当前课程知识点:金融工程 > 第二章 期货市场的运作机制 > 第二章 期货市场的运作机制 > 第二章 期货市场的运作机制 8-9
下面我们介绍一下交易者和交易指令的类型
在执行期货合约交易有两类交易者
一类我们称为佣金经纪商
执行他人的交易指令并收取佣金
第二类是自营商
它是用自有资金进行期货交易
持有期货合约头寸的交易者
无论是自营商还是佣金经纪商的客户
我们可以把它们划分为对冲者 投机者或套利者
投机者还可分为短期投机者
短线交易者以及头寸交易者
短期投机者通过观察价格的短期走势而试图从中盈利
持有头寸的时间可能只有几分钟
短线交易者持有头寸的时间不超过1个交易日
它不愿承担每天晚上由于不利消息所带来的风险
头寸交易者持有期限较长
它希望从市场上大的波动中取得可观的盈利
下面我们介绍交易指令的类型
交易指令又称交易订单
是指投资者下达给经纪商的按何种价格
何种交易方式交易一定数量合约的订单
交易指令可以分为下面几种类型
一种类型称为市价指令
市价指令是以市场上可以得到的最好价格
马上进行交易的指令
第二种指令是限价指令
现价指令它是通过一个指令价格
只有达到该价格或比这个价格更有利时
才执行这一指令
如果一个投资者想买入资产的限价指令为30美元
这一指令只有在价格小于等于30美元时才会执行
同样一个投资者向卖出资产的限价指令为30美元
这一指令只有在价格大于等于30美元时才会执行
第三种交易指令是止损指令
止损指令它也是指定了一个价格
当买入价或卖出价达到这一价格
或价格更不利时指令才会被执行
假定一个止损指令为在30美元时卖出资产
当前资产价格为35美元
当价格跌到30美元时
止损指令就成为了卖出的指令
第四个交易指令是限价止损指令
限价止损指令是一个止损指令
和限价指令的组合
也就是说在限价止损指令中必须指明两个价格
一个是限定价格和止损价格
当交易价格等于止损或比止损价格更糟时
这一指令就变为了限价指令
我们看一个例子
比如目前期货价格为45美元时
一个卖出期货合约的限价止损指令中
明确了止损价格为41美元
限定价格为40美元
当市场价格触及41美元时
这一限价止损指令
就立即变成为限价是40美元的卖出指令
这时只要市场价格大于等于40美元
卖出指令就会被执行
从而确保成交价格在40-41美元之间
第五种交易指令称为触及市价指令
触及市价指令是指一旦市场价格到达了客户
所事先约定好的价格
这份指令就成为市价指令
这时经纪商就应当争取以最优的价格为客户达成交易
但是如果市场价格没有到达设定的价格水平
这份指令就无法生效
下面我看一个例子
这个例子是一份触及市价指令
它是在93美元买入一份十月份的国债期货合约
那么只有在市场价格达到了93美元的时候
这个指令才会生效
经纪商将尽其所能达成对客户最有利的价格
发出MIT指令的客户希望以比93美元更低的价格
买入国债期货合约
但是有可能买入的合约价格比93美元更高
第六个交易指令我们称为自行裁定指令
或者称为不为市场所限指令
这是一种市价指令
但是这种指令允许经纪商自行决定延迟交易
以便得到更好的价格
有些指令它还规定了交易的时间
比如说当天指令
当天指令会在交易日当天结束时会自动取消
还有限时指令
它只能在一天内的某一段时间内才能执行
第三个开放指令
这个指令它会一直有效直至成交
指令只有在成交后才被取消的指令
第四个限时指令是全部成交或取消指令
是指立即按照客户的要求执行
如果设定的最小成交量无法按照委托价
或者更好的价格成交
那么就取消整个交易指令
下面我们介绍期货市场的监管机制
首先介绍监管机构
目前在美国的期货市场
它的监管机构是商品期货交易委员会
该委员会是联邦政府级的机构
成立于1974年
它主要是维护公众的利益
委员会的职责包括
一个是确保有关期货价格信息及时传递给公众
第二职责就是当期货交易者的头寸超出某一水平时
交易者必须向该委员会报告其所持有的未平仓合约头寸
也就是一个信息披露的功能
第三个功能是向所有为公众提供期货服务的个人颁发执照
并且调查这些个人的背景
同时对这些个人做出最低资本金的要求
第四项功能是处理公众投诉
如果投诉内容属实
会对相关个人采取某些惩罚措施
并有权要求交易所对违反规则的会员进行惩罚
在美国现有的期货监管体现里
美国的全国期货业协会是一个重要的机构
美国全国期货业协会成立于1982年
成立以后
商品期货交易委员会的一部分职责就转给了期货业协会
美国全国期货业协会它是从业人员的自发性组织
目的是为了防止欺诈并确保市场运作符合公众的利益
