当前课程知识点：投资银行学 > 第三章 证券发行与上市 > 第二节 股票的发行承销业务 > 第三章第二节01
接下来我们来讨论股票的发行承销业务
首先我们来看一下发行的管理制度
我们知道国际上不同的国家
在股票发行过程中采取不同的制度管理方式
主要有以下3类
其一是行政审批制度
行政审批制度在我国证券市场的发展伊始
我国也曾经使用过一直到2000年
为什么会采取行政审批制度呢
应该说行政审批制度
是一个国家在证券市场发展的初期
为了平衡复杂的社会经济关系
维护上市公司的稳定
而采取行政计划的方法
来分配股票发行的指标
和额度这样的一种发行方式
在这样的一种发行方式之下
对于上市公司而言
获得行政指标以及额度
是它发行上市的关键
第二种发行管理制度是核准制
核准制是证券发行者不仅必须依法公开
其发行证券的真实状况
而且必须经证券主管部门审查
符合条件者才能获准发行的证券发行管理制度
在这一管理制度下
它遵循的是实质管理原则
证券管理部门会对于
证券是否适合公开发行做出实质性的判断
我国目前采取的就是核准制的证券发行管理制度
第三种证券发行管理制度被称为注册制
这也是大家目前听到的我国正在进行的
注册制改革的这种证券发行管理制度
在注册制下证券发行者在准备发行证券时
必须将依法公开的各种资料
完全准确的向证券主管部门呈报
并申请注册这样的证券发行管理制度
对于注册制而言实质上是一种
信息公开制度遵循的是公开的原则
正如美国大法官布兰代斯所言
阳光是最好的消毒剂
灯光是最有效的警察
美国正是实行注册制的一个典型
同时在世界的资本市场上
日本目前实施的也是注册制
我国的台湾地区在经过改革之后
目前也实施的是注册制的股票发行管理制度
从我国发行管理体制改革的历史进程来看
在1990年至2000年我国的证券市场发行
主要实施的是行政审批制度
在这样的阶段中我国的企业想要发行上市
更重要的是取得指标和额度
随着1999年证券法的颁布
2001年开始我国的上市管理制度
开始向核准制转变
核准制的好处就在于不在受到上市额度的影响
但是它是一种实质审查制度
2014年我国提出了注册制的改革
目前这一改革正在进展之中
非常的引人注目
对于我国即将要实施的注册制的发行管理制度
和之前所实行的核准制之间最大区别就在于
对于证券主管部门
它不负责证券是否适合发行的实质性审查
而是只对呈报文件进行形式审查
注册制对于中国的证券发行而言
最重要的是明确了各个参与方的责任
对于监管主体而言依据信息公开原则
不再对证券进行实质性的审查
而只对呈交的文件进行形式审查
对于公司发行的数量
发行的时机
发行的额度等等
都不做实质性的判断
对于发行人而言
主要是确保信息披露的真实准确完整和及时
对于投资者而言
由于监管层放松了对于证券发行的准入的规制
其就需要自负其责
根据公开的信息对于证券
是否值得投资做出自己的判断
对于中介机构而言
它对于公司公布材料的真实性
具有一定的法律责任
因此这就需要中介机构在从事中介服务时
对于实质性的审查承担相当部分的责任
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