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05课程教案、知识点、字幕

下面我们分析一下这个

欧洲美元期货的利率变动一个基点也就是0.01%

也就这个报价变动0.01的时候

这个合约的这个价格是怎么变化的

就是欧洲美元期货合约的这种设计

使得这个报价变动0.01的时候

对应于25美元的合约收益或者亏损

这个怎么计算出来的我们下面会有分析

事实上就是当欧洲美元期货报价上升0.01的时候

持有1份合约多头的交易者收益为25美元

而持有1份合约空头头寸的这个交易者损失了25美元

相反的就是当欧洲美元期货报价下降0.01的时候

持有1份多头合约的这个交易者会亏损25美元

而持有1份合约空头头寸的交易者会盈利25美元

我们可以看到由于这个

期货报价的这个0.01的这个变化对应于

欧洲美元期货利率0.01%的这个变化

这会导致

100万美元投资或借款在3个月的利息变化

我们可以计算出来它是100万乘以0.01%再乘以0.25

等于25美元

乘以这个0.25的原因是由于是商业期的

它是等于1/4年也就是0.25年

因此通过这个欧洲美元期货合约就锁定了

未来某一时点的

100万美元的3个月期限的这个利息

此外我们在欧洲美元期货合约的

最后一个交易日的上午的11点

存在一个数量100减R的最后成交价格

其中这个R为当天的3个月期限的欧洲美元利率

这个利率是按季度复利

并且天数计算惯例是实际天数/360

就是一旦最后交易

结算完成以后所有合约就被宣布平仓了

下面我们来看一个例子就是一个投资者怎么用这个

欧洲美元期货来锁定将来的这个利率的

这个例子是这样的

就某个投资者想锁定9月份的第3个星期三的

3个月期限的这个利率

它面值是1亿美元

我们假定就是9月份的这个欧洲美元期货报价是96.5

这表明投资者可以锁定的利率是每年是

(100-96.5)%也就是3.5%

那么它的对应的面值是一亿美元

所以投资者需要大约持有

100份合约多头头寸来对冲这个利率风险

我们假设到了9月份的第3个星期三的时候

当天3个月期的利率是2.6%

那么期货到期日的这个报价就是97.4

投资者在欧洲美元期货上的收益

我们可以计算出来是等于

225000美元

它是等于25乘以97.4减去96.5的这个差值

再乘以100接着还要乘以100计算出来的

下面我们解释一下为什么是这样计算的

这个第一个数字25美元我们指的很清楚的

就是面值为100美元的这个期货合约

当利率变动0.01%

也就是这个欧洲美元期货报价0.01的时候

它的盈利或者亏损

期货的这个价格变动是97.4减去96.5

它总共是0.9的这个变动

0.9的变动它是多少个0.01

我们可以很快计算出来它应该是等于90个0.01

所以后面要乘以100就正好可以算出了

是90个这个0.01的这个变动

所以这个第一个100的原因是这样的

第二个100我们前面说过了这个

整个面值要对冲的面值是1亿美元我们需要

持有合约的这个数量是100份合约

所以接着还要乘以第二个100

这样的话我们就可以计算出这个投资者在这个100份

合约多头头寸上的盈利

是225000美元

同时投资者在3个月期的这个

按照2.6%的这个

进行这个投资它获取的这个利息的收入我们可以计算出来

1个亿乘以0.25再乘以2.6%

所得的这个利息收入是650000美元

所以考虑了这个欧洲美元期货合约以后】

这个投资的总收益就是225000再加上

650000美元

它这个总收益就变为了这个875000美元

对应的利率正好是3.5%的这个

年利率的这个利息的数量

这说明这个欧洲美元期货的效果

它是将9月份的第3个星期三的3个月期的利率

锁定到了3.5%

即这个就是(100-96.5)%。

上面我们可以看到看起来这个

期货交易在任何时候都可以将利率锁定在3.5%

但事实上这个对冲是不完美的

最重要的是和这个期货合约产生的现金流

和这个对冲的这个利息现金流的时间上是不一致的

这个欧洲美元期货合约

它和一般的这个期货合约是一样的它是每日结算的

所以它的现金流不仅仅是在合约到期日

做了这个欧洲美元期货合约以后到这个欧洲美元期货

合约到期之前的任何一个时间都会产生这个

现金流入或者流出这是一个方面

另外一个方面

欧洲美元期货的最后结算日是结算的到期日

而这个3个月期的投资利息支付是在

合约到期日之后的3个月的这个时间上

这个利息的产生和这个合约的到期日之间

相差了三个月的时间

关于这个以上的第二个原因的话

我们可以通过调整期货合约的规模

来弥补9月份期货合约到期日收到资金

与12月份收到利息之间的差异

在这种情况下我们假设这个3个月内的这个利率

是3.5%

然后计算这个贴现值也就是1除以

1加上3.5%乘以0.25的和

得到这个0.9913

用该贴现值乘以期货合约的这个原有数量

也就是100份

我们结果需要购买的这个合约数量是99份的合约

我们下面再来看一下下面这张表格

这张表格它给出了这个2013年5月13日的时候

不同到期日的这个欧洲美元期货的这个报价

也就是2013年6月份到期的

以及2013年9月份到期的2013年12月份到期的

一直到2015年12月份

2017年12月份2019年12月份到期的

这个欧洲美元期货的报价

