当前课程知识点:金融工程 > 第四章 利率与利率期货(第一部分) > 第四章 利率与利率期货(第一部分:利率) > 第四章 利率与利率期货(第一部分)1
接下来的三章的内容都是与利率有关的衍生产品
包括远期利率协议 利率期货和互换
对应的就是期权期货及其他衍生产品的第四章
第六章和第七章的内容
首先我们来看利率有关的第一个衍生产品
利率远期协议
这一章的这个内容在其他的课程里面
比如说金融市场学 货币银行学和投资学上面
都已经或多或少的接触到了
所以我们就是相对来说比较简单的给大家过一下
利率是决定包括衍生产品在内的
几乎所有金融产品价格的关键性因素之一
在这一章里面我们首先介绍一下利率的基础知识
接着给大家介绍远期利率协议的有关知识
首先我们来看一下
什么是利率
利率表示一定期限内利息与本金的比率
决定了在一定情况下借入方承诺支付给借出方的资金数量
通常用百分比表示
按年计算的利率称为年利率
并且利率通常是按照年利率报价的
实际应用过程中
利率的种类有住房按揭贷款利率
存款利率 最优惠借款利率等等
在特定的情况下利率与信用风险有关
信用风险是指因为借入方对偿还本金
和利息的承诺违约而造成的风险
用风险越大 借入方承诺的利率也越高
也就是信用风险溢价也就会越高
在金融市场里面
经常会用基点来表示利率
一个基点代表0.01%
下面我们来介绍一下利率的种类
第一个是国债利率
它是投资者将资金投资于国债时所取得的收益
国债是中央政府借入本国货币而发行的金融产品
通常认为一个政府不会对自身发行的国债进行违约的
这是因为政府有征税权和货币发行权
因此国债利率为无风险利率
国债按照期限分为短期国债 中期国债和长期国债
短期国债基本上是偿还期限在1年以内的国债
中期国债是偿还期限在1年以上10年以下的国债
长期国债则是偿还期限达到10年和超过10年的国债
第二个这个利率的种类是libor利率
或者称为伦敦同业银行拆借利率
而在中国的这个债券市场上
我们也有我们的shibor利率
也就是上海同业银行拆借利率
libor利率是银行之间无抵押的拆借利率
在全球市场上
LIBOR利率被用于数百万亿美元交易的参考利率
具体的这些libor利率的交易方式交易时间
大家可以看书上介绍的内容
LIBOR有两个利率
一个是拆入利率
还有一个是拆出利率
这时由于libor利率采用的是银行做市商的交易机制
所以银行会报出两个利率
在每个工作日
通常是计算针对10种货币和15个期限的LIBOR
一般LIBOR的期限从1天到1年不等
最活跃的交易的一些货币有美元和欧元
英镑 日元 瑞士法郎等等
全球市场上还有新加坡的同业拆借利率
纽约的同业拆借利率
香港的同业拆借利率等等
在最近几年
金融市场上
有人怀疑并最终也证实了某些银行
它操纵了libor利率
操纵LIBOR的主观原因有两个方面
一方面是将银行的借贷利率报告的比实际利率低时
银行看起来更加健康
另外一方面很多利率衍生产品
比如说利率互换
它是基于libor利率来交易的
它的现金流依赖于libor利率
通过操纵libor可以使利率衍生产品交易获利
当然造成libor被操纵的客观原因也有很多
主要是银行之间的拆借行为是流动性不够充分
也就是它的拆解行为不是很多
因此难以对不同币种
与拆借期限的LIBOR给出精确的估值
就目前而说
未来LIBOR的报价将有可能会被流动性更好
更公允的市场交易报价所取代
国际上第三个主要的利率是美国联邦基金利率
在美国银行都要在美国联邦储备系统
存入一定数量的现金作为准备金
进而美联储建立了联邦基金
由于银行存款余额时常变化
它需要的准备金也是发生变动的
它有时候准备金不足有时候有盈余
准备金不足的时候就需要拆入联邦基金
从拆入联邦基金所需要支付的利率称为联邦基金利率
在这个联邦基金利率里根据它的市场
以及它的作用不同
我们有隔夜拆借利率或者有效联邦基金利率等等
在英国市场里面
还有英国隔夜平均指数和欧洲隔夜平均指数
这时与这些国家的金融机构所需要的准备金有关系的
市场里第四个主要的利率是回购利率
回购利率在债券的回购交易过程中形成的利率
最主要的是隔夜回购利率
还有一个就是定期回购利率
下面我们介绍一下我们衍生产品定价里面
很关键的利率
就是无风险利率
衍生产品定价的时候
我们要通过建立一个无风险组合
假设这个投资组合的回报等于这个无风险利率
所以这个无风险利率在衍生产品定价的过程中
起到一个关键性的因素
但是从事衍生产品交易的人士
对于无风险利率有几个不同的近似
在传统上将LIBOR利率作为无风险利率
事实上libor利率并非是无风险利率
是存在一定的风险的
接着我们介绍一下中国的利率体系
在中国利率体系有三个部分组成
一个是中央银行利率
第二部分是金融机构利率
第三部分是金融市场利率
当然现在还有一部分就是民间的金融利率
第一部分是中央银行利率
包括几个部分
一个是再贷款利率
在贷款利率是中央银行向金融机构发放
再贷款过程中所形成的利率
第二个中央银行利率是存款准备金利率
存款准备金利率是中央银行
对金融机构交存的法定存款准备金支付的利率
与存款准备金利率相关联还有一个超额存款准备金利率
