第一章 06在线视频

第二个例子就是人民币掉期的例子

2006年中国外汇交易中心推出了人民币外汇掉期

外汇交易掉期是指交易双方约定一前一后

两个不同交割日、方向相反的两次本外币交换

在前一次货币交换中一方按约定汇率用外汇

从另一方换入人民币

在后一次货币交换中该方再按照约定汇率

用人民币从另一方换回相同币种和相同数量的外汇

大家可以看到，这两个图给出了当前和将来他们现金流的交换

比如A银行和B银行做了一个掉期交易

在当前A银行给B银行支付一亿美元

从B银行那里，A银行收取了6.3亿人民币

这是掉期合约开始的时候

掉期合约到期的时候交易的方向是相反的了

也就是B银行支付给A银行一亿美元

同时A银行给B银行支付6.5亿人民币

这个就是人民币外汇掉期的一个交易

合约的基础资产包括人民币对美元、人民币对港币

人民币对日元、人民币对欧元、英镑、澳元

加拿大元、马来西亚及俄罗斯卢布等等九种汇率

交易时间也是北京时间9：30—16：30

周六、周日和法定节假日是不开市的

交易的方式也是双边询价

清算的方式是双边清算或净额清算

这种人民币外汇货币掉期我们也称为货币互换

第二种互换就是这种利率互换

在2006年1月中国人民银行发布

《关于人民币利率互换交易试点有关事宜通知》

在2006年2月

国家开放银行与中国光大银行完成首笔利率互换交易

标志着我国利率互换业务正式拉开了序幕

利率互换是指交易双方约定在未来一定期限内

根据约定的人民币本金和利率计算利息

并进行利息交换的金融合约

在我国利率互换的参考利率是经中国人民银行

授权全国银行同业拆解中心发布的

银行间具有基准性质的市场利率

或人民银行公布的基准利率

市场基准利率主要是上海同业拆借利率

或者是回购利率作为我们一个基准利率

或者人民银行公布的一个存款带款利率

交易的时间T+0交易是在北京时间

上午9：00到12：00

或者下午13：00到16：50

T+1交易时间是北京时间

上午9：00到12：00

或者下午13：30到17：00

国内法定节假日不开市

交易方式是询价交易方式或者点击成交

下面我们介绍第四种衍生产品合约，期权合约

期权合约可以分为两种最基本的类型

看涨期权和看跌期权

所谓看涨期权也称为认购期权，或者称为买权

持有期权的投资者将来某一特定时间

以特定价格买入某种标的资产

这里投资者有权利买入资产

但是他没有义务

看跌期权也称为认购期权或者是卖权

期权的持有者有权在将来某一特定时间

以某一特定价格卖出某种资产

在期权定义里，我们提到特定价格

在期权合约里称为执行价格

或者行政价格或者敲定价格

英文名字叫做exercise

或者strike price

期权合约所指定的特定时间也称为到期日

期权按照到期日之前可不可以执行期权

我们可以把期权分为美式期权和欧式期权

所谓美式期权是指期权持有人在到期日之前任何时刻

或者期权合约存续期内都可以选择行权

欧式期权是指期权持有人

只有在合约到期日才能选择行使期权

在期权市场上有4类参与者

1类是看涨期权的买入方，也就是持有人或者称为齐全的多头

还有看涨期权的卖出方，或者说看涨期权的空头

看跌期权的买入方，看跌期权持有人或者是多头

第4个参与者就是看跌期权的卖出方，或者是看跌期权的空头

卖出期权又称为沽出期权

远期和期货他的多头和空头

将来要买进标的资产还是卖出标的资产的一方

远期和期货答多头将来是要买进资产的一方

而空头将来是要卖出标的资产的一方

远期或者期货的多头、空头

他们买和卖既是他的权利又是他的义务

我们期权这里也有多头和空头

当然这里期权的多头是指权利的拥有者

而期权的空头是指权利出让者

他和与远期的多头、空头含义是不一样的

对于期权的多头而言

他只有权利没有义务

对期权的多头他在签订找个期权合约时

他要给期权的空头方支付一定的期权费用

或者称为权利金

期权的多头在期权到期时

它可以选择买入或者卖出标的资产

也可以选择不买或者不卖标的资产

相比而言就比远期或者期货合约的双方必须要

买入或者卖出标的资产

期权的多头必须向期权的空头支付一定费用

才能拥有这个权利

我们全面说到了远期和期货合约

是不需要支付类似的费用的

而对期权的空头方因为收取了期权费用

它就要承担义务

它就没有权利了

将来期权到期时，如果期权的多头要行使权利

期权的空头方只有被动的接受期权的执行

比如说看涨期权多头方它要买进标的资产的话

按照约定的价格买进标的资产

那看涨期权的空头方只能无条件的按照约定的价格

卖出这个标的资产

看跌期权也是类似的