我们从前一天这个收盘价可以看出来

在2013年6月17日

2013年9月16日以及2013年12月16日

2015年12月14日

以及2017年12月18日以及2019年

12月13日的这3个月期限的期货利率

它们分别是0.275%以及0.295%

0.325% 0.9% 2.27%以及3.24%

我们可以看到随着这个期限的这个上升

期货利率也是逐步上升的

就除了这个欧洲美元期货以外

芝加哥商业交易所和其他的一些期货交易所也推出了

类似的利率期货

比如这个芝加哥商业交易所推出了欧洲日元期货

伦敦国际金融期货及期权交易所推出了

3个月期的Euribor期货合约

即关于欧元区银行之间欧元存款的3个月期的利率

以及3个月期的欧洲瑞士法郎的期货交易

金融工程课程列表:

大纲

-课程大纲及说明

--html

-教材与参考书

--html

第0章 导论

-导论

--导论1

--导论2

--导论3

--导论4

--导论5

--导论6

--导论7

-第0章 导论--导论

第一章 金融衍生产品概论

-小节

--第一章 01

--第一章 02

--第一章 03

--第一章 04

--第一章 05

--第一章 06

--第一章 07

--第一章 08

--第一章 09

--第一章 10

-小节--作业

第二章 期货市场的运作机制

-第二章 期货市场的运作机制

--第二章 期货市场的运作机制 1

--第二章 期货市场的运作机制2-3

--第二章 期货市场的运作机制 4

--第二章 期货市场的运作机制 5

--第二章 期货市场的运作机制 6-7

--第二章 期货市场的运作机制 8-9

--第二章 期货市场的运作机制 10-11

-第二章 期货市场的运作机制--作业

第三章 利用期货的对冲策略

-第三章 利用期货的对冲策略

--第一节 基本原理

--第二节 支持与反对对冲的观点交锋

--第三节 基差风险

--第四节 交叉对冲

--第五节 股指期货1

--第五章 股指期货2

--第五章 股指期货3

--第五章 股指期货4

--第六节 向前延展对冲

-第三章 利用期货的对冲策略--作业

第四章 利率与利率期货(第一部分)

-第四章 利率与利率期货(第一部分:利率)

--第四章 利率与利率期货(第一部分)1

--第四章 利率与利率期货(第一部分)2

--第四章 利率与利率期货(第一部分)3

--第四章 利率与利率期货(第一部分)4

--第四章 利率与利率期货(第一部分)5

-第四章 利率与利率期货(第一部分:利率)--作业

-第四章 利率与利率期货(第二部分:利率期货)

--01

--02

--03

--04

--05

--06

--07

--08

第五章 如何确定远期和期货的价格(1)

-如何确定远期和期货的价格

--Video

--Video

--金工第五章3

--金工第五章4

--Vid金工第五章5

--金工第五章6

--金工第五章7

--习题

第五章 如何确定远期和期货的价格 (2)

-小节

--金工五章8(P54-59)

--金工五章9(P60-65)

--金工五章10(P66-67)

--金工五章11(P68-74)

-第五章 如何确定远期和期货的价格 (2)--小节

第六章 互换

-第一节 利率互换

--第六章 互换01

--第六章 互换02

--第六章 互换03

--第六章 互换04

--第六章 互换05

--第六章 互换06

--第六章 互换07

--第六章 互换08

--第六章 互换09

-第二节 货币互换

--第六章 互换10

--第六章 互换11

--第六章 互换12

--第六章 互换13

-第六章 互换--习题

第七章 金融衍生产品定价原理

-金融衍生产品定价原理

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--02

--03

--04

--05

--06

--Video

--08

第八章 连续时间模型

-第八章 连续时间模型

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--06

--07

第九章 期权定价与套期保值

-第九章 期权定价与套期保值

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--03

--04

--05

--06

--07

--08

--09

第十章 波动率建模

-第十章 波动率建模

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--03

--04

--05

--06

--07

第十一章 期权定价数值方法

-第十一章 期权定价数值方法

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--03

--04

第十二章 复杂衍生产品

-第十二章 复杂衍生产品

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05笔记与讨论

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