当前课程知识点:投资银行学 > 第三章 证券发行与上市 > 第三节 债券的发行业务 > 第三节08
接下来我们来看一下
由各级地方政府它所发行的地方政府债券
地方政府债券是由各级政府
所发行的债券
发行这一类的债券 它的目的事实上是为了筹措
一定数量的资金
用于满足市政建设
文化进步公共安全
自然资源保护等方面的资金需要
大家知道中国事实上 在相当长的一段时间里
是没有地方政府发债的
在解放之初曾经短时间内发过一段时间的折实公债
那么这是属于地方政府融资的范畴
但是很快地被停止了
我国的早先的旧的预算法中明确的约定
那么地方政府是不列赤字的
是不允许发行债券的
但是呢 国务院的特别的这个规定的除外
那么由此的我国在二零零八年之后
开始逐步地实施了
试行地方政府债券的发行
在二零一五年新的预算法通过之后
进一步地明确了地方政府可以发行
地方政府债券的这样子的一个法律地位
所以地方政府债券在二零一五年以来得到了
蓬勃快速的发展
事实上在现阶段
发行地方政府债券对我国来讲
是有着非常特殊的含义的
其一它有助于地方政府构建一个更加透明的
高效的融资方式
能够进一步的拓展地方政府
的融资通道 中国的地方政府事实上承担了许多的职责
包括地方经济的发展
地方公共服务的提供等等
但是它的资金来源是非常有限的
传统的地方政府
很多的资金来源都来自与土地转让金的一个来源
但是这样子的来源 目前来讲
受到了非常大的制约
需要锻炼地方政府
采取现代金融方式
来募集资金 所以发行地方政府债券
恰恰有着这样子的功能
其三 能够促进地方政府整体的融资结构的转变
并促进财政的透明
我们过去 中国地方政府
最重要的一个融资方式是向银行借贷
它的透明度是比较低的
而债券市场它是一个需要及时的信息披露
同时有经常性的信用评级的市场
所以相对而言它是个透明度更加高的市场
对地方政府来讲它的融资
以及它资金的使用的约束性
也将更强 同时对金融市场而言
地方政府债券也是金融市场中不可或缺的品种
有利于丰富我国债券市场
品种的种类 以及不同的债券的风险等级
目前我国的地方政府发债
主要局限在省级地方政府
地市级地方政府 尚不能直接发债
但是 地市级以下的地方政府
是可以接受省级地方政府发债之后的 转移支付的
从发达国家的地方债发行经验来看
一般而言 发达国家的发债具有以下几个特点
其一是具有比较完备的债券体系
比如说美国它主要是按照三级预算体制
分别发行联邦公债券
周政府债券和州以下的 地方政府债券
各级政府 分别为本级的 证券发行
那么进行负责 自求平衡
上下级政府之间没有连带偿还责任
所以使得不同的
级别的这种发行主体
都是比较明晰地 为自身债务各负其责
从债券的种类来讲
美国的地方政府债券
分为一般责任债券
收入债券和混合类的债券三种类型
应该说三种类型的债券分别涵盖了
地方政府融资中的不同的目的
一般责任债券是以政府
的税收能力作为保证的
从政府的各项收入中给予抵补
收入债券类似于我国的项目债券
它主要是从项目的收入中
来每年进行还本付息
经常发行的收入类债券包括像机场建设债券
能源建设专项债券等等
这些容易在未来产生收益的债券
而混合债券介于两者之间
有一部分的偿债来自于政府的各项收入
而部分偿债在来源呢则是
债券本身的项目产生的部分收入
在发达国家中的地方政府发债
它的 第二个特点是发展的目的非常的明确
政府债券承还 它是以政府税收作为偿债保障的
所以它的募集资金的使用
要高度的为纳税人负责
要有明确的投向
便于对投资者进行评价和监督
在美国发行债券一般而言是三个目的
其一 首先是弥补地方政府建设性的投资的缺口
其二是为促进经济的持久增长的一些必要性的投资
进行补贴 最后是调节 政府财政收入
和支出的时间上的不平衡
主要是这三个目的
其三在发达国家的这个市场中
地方政府发债一般而言它有一套完善的技术配套
地方政府债券发行 它需要一整套的流程
那么包括选择合适的债券发行技术
选择合格的承销商
相应的市场进行流通等等
构成一整套完整的技术体系
最后发达国家地方政府 发债它的特点是
它的债券的后期的监督和管理是非常严格的
这主要是为了避免地方政府
债务的累积和风险的这个累积
地方政府发债都有明确的债务用途
那么防止进行重复建设
和盲目的投资
其次呢中央政府一般都会对地方政府发债
进行适度的控制
那么对于不适合发债的一些
州或者是相应的地方政府
进行相应的限制
再次
一般来讲地方政府债券的发行
有比较严格的成体系的
