当前课程知识点:投资银行学 > 第六章 资产证券化业务 > 第一节资产证券化业务概述 > 0601
接下来我们来讨论券商的资产证券化业务
资产证券化是上个世纪七十年代以来
美国最重要的金融创新之一
当然它为人们所熟知还是2007\08年的金融海啸
那么这个次级贷款以及
资产证券化产品受到了非常大的冲击
那么它究竟是一种什么样的一种产品
它的这种设计的思想究竟是什么
我们将在接下来的这个内容中进行探讨
事实上我一直坚持认为
资产证券化是上个世纪
美国最重要的金融创新之一
它的这种设计理念事实上呢包含了
我们讲金融创新或者是说金融证券的设计的
一般的理念
所谓资产证券化指的是缺乏流动性
但是能够在未来产生稳定可预见的现金流的
这样的一部分收入的这个资产
转换为在金融市场中
可以进行交易和流通的证券的这样子的行为
就叫做资产证券化
从这样的一个概念中大家会发现
那么它事实上呢有几个转换
第一个它原来是一个流动性差的
这样子的一部分资产但是呢
它变成了流动性比较好的证券
是吧
第二个呢它的这个收益
那么也有可能在证券中得到体现
所以大家会发现
资产证券化本身的过程它可能包含了多种的转化
这种转换了我们在未来会给大家展示
它究竟是怎么来转化
包括期限的转化风险的转化包括利率的转化等等
首先我们理解资产证券化业务我们可以从
典型的抵押贷款证券化来说起
那么资产证券化它是怎么产生的
首先我们要讨论一下抵押贷款它有什么样的特点
为什么抵押贷款率先会成为资产证券化的产品
所谓抵押贷款是指以借款人或者是第三方的
这个财产作为抵押而发放的贷款
在这样子的一个抵押贷款中大家发现如果说
债务人他没有及时地履行
偿还债务的这样子的一个职责的话
那么他的这部分的抵押物呢
债权人他是有权力进行处理的
那么以所得的这部分处理的这部分的价款
可以优先来获偿
所以大家可以看到在抵押贷款中首先第一个
它是一个债权和债务关系
第二个它具有相关的抵押品作为债务的担保
那么在这种情况下债权人他有在特定的情况下
处置抵押物的权利来保全自己的这部分的资金
那么对于抵押贷款来讲他有没有收入来源呢它是有的
对于发放抵押贷款的银行而言
它的主要的收入来自于抵押贷款它的一个利息
一般而言借款人它是需要按期的
支付利息的
抵押贷款的风险它主要包括以下几个方面
其一是信用风险
这个信用风险主要就是借款人他违约
他不履行这个相关的还款义务而导致的
这样的一个风险
这个是借款人本身他的信用上的这种
缺失他不按期还款它所产生的这部分的风险
其二呢是利率风险
所谓利率风险呢是指的是
由于利率的变动它会使得金融机构它的资产价值
和它的负债价值呢不一致
这个时候呢就有可能
原来的这部分贷款就变得不怎么合算了
比如说我们讲这个每次的这个利率的波动
那么它对金融资产价值的影响是不一样的
你已经签署的这部分的这个贷款而言
它的利率调整相对而言它会比较滞后
因为你有合同的约束
如果是固定利率贷款的话那么这个
可能影响就更加明显一些
如果说你的这个利率是随着当期的利率进行浮动的话
你也有个调整时间
但是呢对于存款而言你是及时调整的
而且大家知道
贷款的时间期限和存款的时间期限是不一样的
再叠加上时间期限的这个影响
那么它所带来的资产价值的波动
那么就更加的不一致
会使得因为这种利率的波动而导致
那么它的金融的资产价值和它的负债价值
它是没有办法匹配的
第三个风险来源呢是流动性的风险
这个呢在商业银行是比较普遍的
这个所谓的流动性的风险它指的是
金融资产它的资产的期限和它的负债期限之间
它存在着不一致
可能导致潜在的流动性风险的发生
我们知道一般而言在这个商业银行中
存款一般都是短期的
大家会发现大家手中可能绝大多数都是活期存款
那么即便有少量的定期存款可能存款的年限
都是非常有限的
但是反观大家可以考虑一下你们的家庭
那么如果说有购房或者是购车的话
那么你可以发现你的这个贷款的期限呢比较长的
一般而言像购车可能两年或者是5年
购房的话呢贷款的年限甚至可能是二十年
二十五年三十年
所以大家可以看到
在对于经营机构而言有一个短期的存款可是呢
却有个长期的放贷
那么这样的一个金融资产的期限和它的这个
负债期限的这种不一致
有可能就会给金融机构带来流动性风险
正是因为这种风险的存在
那么会使得商业银行在发放长期贷款的时候
他就会有所顾及
如何来防范这样的风险一般而言它需要增加
相关的这种举措
比如说他需要对借款人是实施严格的资信的调查
我要对他以往的这种信用记录来进行一个考量
以及他的资产状况来进行考察
那么来确定他的资信状况
来决定是否能够贷给他吗以及贷的规模是多少
期限怎么样利率是如何的
