做市业务01在线视频

接下来我们来看券商在证券交易市场中

可以承担的第二项业务就是做市业务

从事做市业务的券商这个时候我们把它称之为

做市商

所谓的做市商指的是

这样子的一类投资银行

它运用自己的资金账户从事证券买卖

通过不断的报价

维持证券价格的稳定性和流动性

并且从买卖的价差中

获得利润的这类的金融机构

应该说我们经常在中国的证券市场中

听到所谓的这个庄家

那么专家当然是一个贬义的一个词汇

那么他是在暗中操纵价格的

但事实上呢

做市商呢他也在市场中

那么他有点类似于庄家的这种作用

只不过呢他是类似于明庄

他是公开的报买卖差价的

只不过他的这个买卖价差在各个国家

在法律上呢都是有严格的规定的 比如说

他不能是高买低卖来操纵股票价格

为什么在市场中会出现做市商呢

那么首先要从证券交易的不同的交易机制

来说起

我们知道

在证券交易中有两大类的这个交易机制

其一呢是指令驱动机制

指令驱动机制就是我们之前在经纪业务中

给大家介绍的

我们知道在中国的证券交易所中

那么主要的这种价格生成机制呢

是竞价机制

包括集合竞价和这个连续竞价

事实上呢它都是指令驱动的一种模式

那么在连续竞价的过程中

投资者他作出买卖的决定并输入委托之后

系统它就根据这个时间优先和

这个价格优先的方式

来帮助投资者和市场上

已经有的委托来完成撮合

来进行匹配

不能够立即成交的这部分的指令

就进入到了价格的这个限价指令薄中

来等待成交

买方的限价这个时候就构成了需求曲线

而卖方的限价这时候就构成了供给曲线

证券市场上目前呢及时揭示的

是这样子的一个限价指令

下的一个连续竞价的报价单

那么在买单的这个价格上

它这个呢是已经存在的这个

已经在限价簿中等待交易的

那么目前呢

它的买单的价格最高呢是9.2

9.2元

最低的价格呢是7.91元

这是已经在限价簿中的指令

那么这时候呢它之前的指令它没有办法成交

比如说

假设呢

之前在卖方的价格指令铺中

主要是11和12这两个项

也就是我们可以看到它是13.5

那么这个价格呢显然高于买单的这个限价

所以呢两边的价格呢是没有办法匹配

买卖呢它是没办法成交的

如果这个时候揭示的是从最低的这个7.91的

卖单价格到9.19的卖单价格的话

那么大家可以知道这十个价格它都是有效价格

因为这时候它可以跟买单的9.2元的

这部分的

买单的价格也好以及它的数量也好

它都能够匹配起来了

那么这时候

限价指令下的连续竞价它就可以进行

只不过呢这个时候我们根据竞价的原则

卖单的价格是即时揭示的

这个时候就以最高的买单价格作为成交价

也就是说

卖方可能有7.9的有7.98的也有8.09等等

不同的这种价格但是呢

由于之前的买单价格中

它已经是有一个最高的这个价格是在9.2元的

而且呢它

能够完成所有数量的匹配

所以这时候

所有的卖方它都可以获得

以9.2元的成交价来完成这次交易

所以大家可以看到

这是在连续竞价条件下

那么它所产生的一个

价格以及它的形成机制

在这样的一个

连续竞价的这种模式之下

也就是我们说的

指令驱动的这种交易模式之下

它的这种交易模式呢第一个它透明度很高

所有的报价大家都能看到的

刚才大家也看到了这张图

其二呢信息传递的速度非常快

所有的交易者能够很快的知道

哪些价格是已经成交的哪些价格是成交不了的

非常有利于价格发现

而且呢它的交易费用很低

中间没有人在从中来获取买卖差价

直接的进行撮合直接进行交易

但是呢它有一个缺点在于什么呢

连续竞价它的

这种市场

它特别适合于就是交易比较频繁

那么流动性很强的市场

对于处理一些交易量特别大的这种大宗交易

事实上连续交易呢是比较麻烦的

卖单是十个单而买单是三个单就能满足

我们假设这时候有一个超大的卖单

那么也就可能会包含了

所有的之前的这个买单

因为它需要完成自己的交易的话

它需要不断的抬高价格

才能完成这次交易

这个时候呢就会导致一个现象

价格会单方面的一个上升

也就是在指令驱动的一个交易之下

那么它很难处理大宗交易

大宗交易如果说这个时候没有足够的一个市场容量

或者是市场活跃程度的话

那么很容易导致价格单方面的上涨

或者是单方面的下跌

从而导致从事大宗交易的这部分的投资者

产生损失

第二个呢在指令驱动的这种机制之下

不活跃的股票它是很难成交的

因为呢这个活跃的股票它非常容易撮合

那么这种流动性

它会激发投资者

经常的对这种活跃性的股票

流动性好的股票来进行交易

那么这时候呢就很容易在市场中形成两极分化

有一部分的股票交投非常活跃

可是呢有一部分的股票几乎是没有办法交易

因为它越是不活跃它越难成交

那么越是难成交呢

那后续就越难吸引投资者

那么从而形成一个恶性的循环

使得不活跃的股票非常难以完成交易

第三个缺点呢

有可能导致价格的剧烈的波动

尤其是在我们前面讲的大宗交易之下

还有一种可能性呢就是

大家普遍的看涨或者是普遍的看跌

这个时候也就是说市场它有一定的情绪

那么它可能非常的乐观这时候大家都看涨了

或者是大家都陷于一种悲观的这种情绪之下

大家都害怕了大家都觉得这时候股票要下跌了

那么在这样子的一种情况之下呢

那么大家有可能就会做出一致性的买入

或者是卖出的交易行为

那么这种一致性的交易行为就会导致

买卖双方它事实上是没有达成交易

但是呢却导致了股票价格的剧烈波动

第四在连续竞价的这种条件下

它也有可能会导致一些

股票的这种操纵的这种现象

因为在这种连续竞价的这种条件下

所有的投资者之间它都是平等的

彼此之间没有维护价格稳定的这种义务

那么所有的投资者都以逐利

那么作为自己的最重要的一个目标

在这样的一种条件之下

特别是一些有着大规模资金的一些投资者

事实上它在市场中掌握了主动性

掌握了优势

尤其是它可以利用

一些特别的这种操纵价格的方式

来进行证券的买卖

那么从而呢

它没有这种公开的这种做市商和它进行

交易或者是对抗的话

那么这种的非法的这种价格操纵

它是比较容易实现和完成的

所以在这种连续竞价的条件下

价格是容易 比较容易被操纵的