当前课程知识点:投资银行学 > 第三章 证券发行与上市 > 第二节 股票的发行承销业务 > 第二节12股票公募发行程序(9)
在发售定价的相关的活动结束之后呢
股票进入正式的销售阶段
那么股票的销售阶段呢
主要是根据相关的证券发行
和销售的管理办法来进行的
省的首先是要向公众公布招投说明书
而后呢 如果是累计投标方式的话
那么机构投资者
就按照累计投标方式下的要求
进行股票的申购
那么在机构投资者申购完之后
是向公众投资者进行这个
股票的销售 那么整个股票销售过程
应该说就是由此完成了
在机构投资者 完成认购之后
是由公众投资者进行认购
那么在公众
投资者进行认购结束之后
那么整个的股票的销售 活动
应该说就 就此结束了 在发行的过程中
承销商还可以选择一个
超额配售权 也就是我们通称的
绿鞋期权 绿鞋期权是
一九六三年美国的绿鞋公司
在它的IPO发行过程中
首次进行使用的
这个权利是于发行人
授予主承销商的一项选择权
获得此项授权的主承销商
按同一发行价格
超额发售 不超过 包销售额百分之十五的
份额 也就是说在这项 发行过程中
有可能中的发行会达到百分之一百一十五的 的份额
超过原来的百分之十五的份额
对于增发包销部分的股票在上市之后的
三十天之内主承销商
有权根据市场的情况
选择从集中竞价交易市场 购买发行人的股票
或者要求发行人增发股票
分配给对此超额发售部分 提出认购的投资者
企业除了选择公募发行之外
也可以选择私募发行
所谓私募发行是指的
发行公司不通过公开的证券市场
而直接向少数
特定的认购人 销售股票的发行方式
进行私募发行也有其优势所在
进行私募发行它的一个优点在于
首先它的审查是比较宽松的
大家知道我们刚才
用很大的篇幅 介绍了
股票公开发行的管理制度
也介绍了 不同的证券市场
不同国家的证券市场
对于股票发行的这种准则和要求
所以大家可以看到 其实公募发行
他的审查是比较严格的
因为它面对的是广大的
这个投资者还包括一些
个人的投资者
但是对私募发行而言
它的审查是比较松的
因为一般而言私募的发行人
一次呢 是有一定数量限制的
如果是对于公开发行的股票
已经上市的公司
一次的私募的这个 人数是不能超过十个
所以一般来说这个投资者的
个数是有限的
对私募发行它不容易形成市场的压力
因为私募发行的股票 它不会马上形成市场的流通股
不会对市场的供给产生比较大的冲击
那么市场的压力整体是
比较小的
其三 一般而言在私募投资中
都是由专业的投资者 所组成的
所以投资者的专业素养比较高
在私募发行中
由于投资者是可以由发行人
自行选择的 那么也是长期协商的结果
所以对于保护公司控制权来讲
是比较容易的 也就是发行出去的股份
不会马上的分散在市场中
也不容易被敌意的收购者 所集中
所以保护公司的控制权 相对而言
比较容易 它的最后一个好处呢是
它的发行费用比较低
由于私募发行它不牵涉到
大量的路演 公开的销售等等
那么这样子的过程 也不需要将公司改造成为
符合上市条件的公司
所以其承销费用的是比较低的
最重要的是找到潜在的投资者
所以它的 包括后续的这种上市的
费用啊等等 都不存在
所以私募发行 它的一个很大的好处
就在于它的费用 是很低的
当然私募发行也有它 潜在的缺陷
这个缺陷的主要是 第一 私募发行困难比较大
因为它不是公募
一次性完成的 你需要去寻找潜在的投资
由于私募发行
那么它就丧失了
市场的流动性 市场的流动性的这部分的损失呢
也会反映在价格上
上所以一般来说
你需要一比较低的价格进行发行
那么对于发行者而言其实反过来讲
就是一个比较 高的发行价格
最后一个是私募发行 他的股权集中度
会比较高 我们前面讲
它的好处在于股权相对集中
不容易落入敌意的收购者手中
但是私募的发行人 本身它往往都是机构投资者
那么它们
一次性的持股的份额 都是比较高的
所以在未来的公司控制权的争夺中
仍然由于股权的比较集中 而具有不确定性
一般私募证券的投资者会是谁呢
一方面有两大类的投资者
一个是跟公司有相关的业务联系的
专业的机构 第二类的就是专业的 投资者
也就是我们平常所说
私募股权投资基金
也是私募投资的一个 非常重要的来源
哪些公司会考虑私募发行呢
考虑私募发行的公司主要有
以下几类 一类的是筹资
本身的这种数额要求不高的
不需要通过IPO进行 大规模的融资
其二是
往往不符合公开发行上市条件的
可能有些先天的缺陷 比如说
财务指标不合格 或者是说可能之前有些法律上的诉讼
使得它难以通过公开发行上市的方式筹集资金
那么它就有可能寻求
私募发行的方式
进行资金的募集
当然还有些企业可能