那么这都是对于
借款人一个资信的调查所产生的一个后果
其二呢是要加强对抵押物的这种评估和管理
那么对于一个抵押贷款来讲
他最后的一种偿还保障或者是说
如果万一没有发生及时还款付息的话
那么用什么来补偿
这个时候是由抵押物来补偿的
抵押物的价值的评估在这个时候就显得非常的重要
因为它事实上是你一旦发生违约风险之后
你可能去处置它的时候你可能获得的一个回报
抵押物的这个担保物的管理也是非常重要的
其三呢是要求对抵押贷款本身进行担保
也就说万一真的发生了那么有的时候对于
这个抵押物的处置又非常的困难
那么这个债务的违约又发生了那怎么办
可以采取的是一些金融的手段
提供这种担保服务的一些机构
他可以为抵押贷款提供担保
那么当然这部分这个
多出来的这部分的资金的负担是由借款者所承担的
也就是我提供给你抵押贷款但是呢
你需要对你的贷款进行一个担保
再其次呢还有的需要对这个抵押贷款在现行保险
要求对抵押贷款进行保险
也就是防止万一出现违约情况的时候呢
可以提供一定的这种资金上的补偿,
所以大家可以看到
对于一个抵押贷款而言它现实中它存在着它的风险点
但是呢也有许多去抵御这种风险发生的这种手段
对于一项抵押贷款的现金流的特征
那么在这里呢更多的它是服从呢所谓叫大数定律
我们可以看到对于单笔的贷款而言
它的现金流是非常难以预测的也是非常难以描述的
他的现金流是不确定的
但是我们可以发现对一组贷款而言
那么整个的贷款组合它的现金流就会呈现出
一定的规律和特征
对于这一点是非常重要我们前面讲的资产证券化
我们是对未来可预见的现金流进行的一个证券化
提高它的流动性
所以这个现金流是否能被可预见
这是证券化的一个前提
所以我们可以看到
单个贷款它是很难的但是一组贷款
其实它会体现出一定的规律和特征
我们可以通过历史的统计资料
来对一组的这个贷款它的收益和风险作出相关的估计
所以在这里呢我们可以看到
这个就是对于相关的这种抵押贷款来讲
或者是我们讲很多的这个
债务债权活动来看
借贷活动来看它都有这样的特点
单笔的债务那么或者是单笔的这种
债权或者是债务关系
那么它的这个现金流呢是非常难预测的但是往往
一个相同类型的或者是一组的这样子的贷款或者是
债务那么它其实它的现金流呢
是可以通过某些的这个数学手段
基于对历史数据的这种分析可以得到对它的
风险和现金流的一个预测
-第一节投资银行的本质
-第二节 投资银行的功能
-第一章 导论--作业
-第一节 国际投资银行的发展历程与趋势
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-第二节 中国投资银行的发展
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-第二章 投资银行发展--作业
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--证券发行概述
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-第五章 兼并收购业务--作业
-第一节资产证券化业务概述
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-第三节 资产证券化的基本模式
-第六章 资产证券化业务--作业
-第一节 风险投资概述
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-第二节 风险投资的活动主体
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-第七章 风险投资和私募股权投资--作业
-第一节 资产管理业务概述
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-第二节 证券投资基金
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-第八章 资产管理业务--作业8
-第一节 投资银行风险的类型
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-第二节 内部控制与投资银行的风险管理
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-第三节投资银行的监管
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-第九章 投资银行的风险防范--作业