割地点等要素加以调整

从发出通知到最后资产的交付

整个交割过程一般需要2-3天时间

期货合约里

有三个重要的日期

第一个是第一交割通知日

和最后交割通知日以及最后交易日

第一交割通知日是可以向交易所递交交割意向的第一天

最后交割通知日是可以向交易所递交交割意向的最后一天

而最后交易日是指期货合约在交易所交易的最后日期

通常会安排在最后交割通知日的前几天

对于有些金融期货的结算采用现金形式

这是因为直接交割基础资产非常不方便或不可能

比如说基础资产为标普500指数的期货合约

它的基础资产会包括一个500种股票的组合

这时只能采用现金进行结算

当合约以现金结算时

所有未平仓的合约都在某个预先指定的日子平仓

最后的结算价格等于基础资产在这一天开盘时

或收盘时的即期价格

例如在芝加哥商业交易所交易的标普500期货合约

事先约定的日期为交割月份的第3个星期五

最终结算价为当日的开盘价