超额存款准备金利率是指中央银行
对金融机构交存的准备金中
超过法定存款准备金水平的部分支付的利率
第三个中央银行利率是央行回购利率
央行回购利率是中央银行开展回购业务过程中
支付或者收取的利率
中央银行开展回购业务过程中
它有两类回购
一类是正回购
一类是逆回购
近年来中国人民银行推出了
一系列新型的货币政策调节工具
形成了一系列新型的利率
包括短期流动性调节工具以及央行票据
新型货币工具还包括常备借贷便利以及抵押补充贷款
中期借贷便利等待呢个这一系列新型工具
所形成的这些利率
下面我们了解一下我国的金融机构利率
第一个是存贷款利率
目前我国金融机构吸收人民币存款的利率
和发放人民币贷款的利率均是参考中国人民银行
设定的基准利率基础上自行设置
中国人民银行对存贷款利率是根据整个货币政策的
需要进行不定期的调整
下面这个表格是2015年10月24日
调整以后的金融机构人民币存贷款基准利率
当前这个贷款基础利率是我国金融机构的主要的利率
贷款基础利率是商业银行
对其最优质客户执行的贷款利率
其他贷款利率可在此基础上加减点生成
2013年10月25日
贷款基础利率集中报价和发布机制正式运行
接着我们来介绍我国的金融市场利率
第一个是同业拆借利率
同业拆借利率是指
金融机构同业之间的短期资金借贷利率
目前在我国同业拆借市场
是指与全国银行间同业拆借中心联网的金融机构之间
通过同业中心的交易系统进行的无担保资金融通行为
它的交易方式是通过询价交易形成的
交易期限有1天7天一直到1年共11个品种
这个交易时间有T+0的交易以及T+1的交易
它有不同的交易时间
第二类金融市场利率是回购利率
目前我国货币市场的回购交易
包括质押式回购与买断式回购两类
这两类回购均由各自不同的利率
具体的这些交易方式我们在以前课程已经学过
这里就不再多介绍了
在当前我国同业拆借利率最重要的一个就是
上海同业拆借利率
上海同业拆借利率英文缩写称为shibor
当前shibor利率包括隔夜 1周 2周
1个月 3个月 6个月 9个月以及1年多个品种
从我们刚才介绍的我国利率体系来看
我们可以看到我国的利率基本处于
利率市场化改革的过程当中
从结果来看当前已经基本完成
-课程大纲及说明
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-教材与参考书
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-导论
--导论1
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--导论7
-第0章 导论--导论
-小节
--第一章 01
--第一章 02
--第一章 03
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--第一章 05
--第一章 06
--第一章 07
--第一章 08
--第一章 09
--第一章 10
-小节--作业
-第二章 期货市场的运作机制
-第二章 期货市场的运作机制--作业
-第三章 利用期货的对冲策略
--第一节 基本原理
--第三节 基差风险
--第四节 交叉对冲
-第三章 利用期货的对冲策略--作业
-第四章 利率与利率期货(第一部分:利率)
-第四章 利率与利率期货(第一部分:利率)--作业
-第四章 利率与利率期货(第二部分:利率期货)
--01
--02
--03
--04
--05
--06
--07
--08
-如何确定远期和期货的价格
--Video
--Video
--金工第五章3
--金工第五章4
--金工第五章6
--金工第五章7
--习题
-小节
-第五章 如何确定远期和期货的价格 (2)--小节
-第一节 利率互换
--第六章 互换01
--第六章 互换02
--第六章 互换03
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--第六章 互换09
-第二节 货币互换
--第六章 互换10
--第六章 互换11
--第六章 互换12
--第六章 互换13
-第六章 互换--习题
-金融衍生产品定价原理
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-第八章 连续时间模型
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--07
-第九章 期权定价与套期保值
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-第十章 波动率建模
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--07
-第十一章 期权定价数值方法
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-第十二章 复杂衍生产品
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