当前课程知识点:投资银行学 > 第五章 兼并收购业务 > 第一节兼并收购业务概述 > 第一节08
接下来我们来看一下并购活动
它可能带来的这个风险和成本
之前我们更多的讨论的是为什么要发生并购
当然从发起并购方来讲它更多考虑的可能是
并购由此带来的协同效应
或者是它的这个经济的这个利益的上升
或者是市场势力的这个增强
或者是其他的这种协同效应
但是呢事实上
并购活动它是一个非常复杂的两个企业之间的整合
那么我们就像是两个陌生人他要组成一个家庭一样
要面对很多的这个问题
这个潜在的风险首先第一个来自于融资风险
现在的并购活动那么它所标购的这个企业
往往呢都是价值上亿上十亿甚至数百亿
人民币甚至是美元的这样子的一个价值的企业
那么如何来完成对这种大型企业的这个并购
对于母公司而言它需要有充分的融资上的准备
也就是说对于并购能否最后成功
你是否第一步能筹到相应的资金
这是一个前提
如果是一个比较热门的目标公司
想要对它发起并购的收购方呢会很多
这时候本身呢在并购市场上同样也存在着竞争
谁能够出到比较好的价格
谁能够比较快地融得资金
谁能够确保资金的这个偿付
有个比较好的支付条件
这是是否能够取得并购的这样子成功的一个
非常重要的一个先决条件
所以我们看到甚至有些并购前期他谈得非常的好
但是呢最后却不了了之
其中很多重要的原因就在于
最后的这个收购方
没有取得足够的这个资金来支持这样的一项
并购活动
所以在并购活动中首先第一个呢可能面对的就是
如何来通过融资来保障整个并购的过程
一个顺利的完成这是其一
其二风险呢是营运的风险
因为并购活动它所并购的对象是一家企业
企业它是一个法人单位
那么也就是说它有它的历史
有它的经营活动的特点
那么两家原来并不是同样的公司能够合并在一起
在营运上或者是合并之后的整合上
要面临很多的这个问题
如何能够通过良好的营运
达到协同效应
这是整个的并购活动中实现协同效应的关键所在
第三个呢在并购活动中
可能还会面临呢所谓信息风险
那么这个所谓信息风险主要就是
收购方可能对目标企业
它的一些连带的负债情况啊
他可能甚至可能潜在的这种法律诉讼啊
那么你可能存在着一些信息不对称
那么你没有充分的了解
也没有做非常好的这个尽职调查
那么这种信息的不对称
所带来的后续的这种风险的暴露
也会可能导致在并购之后
而导致失败
第四个呢就是
在并购活动中还需要提防是反收购的风险
尤其是在我们前面讲到这种
敌意并购或者是熊抱的一种
双方接洽方式中
那么由于对方他并不同意
你来做这样子的并购
那么所以呢
这个对方他可能就会使出这种杀手锏
相应的这种反收购的措施
反收购的措施是很多的
甚至有可能就隐藏在
这个公司原来的公司章程之中你不过不知道
那么就有可能是
你并购了这个相当的比例的股份之后
你可能再有
更多的股份你可能就达到了你的这个并购目的
但是呢
他可能却使出了他的这种驱鲨剂其实呢
反收购措施它本身
企业它在保障它的这个
控制权或治理结构的这个稳定过程中
它所内含的一项内容
第五个呢
并购过程中还可能面临的是法律风险
这个法律风险主要就是我们讲的这个
反垄断的这个风险
因为各个国家在产业的这个法律中
其中最重要的一项就是反垄断
大家知道市场经济它之所以有活力
是在于市场主体
它能够不断地通过
自己的这种聪明智慧
通过自己的这个努力
来寻找市场中的一个机会
但是如果是市场广泛地存在着垄断的话
它不仅是对产业的未来的这种技术进步
会带来影响
同时也有可能给消费者的福利带来损失
所以基于这样子的一个认知
各个国家都把反垄断作为立法的一个
非常重要的方面
如果是无限制地不断地
比如说我们在同一产业中不断地进行并购
那么你就会发现可能就会使得某家公司
它在特定的产业中
它的市场占有率是非常非常惊人的
那么达到了这种垄断的这种效果
或者是说达到的这种垄断定价的这样子的一种能力
那么这个时候呢相关的这种法律部门
它是会非常警觉的
那要对它采取这种反垄断这种措施
那么这种呢就会使得你可能想要进行的
这种接下来的并购活动变得不可能
特别是涉及到一些跨国并购更是如此
跨国并购中既有反垄断的需求
更有保护自身产业的这样子的一个需要
所以呢往往涉及到重要产业的并购
它所要经历的法律过程
以及这种司法的这种流程
和批准的流程是非常繁复的
那么它所可能带来的这个法律风险也是很多的
也就是你可能前期
也做了很多的这种工作
也可能有准备了足够的资金
也想好了跟自己现有的这种企业
它的产业上的这种联系
也可能对自己未来的经营有更多的这种优化
但是呢很可能就涉及到了这种
法律上的这种界限
包括跨国的这种产业保护
包括就是每个国家它的国家安全的需要
那么反垄断的这个需要
都可能导致这种并购活动的失败
那么并购活动它可能的这个
成本的这个构成呢
第一部分是直接的并购的一个支出
那么你要并购对方的这个企业
你需要去支付相应的股票或者是现金或者是
你通过债权的形式融得资金
来进行支付