监管的法规和相应的这个
规章制度来进行制约
比如在美国主要是由美国证券交易委员会
以及美国地方债规则委员会两个机构进行监管
我国的地方债发行经历了从代发代还
到自发代还 到自发自还的这样子的
一个发展过程
从二零一一年开始我国首次的
开始尝试由部分的地方政府
试点发债那么这次的发行呢
应该说主要都是采取的是
代发代还的方式 也就是由财政部统一核定
地方政府的发债规模由财政部体系 代为发行
那么这样子的一种发行方式
目前我国地方政府主要采取的是在限额条件下
自发自还的发行方式
对中国地方政府目前
发行的债券主要是两类
一类是一般债券
第二类的是专项债券
无论是一般债券还是专项债券
目前都采取市场化的自发自还的方式来进行发行
一般债券实行限额管理
它的发行同样遵循市场化发行原则
由地方财政部门
承销团 信用评级机构
以及其它的相关主体
共同在这个市场化的方式下
进行债券的发行
一般债券它的还款来源是
政府的各项税收 和各项收入
目前中国发行的第二类的地方政府债券是专项债券
地方政府专项债券是我国 省市
自治区 直辖市的政府
为有一定收益的公益项目
发行约定一定期限内
公益项目所对应的 政府性基金
或 专项收入作为还本 付息的政府债券
由此大家可以看到地方政府的专项债券
其偿债来源是有特定的一个来源的
单支 的专项债券
它应该以单项的 政府收入基金
或者是专项的收入作为偿债来源
单支 的专项债券可以对应单个项目进行发行
也可以将多个项目集合进行发行
目前专项债券的年限有多种
有从一年 两年 三年一直到十年期的
那么由各个地方综合考虑自身的发展状况
来进行确定
但是中央财政
有约定 七年及十年期的
这种长期的债券
所占到的 发债总额
不能超过债券总额的 百分之五十
目前中国的 专项债券也是采取
自发自还的市场化的发行方式
发行和偿还的主体
都是地方政府
-第一节投资银行的本质
-第二节 投资银行的功能
-第一章 导论--作业
-第一节 国际投资银行的发展历程与趋势
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--第二章第一节02
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--第二章第一节04
-第二节 中国投资银行的发展
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-第二章 投资银行发展--作业
-第一节 证券发行概述
--证券发行概述
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-第三节 债券的发行业务
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-第三章 证券发行与上市--作业
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-第四节 反收购策略
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-第五章 兼并收购业务--作业
-第一节资产证券化业务概述
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-第三节 资产证券化的基本模式
-第六章 资产证券化业务--作业
-第一节 风险投资概述
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-第七章 风险投资和私募股权投资--作业
-第一节 资产管理业务概述
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-第二节 证券投资基金
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-第八章 资产管理业务--作业8
-第一节 投资银行风险的类型
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-第二节 内部控制与投资银行的风险管理
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--090202
-第三节投资银行的监管
--090301
--090302
-第九章 投资银行的风险防范--作业