第六章 互换12在线视频

下面我们介绍这个货币互换的定价

这个定价也有两种方式

我们前面介绍利率互换时候

一种方式利率看成两个债券的组合

也把这个利率互换

看成远利率协议的组合

对货币互换定价的时候

同样可也用两种方式

一种方式就是用债券的方式来分析

把这个货币两种不同货币债券的组合

比如把它看成美元利息的

债券和英镑利息的组合

其中美元利息债券可能是个多头

英镑利息可能是个空头

它们的交易对手是反过来的

这是一种方式

收入美元利息并支付外币的

如果是这样的货币互换的话

从一个美国投入者角度来看

他就是一个美元债券的多头

和外币债券的一个空头的组合

就收入美元利息并支付外币

互换合约价值互算公式

也就是美元利率债券Bd这个是本地债券

再减去外币债券Bf

大家注意这个Bf是外币债券

这个Bf是按照外币债券的价值

再乘于当前的汇率S0

这个S0一单位外币的本币价值

也就是一种直接标价法

一单位外币当等于多少本币

这样的话我们可以看到定出的价格

都是按照本币的价格计算互换的价值

本币债券的价值: 收入本币的

利息支出外币的利息

是这样的一个计算

那反过来如果收入外币的

利息支付本币的利息

那么就是用外币计价的价值

乘于当前的汇率

就是单位外币的直接汇率

再减去之后的一个美元的债券

本地的债券的Bd

得到这个互换的价值

也就是说看你收入的是本币

还是外币,有不同的计算

从前面这个利率互换的时候

你收入的是固定利息债券

还是活动利率债券互换

也有两个公式,这里也是一样的

这里给大家看一个具体的例子

这个例子是这样的

我们注意到这货币的互换

它牵涉到两种货币债券的定价

我们对这个债券定价的时候

肯定要有有收益率曲线

所以我们就要有两种货币收益率曲线

我们这里是一个日元

和美元的一种货币的互换

所以说我们需要一个日元的收益率曲线

或者即期利率曲线和美元的一个即期利率曲线

这里我们假设日元即期利率曲线

和美元的即期利率曲线

这里都是连续互利率

都是为4%和9%,并且收益曲线是水平的

这收益的水平就意味着不同期限的

贴现利率和即期利率是相同的

日元利率不管是多少期限的都是4%

美元利率不管多少期限的都是9%

这些都是连续复利

这个金融机构就是之前

开立了一笔货币互换

在这个货币互换里面

收入5%利率的日元利息

大家注意是收入日元利率

同时付出8%的美元利率的利息

大家注意它收入日元利息

在起初的时候是支付给交易对手日元本金

同是他在期初的时候收入

交易对手支付的美元本金

期末他还要

支付出一定数量美元的本金

还有收入一定日元的本金

这里的本金是一千万美元 和12亿日元

这期初的本金,也是期末的本金

互换的期限是三年

当前的汇率是一美元兑换110日元

大家注意要这互换应该是前期签订的

签订互换的那一天

日元和美元的汇率应该是多少

应该是一美元兑换120日元