并购活动并不是说是收购企业
它直接去找了一家目标企业然后完成了一项活动
首先第一个你要找到合适的目标企业
这是一个专业的活动
还要对这个目标企业进行估值
其中还涉及到大量的这个法律问题
还有这个并购活动中本身的这个融资
税务安排
这个资金安排
这些问题
那么都需要专业的机构提供帮助
所以并购中有大量的这种中介的这种费用的支出
它主要包括的就是
投资银行在这个并购中它所需要收取的这个佣金
因为
投资银行它是并购活动
最主要提供中介服务的一个代表
并购活动中
由于所并购对象它的价值呢事实上是存在着
浮动空间的
所以为了激励投资银行能够更好地完成并购活动
那么一般来说呢它会采取的
是一些浮动的这种佣金制度
比如说累进或者是累退
主要就是为了能够实现对于投资银行的这个激励
当然也可以采取的是固定比例佣金
来收取
这是一部分
直接的这个并购支出
第二个呢还有相关的这个间接费用
这个间接费用呢是包括
在并购之后相关的整合
这个时候是需要成本的
第二个呢就是机会成本的问题
那么并购有可能失败
并购如果失败的话前期所有的投入那么都已经是
付之一炬都没有用了
那么这部分就会形成
并购可能失败它可能所带来的这个成本
应该说投资银行在这个安排并购活动中
是有它的很多的这个作用的
第一个
它可以帮助这个安排并购
帮助找到目标公司
帮助商量这个并购的条件
然后呢帮助融资整体的这个安排
第二个呢
如果是目标公司这时候
它是不同意被并购的话
那么投资银行在这时候也是有事情做的
它可以帮助实施反收购的措施
帮助实施收购的措施以及反收购的措施
都是投资银行非常擅长的这样子的一个业务
第三个呢就是
帮助确定这种相关的并购条件
当然在这里呢还有一项非常核心的任务就是
安排融资
这正好和投资银行其他的这种
发行业务啊
或者是其他的这种融资的这个义务呢
它可以结合起来
-第一节投资银行的本质
-第二节 投资银行的功能
-第一章 导论--作业
-第一节 国际投资银行的发展历程与趋势
--第二章第一节01
--第二章第一节02
--第二章第一节03
--第二章第一节04
-第二节 中国投资银行的发展
--第二章第二节01
--第二章第二节02
--第二章第二节03
-第二章 投资银行发展--作业
-第一节 证券发行概述
--证券发行概述
-第二节 股票的发行承销业务
-- 第三章第二节01
--第二节04
--第二节05
--第二节06
--第二节07
--第二节08
--第二节09
--第二节10
-第三节 债券的发行业务
--第三章01
--第三节02
--第三节03
--第三节04
--第三章05
--第三节06
--第三节07
--第三节08
-第三章 证券发行与上市--作业
-第一节 经纪业务
--经纪业务02
--经纪业务03
--经纪业务04
--经纪业务05
--经纪业务06
-第二节做市业务
--做市业务01
--做市业务02
--做市业务03
-第三节 自营业务
--自营业务01
--自营业务02
-第四章 证券交易业务--作业
-第一节兼并收购业务概述
--第一节02
--第一节03
--第一节04
--第一节05
--第一节06
--第一节07
--第一节08
-第二节 兼并收购的运作
--第二节01
--第二节02
--第二节03
-第三节 杠杆收购
--第三节01
--第三节02
--第三节03
-第四节 反收购策略
--第四节01
--第四节02
--第四节03
-第五章 兼并收购业务--作业
-第一节资产证券化业务概述
--0601
--060102
--060103
--060104
--060105
--060106
--060107
-第二节资产证券化业务的运作
--060201
--060202
--060203
-第三节 资产证券化的基本模式
-第六章 资产证券化业务--作业
-第一节 风险投资概述
--070101
--070102
-第二节 风险投资的活动主体
--070201
--070202
--070203
-第三节 风险投资的运作过程
--070301
--070302
--070303
--070304
--070305
--070306
--070307
--070308
--070309
--070310
--070311
--070312
--070313
-第七章 风险投资和私募股权投资--作业
-第一节 资产管理业务概述
--080101
--080102
--080103
-第二节 证券投资基金
--080201
--080202
--080203
--080204
-第八章 资产管理业务--作业8
-第一节 投资银行风险的类型
--090101
-第二节 内部控制与投资银行的风险管理
--090201
--090202
-第三节投资银行的监管
--090301
--090302
-第九章 投资银行的风险防范--作业