当前课程知识点:投资银行学 >  第七章 风险投资和私募股权投资 >  第三节 风险投资的运作过程 >  070313

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070313课程教案、知识点、字幕

那么我们知道风险投资

他的一个四个过程所谓叫募投管退

在决定了投资对象之后

接下来

项目的具体运营过程它其实就是一个管理和监控的过程

项目的这个管理和监控

并不是所有的企业都是一样的

那么我们首先来看一下

影响风险投资机构

参与风险企业管理的因素呢主要有以下几个方面

其一是企业管理人员他现有的这个经验和技能

如果说目前这个创业者他所带的这个团队

本身来讲已经是管理比较完善的比如说这个企业

它已经是中后期的就是成长期的

要快走到成熟期的这种企业

它本身来讲它有很好的这样一个管理经验管理团队

那么相对而言一般来说

这个风险投资机构它参与管理的这个程度呢就很低

其二呢这跟就是相关联的企业所处的发育阶段是有关的

越是早期可能相对而言

这个企业呢它的所需求的这种管理和注入

以及这个资金等等各方面的多方面的需求会比较多

有的风投机构因为它是非常分散的一种投资

它往往呢现实中也没有就是一对一的每个企业进行管理

但是呢它有可能会搭建一定的平台

比如说像现在我们有很多的这种创客的样子的一些空间

或者包括像些早期的一些企业的一些孵化器的平台

那么它事实上是通过集中提供服务来满足它所投资的

或者他可能参股的部分企业

它的一些公共的服务上的一些要求

所以这是跟企业的发展阶段呢密切相关的

第三个呢是和技术的创新程度有关

技术的创新程度越高其实呢对于外部的投资者来讲

它介入到企业现实的管理呢就会比较难

第四个方面是两者在企业发展目标上的这个一致性

如果说两者在企业发展目标中具有

比较协调的这种关系的话

那么往往呢双方非常容易在如何参与治理方面

参与管理方面达成共识

主要的这个管理和监控方式呢我们可以分为

就是几个不同的这样子的一些类型

比如说有的这个风险投资机构它是积极干预型的

也就是它对这个特定产业的企业具有非常丰厚的经验

而且对于这个基金管理者来讲

他的风格就是干预型的他需要

这个比较多的去参与企业的管理过程

那么另外一方面也往往是因为这类的基金

他可能在相关的企业中持股份额比较高

那么持股份额高的话他为了规避风险

他的这种管理的力度和参与的程度呢都会大大的提高

所以它往往是一种积极干预型的那么这样子的一种方式

来参与到企业的这样子的成长过程

那么第二种呢是叫间接参与型

也就说他不对企业的具体的经营包括战略制定

那么等等不作过多的干预但是呢

他可能会提供一些上下游企业的一些信息

拓展一些销售渠道等等

那么做一些间接的参与

那么还有一种呢叫放任自由型的就基本上

不对所投的企业做过多的管理有一种可能性呢是因为

它投资的金额规模很小那么所占比重很低

所以他觉得我并不需要很多的去管理

它更多是一种跟头行为

也就是他跟在其他的大的这种投资机构之后

那么进行的一种小规模的投资

那还有的呢是因为这类的投资机构

它完全是个财务投资者它主要是通过

某些行业的一种分散性的投资

来达到自己的一个投资绩效的目的

而不是想到的是我需要去更多的去改造这个企业

他更多看好的是整个行业和产业的发展

进行的这种广泛的这种投资

它往往对企业的这种管理上呢就会比较放松

对于管理的监控的方法来看

目前来看呢主要有这三个方面

第一呢是现实的管理活动

怎么去管理呢要进入到公司的治理结构中

比如说要进入到董事会

然后呢参与选聘和更换管理层

其二呢是体现在财务方面

那么这个财务方面呢主要体现在就是

追加投资能够这个帮助更大规模地筹集资金

因为所有的这个企业的成长

它的融资和筹资活动不是一次完成的

是在他的这个发展进程中

它需要持续地不断的有这种融资的这个行为

第二个呢是监控财务

所有的这个风险投资他都担心未来的投资出现风险

那么出现这个血本无归的这样子的一种现象

那么需要对他的日常的财务那他的风控

那么进行一定的把握

要求有一定的信息披露

来确保自己的这个对企业的一个控制

其他方面就包括你还可以帮助企业去制定战略

因为有很多的这个做VC和pe投资的

他和一般的金融投资家他是不一样的

往往它不但具有金融的投资技能

还拥有产业的这样子的一个经营的技能或者是说

认知某些产业发展的这样子的一种能力