美国全国期货业协会有权检测交易
并在适当的时候采取惩罚措施
该协会建立了一套有效的针对个人
与会员之间纠纷的仲裁机制
然后在2010年的时候
奥巴马总统签署了一项法案
称为《多德-弗兰克法案》
在这个法案里面它扩大了商品期货交易委员会的权利
最近这个委员会宣布了一项规定
要求所有能标准化的场外衍生品
必须通过交换契约执行场所来完成
并要通过中央交易对手方进行结算
下面我们来考察一下
违规交易以及违规交易的监管
当某家机构如果能够操纵市场时
他就会出现违规交易行为
这个例子最著名的违规案例是1979-1980年
亨特兄弟操纵白银市场的交易行为
下面我们看看操纵市场的交易是怎样发生的
例如某个机构持有大量期货的多头头寸
并试图对基础资产的供给进行某种控制
随着期货合约到期日的临近
该机构并没有对头寸进行平仓
因此未平仓的期货数量可能会
超出能够用于交割的基础资产数量
这时空头们可能意识到难以履行交割
从而为了平仓而变得绝望
结果是期货价格和即期价格急剧上升
监管当局处理市场上这类违规事件的方法
通常是增加保证金 设定更严格的头寸限额
禁止投机者增加未平仓头寸的交易
以及强迫市场参与者进行平仓
其他的违规交易可能会涉及交易所大厅里的交易员
下面我们考察一下我国期货行业的监管体系
根据《期货交易管理条例》
《期货公司监督管理办法》
我国构建由中国证监会
中国证监会地方派出机构
中国期货业协会
期货交易所和中国期货市场监控中心
共同参与的期货行业“五位一体”的监管体系
中国证券监督管理委员会是国务院直属事业单位
依照法律法规和国务院授权
统一监督管理全国期货市场
维护期货市场秩序
保障其合法运行
中国证监会设立36个证券监管局
以及在上海深圳设立了证券监督专员办事处
在中国证监会的授权下
中国证监会地方派出机构对辖区内的期货经营机构
期货投资咨询机构
以及律师事务所
会计师事务所
资产评估机构等中介机构的期货业务活动进行监督管理
查处辖区内的期货违法违规案例
中国期货业协会成立于2000年12月29日
是根据《社会团体登记管理条例》
设立的全国期货行业自律性组织
为非营利性的社会团体法人
-课程大纲及说明
--html
-教材与参考书
--html
-导论
--导论1
--导论2
--导论3
--导论4
--导论5
--导论6
--导论7
-第0章 导论--导论
-小节
--第一章 01
--第一章 02
--第一章 03
--第一章 04
--第一章 05
--第一章 06
--第一章 07
--第一章 08
--第一章 09
--第一章 10
-小节--作业
-第二章 期货市场的运作机制
-第二章 期货市场的运作机制--作业
-第三章 利用期货的对冲策略
--第一节 基本原理
--第三节 基差风险
--第四节 交叉对冲
-第三章 利用期货的对冲策略--作业
-第四章 利率与利率期货(第一部分:利率)
-第四章 利率与利率期货(第一部分:利率)--作业
-第四章 利率与利率期货(第二部分:利率期货)
--01
--02
--03
--04
--05
--06
--07
--08
-如何确定远期和期货的价格
--Video
--Video
--金工第五章3
--金工第五章4
--金工第五章6
--金工第五章7
--习题
-小节
-第五章 如何确定远期和期货的价格 (2)--小节
-第一节 利率互换
--第六章 互换01
--第六章 互换02
--第六章 互换03
--第六章 互换04
--第六章 互换05
--第六章 互换06
--第六章 互换07
--第六章 互换08
--第六章 互换09
-第二节 货币互换
--第六章 互换10
--第六章 互换11
--第六章 互换12
--第六章 互换13
-第六章 互换--习题
-金融衍生产品定价原理
--01
--02
--03
--04
--05
--06
--Video
--08
-第八章 连续时间模型
--01
--02
--03
--04
--05
--06
--07
-第九章 期权定价与套期保值
--01
--02
--03
--04
--05
--06
--07
--08
--09
-第十章 波动率建模
--01
--02
--03
--04
--05
--06
--07
-第十一章 期权定价数值方法
--01
--02
--03
--04
-第十二章 复杂衍生产品
--01
--02
--03
--04
--05
--06
--07
--08
--09