当前课程知识点：投资银行学 > 第三章 证券发行与上市 > 第三节 债券的发行业务 > 第三节04
在公司债券的发行中
有一项非常重要的工作是对于
公司债券的发行进行定价
那么什么是影响
公司债券的 定价的影响因素
也就是说 我们要考虑
投资银行究竟怎么来 考量公司债券的
公司债券的发行利率
首先我们应该 考量的是资金市场或者是说
金融市场上目前整体的资金的一个供求情况
以及当前的利率水平
其二 发行公司
自身的资信状况也是一个非常
重要的影响因素 我们知道
发行公司自身的资信状况 影响发行人
它自身的 主体信用评级
那么这种信用评级将直接影响到
公司债券的利率的一个水平
其三我们可以看到公司债券的发行
也受到政府的相关的金融政策的影响
那么这个金融政策的影响呢
主要是影响到未来的 金融的市场上
它的资金的供应的水平
以及它的利率状况
那么会产生一种
潜在的 政策性的引导
也会影响到 公司债券的利率预期
其次呢债券本身
它所内含的相关的条件
也会影响到债券自身的利率
以及它的信用评级
我们可以看到债券自身的这个
条件包括比如说债券的期限
它总体的发行规模
那么还包括 债券它自身内涵的
偿债保障或 者是说甚至有些增进机制
或者是内含的选择权
这些条件都会影响到公司债券的
最终的一个定价
一般来说在现实中
我们会综合的在考虑上述的因素的这个基础之上
以一定时期的国债的利率
或者是相应期限的国债利率
作为一个相应的定价精准
然后呢考虑相应的风险溢价
那么进行上下的这个浮动
一般而言我们会在综合
考虑上述因素的这个基础之上
以同一期限的国债的这种利率
作为一个精准
上浮一定的利差
作为公司债券发行的利率
接下来我们来看一下企业债券的发行
那么很多的这个包括境外的研究者
对中国公司债券 还是企业债券
是非常容易混淆的
那么应该说企业债券呢
它的发行主体是企业
那么并不一定是非要
已经是现代企业制度的公司
而公司债券其实呢在法律上
已经明确地规定了它的发行主体
他必须是 取得
现代企业制度的那么这样的
公司才能发行
也就是说公司债券的发行主体
它必须是有限责任公司
或者是股份有限公司 而对企业债券而言则不然
如果是没有完成现代企业制度改制的这类的公司
那么它有融资需求
也同样可以通过发行 企业债券的方式来融资
企业债券是企业按照一定的法定程序
约定在未来的一定 期限之内还本付息
那么这样的一类的有价证券
目前
我国企业债券它的发行
和公司债券一样 采取的是
核准制的发行
它的这个发行的核准的部门呢
最主要的核心在于
国家发改委
目前来看企业债券的这个发行条件
它的入门门槛并不高
但是事实上大家可以看到
由于每一期的企业债券 事实上它的发行规模都是
非常庞大的 其实能够真正达到
就是被核准通过发行的企业
一般来讲都是大型的企业
如果是中小型的企业
达到了企业债券 发行的标准的话 那么
它可以采取集合发行的方式
也就是通过发行中小企业集合债券的方式
来实现发行债券的目的
所以大家可以看到 在发行
中小企业集合债券的这个相关的企业
每个企业它都
达到发债标准 但是由于发债的规模比较小
不容易被市场接受
所以采取集合发行的方式
那么我们来看一下企业发行债券
究竟它的条件是什么呢
一般我们要求股份有限公司
它的这个净资产
是不低于人民币的三千万元
而有限责任公司或是其它企业
它的净资产不低于 六千万元
累计债券余额 不超过企业净资产
累计债券余额 少数的股东权益
那么它的这个百分之四十
也就是说累计的债券它的发行总额
一个非常重要的一个数量上的条件
是不超过企业 净资产的百分之四十
所以大家可以测算一下
因为我们现在的企业债券
一次的发行规模多半呢 都在十个亿或是二十个亿
我们可以由此导算这些企业的规模
可以看到其实绝大多数
直接发行企业债券的企业都是
大型的企业 第三呢就是
最近三年的
可分配利润
足以支撑一年的利息
其次呢 对于它的这个筹集募集资金的投向
是有要求的
要求它筹集的资金所投向的这个部门
是中国的产业政策所鼓励的
那么这样子的一个 或者是
符合中国产业政策
的发展方向 而且要求
它的相关的资金投向
有相关的手续是齐全的
如果是 一些基础设施的投资
那么应该拿到相应的批文
如果所募集的资金是用于
固定资产投资的话
那么应该符合固定资产
投资资本金制度同
时的原则上 累计发行额不超过
这一项目的百分之六十
用于收购产权的 的相关的这种资金
也参照这样子的比例来进行
其它的还有就是
不同用途的一些特别的规定
比如说 如果你发行
企业债券是用于调整企业的这个债务结构的
那么就不受比例的限制 但是呢它需要企业
能够出具银行同意 以债还贷的证明
所以大家可以看到给于这条规定
事实上可以通过
债券市场债券发行 进行 债务的置换的
最后我们看到在发展规模上的一个规定是
如果发债用于补充运营资金的
不能超过发债总额的百分之二十
目前企业债券的发债它的利率
也同样是通过市场来决定的
但是呢它有一个
也同样是通过市场来决定的
但是呢它有一个
债务利率上的一个限制
就是不超过国务院限定的利率水平
第六个条件的是拟发行的这个企业
它已发行的债券
或者是其它的债务
没有处于一个违约的状态
或者是延迟支付本息的这个情况
那么这样的企业
才能够申请发行债券
最后一个就是最近三年
那么发行人没有重大的违法行为
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