那么对于这样子的一些投资人来讲

他其实呢对于企业未来应该向哪方面发展

它具有自己非常独到的见解

他和企业一起帮助企业制定更合理的一种企业发展战略

也能够更好地促进企业的成长

第二个呢是在退出机制的设计和选择上提供些帮助

我们知道退出机制的这个实现

既关系到被投企业他最终股权价值的一种呈现

也关系到这个投资者他的一个投资的一个绩效

所以呢在这个时候呢往往是

基金的这个投资经理或者是

投资基金他

最擅长的一个项目因为他这个是一个金融类的活动

很多的这个投资基金

它的一个擅长就在于它能够帮助找到后续的投资者

能够把这个股权交易出去

那么或者是它在发行上市上

跟其他的这种证券公司或者是交易所或者是

相关的监管部门有更多的联系

能够帮助企业未来实现上市的这样的路径

还有一个呢需要了解的就是

不同的企业它在不同的发展阶段

它的这个管理的重点是不一样的

在企业的这个早期你可能需要帮助它

建立一个长远的一个发展战略

然后呢甚至帮助它选聘管理层

促进企业的这种正常的经营

但是呢到了后期呢更多的可能是一个

退出机制的一种安排

所以这是在不同的企业发展阶段它是所需要的这种

管理的服务呢是不一样的

所以大家要注意了对于风险投资而言

管理是一个非常核心的一个环节

因为我们前面对于这个募投管退来讲

募和投其实一个是这个募集资金

投呢其实是发现有价值的企业

最后我要退出来实现我的价值

那么这个价值从发现到这个完成交易到最后退出

那么这部分它所产生的价值增值来自于哪里

来自于在管理的这个活动中

来自于投资机构和风险的这个企业目标企业之间

他们双方的共同的努力和这个成长

才能使这个投资的价值它最终呈现出来

最后我们来看一下风险投资的退出

风险投资基金它都是一种阶段性的投资基金

它需要循环的进行投资和使用

所以必须适时退出

它不会永续的存在在一个企业之中

那么来保证资金的一个循环运作

所以退出是投资的一个前提

也就是我们考虑的退出的渠道才有了投资的可能

影响退出的这个选择方式呢主要有几个第一个就是

企业自身的经营业绩和发展趋势

那么企业现在

如果说经营业绩非常的好已经达到发行上市的条件

那么很多的风险企业他会选择去境内外

选择这种上市去退出

第二个呢是宏观经济环境

有的时候企业它没有问题可是这个时候呢

市场环境不好

你呢如果上市退步出来

那么这时候你就可能通过私募股权其他的一些方式

来把这个股权呢交易掉

第三个呢是制度环境

比如说像中国

中国有很长的一段时间

对创业型的企业他是没有上市退出通道的

那么就使得大量的一些高科技企业

在这个吸纳风险投资的时候他往往吸纳的是

境外的基金然后呢

选择上市的路径呢也是在境外上市

所以这就是跟这个制度环境有着密切的联系的

退出方式来讲主要有几种

那么第一种呢是如果投资失败的话

这时候你可以选择破产清算的方式

破产清算这时候呢转让的就不是这个企业了

而是他有价值的呢是这个企业它的一个资产

转让的对象呢是把这部分的这个价值

那么可能是创业家把它在产权市场中

把它给出售出去

这种时候往往可能是投资三四年之后呢

这时候发现企业经营不下去了

那么需要把它进行破产清算

需要通过破产清算的程序

最后才是股权所有者它收回它的投资

那么在这个时候大家可以看到

如果是发生了破产清算的话

在国际上呢大家一般认为可能平均的

回报倍数呢仅仅只有0.2倍也就是

基本上你80%左右的投资是要怎么样有去无回的

那么还有呢如果比较成功呢是两种一种是

股份的这个回购那么由经营层或者是企业

中的其他的股东将股份进行回购进行退出

那么还可以呢是其他的企业去购买这个股权

那么这个时候其他的企业去购买股权

它本质上就是一次企业的并购行为了

进入新的股东来完成这个退出

那么在这里呢一般来讲可能可以回报的倍数的是两倍左右

投资的年限呢也是3到5年之间

如果非常成功的话

可以选择在创业板上市甚至是主板交易发行上市

那么回报的倍数在国外一般是七倍左右但是在中国呢

关键看你这个介入这个公司的时间

在不同的时间介入这个公司

它的创业回报呢是差异非常之大的

因为我们一般的这个发行的这个市盈率的倍数呢

都在二三十倍这样的一个市盈率的范围

那么如果是早期的这个投资者他当然他的回馈就比较高

但是中后期的投资者可能他的

回馈的程度呢就会比较低

所以大家可以看到不同的这个退出方式

它所带来的回报水平呢都是各有差异的