它不想成为公众公司
那么它也会通过
私募的发行来扩展 它的投资者的一个类型
以及募集资金
还有一些呢 是考虑
筹资成本的 我们前面讲
私募发行的成本要低于发行上市
而且公开发行上市还有一个
机会成本很高 因为
往往在发行上市中
它具有很强的不确定
在整个的等待过程
这种时机的耗费
以及精力的耗费都会形成巨大的机会成本
使得很多的公司
对已公开发行上市望而却步 那么这里的公司
考虑筹资成本的话
它也会选择私募发行的方式
那么如何 进行私募的这个操作呢
相应而言私募的操作
要比公开发行上市 要简单得多
首先最重要的
是要找到潜在的投资者
也就是有相关的足够的
资金量的这种投资者
以及投资人
能够对你发起投资 这是最重要的
所以寻找潜在的投资者
是私募股权投资的第一步
接下来投资者它就会对
想要进行私募融资的公司 展开尽职调查
那么这部分的尽职调查工作
也可以委托专业的证券公司 来帮助完成
由于部分的专业投资者
如果是牵涉到部分的
私募股权投资基金
那么它也有可能 自己就展开相应的
尽职调查的工作
这是私募投资的第二部
最后在私募的过程中就是准备
各项的文件 这个文件的包括准备
私募的备忘录 以及各项的认购协议
因为私募股权投资
他们没有非常一致的
这种公开发行上市的文本
所以呢很多的这种 双方的投资者之间的
权利和义务都必须在这个认购的说明书
以及私募的备忘录中得以体现
-第一节投资银行的本质
-第二节 投资银行的功能
-第一章 导论--作业
-第一节 国际投资银行的发展历程与趋势
--第二章第一节01
--第二章第一节02
--第二章第一节03
--第二章第一节04
-第二节 中国投资银行的发展
--第二章第二节01
--第二章第二节02
--第二章第二节03
-第二章 投资银行发展--作业
-第一节 证券发行概述
--证券发行概述
-第二节 股票的发行承销业务
-- 第三章第二节01
--第二节04
--第二节05
--第二节06
--第二节07
--第二节08
--第二节09
--第二节10
-第三节 债券的发行业务
--第三章01
--第三节02
--第三节03
--第三节04
--第三章05
--第三节06
--第三节07
--第三节08
-第三章 证券发行与上市--作业
-第一节 经纪业务
--经纪业务02
--经纪业务03
--经纪业务04
--经纪业务05
--经纪业务06
-第二节做市业务
--做市业务01
--做市业务02
--做市业务03
-第三节 自营业务
--自营业务01
--自营业务02
-第四章 证券交易业务--作业
-第一节兼并收购业务概述
--第一节02
--第一节03
--第一节04
--第一节05
--第一节06
--第一节07
--第一节08
-第二节 兼并收购的运作
--第二节01
--第二节02
--第二节03
-第三节 杠杆收购
--第三节01
--第三节02
--第三节03
-第四节 反收购策略
--第四节01
--第四节02
--第四节03
-第五章 兼并收购业务--作业
-第一节资产证券化业务概述
--0601
--060102
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--060104
--060105
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--060107
-第二节资产证券化业务的运作
--060201
--060202
--060203
-第三节 资产证券化的基本模式
-第六章 资产证券化业务--作业
-第一节 风险投资概述
--070101
--070102
-第二节 风险投资的活动主体
--070201
--070202
--070203
-第三节 风险投资的运作过程
--070301
--070302
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--070311
--070312
--070313
-第七章 风险投资和私募股权投资--作业
-第一节 资产管理业务概述
--080101
--080102
--080103
-第二节 证券投资基金
--080201
--080202
--080203
--080204
-第八章 资产管理业务--作业8
-第一节 投资银行风险的类型
--090101
-第二节 内部控制与投资银行的风险管理
--090201
--090202
-第三节投资银行的监管
--090301
--090302
-第九章 投资银行的风险防范--作业