在经过了一个这个完整的这个过程募投管退

那么这就是一个风险投资它的一个基本的一个过程

投资银行学课程列表:

第一章 导论

-第一节投资银行的本质

-- 第一章第一节01投资银行的定义

--第一章第一节02投资银行与其他金融机构

--第一章第一节03投资银行的主要业务构成

--第一章第一节04 投资银行的类型

-第二节 投资银行的功能

--第一章第二节 01 投资银行的功能

--第一章第二节02投资银行的功能

-第一章 导论--作业

第二章 投资银行发展

-第一节 国际投资银行的发展历程与趋势

--第二章第一节01

--第二章第一节02

--第二章第一节03

--第二章第一节04

--第二章 第一节05

-第二节 中国投资银行的发展

--第二章第二节01

--第二章第二节02

--第二章第二节03

-第二章 投资银行发展--作业

第三章 证券发行与上市

-第一节 证券发行概述

--证券发行概述

-第二节 股票的发行承销业务

-- 第三章第二节01

--第二节02股票的公募发行的利弊(上)

--第二节03股票公募发行的利弊(下)

--第二节04

--第二节05

--第二节06

--第二节07

--第二节08

--第二节09

--第二节10

--第二节11股票公募发行程序(8)

--第二节12股票公募发行程序(9)

-第三节 债券的发行业务

--第三章01

--第三节02

--第三节03

--第三节04

--第三章05

--第三节06

--第三节07

--第三节08

-第三章 证券发行与上市--作业

第四章 证券交易业务

-第一节 经纪业务

--证券交易业务概述与经纪业务01

--经纪业务02

--经纪业务03

--经纪业务04

--经纪业务05

--经纪业务06

-第二节做市业务

--做市业务01

--做市业务02

--做市业务03

-第三节 自营业务

--自营业务01

--自营业务02

-第四章 证券交易业务--作业

第五章 兼并收购业务

-第一节兼并收购业务概述

--Video第一节01

--第一节02

--第一节03

--第一节04

--第一节05

--第一节06

--第一节07

--第一节08

-第二节 兼并收购的运作

--第二节01

--第二节02

--第二节03

-第三节 杠杆收购

--第三节01

--第三节02

--第三节03

-第四节 反收购策略

--第四节01

--第四节02

--第四节03

-第五章 兼并收购业务--作业

第六章 资产证券化业务

-第一节资产证券化业务概述

--0601

--060102

--060103

--060104

--060105

--060106

--060107

-第二节资产证券化业务的运作

--060201

--060202

--060203

-第三节 资产证券化的基本模式

--0603Video

-第六章 资产证券化业务--作业

第七章 风险投资和私募股权投资

-第一节 风险投资概述

--070101

--070102

-第二节 风险投资的活动主体

--070201

--070202

--070203

-第三节 风险投资的运作过程

--070301

--070302

--070303

--070304

--070305

--070306

--070307

--070308

--070309

--070310

--070311

--070312

--070313

-第七章 风险投资和私募股权投资--作业

第八章 资产管理业务

-第一节 资产管理业务概述

--080101

--080102

--080103

-第二节 证券投资基金

--080201

--080202

--080203

--080204

-第八章 资产管理业务--作业8

第九章 投资银行的风险防范

-第一节 投资银行风险的类型

--090101

-第二节 内部控制与投资银行的风险管理

--090201

--090202

-第三节投资银行的监管

--090301

--090302

-第九章 投资银行的风险防范--作业

070313笔记与讨论

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