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第三节07

下一节:第三节08

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第三节07课程教案、知识点、字幕

接下来我们来看一下政府债券的 发行和承销

政府债券应该说主要包括两大类

一类的是以国家为主体所发行的国债

第二个的是以地方政府为主体所发行的地方政府债券

首先我来看一下政府债券的特点

应该说 政府债券首要的特点是它的安全性高

不管是国债也好 还是地方政府债券也好

它都具有比较高的安全性

也就是比较具有高的

这种还本和付息的保障

一般而言我们把

国债称之为是金边债券

而地方政府债券则称之为是

银边债券 由此可见

市场中对它们的安全性的评价

是非常高的 其二是政府债券它的

发行和交易量都很大

但由于国债和地方政府债券

都是满足不同级的政府

它的这个融资需求

一般而言它的发行次数 并不是很多

但是它每次的发行量和交易量 都是很大的

其三由于政府债券

它主要是用于各类的基础设施建设

或者是用于特定的民生的项目

或者是用于弥补赤字 在发行政府债券的过程中

那么债券为了吸引 投资人的购买

都采取的税收优惠的方式

也就是一般而言

债券的投资者可以享受到税收优惠

税收优惠对债券的这个定价是非常重要的

因为优惠的税收

也就相当与给予的利率的补偿

事实上的各国都把

国债做为重要的调节货币市场的一个工具

大家知道央行在货币市场上

进行债券的买卖

那么事实上是放松或者是

收紧货币政策的一个非常重要的手段

所以大家可以看到一国政府债券的发行

事实上对于一个国家来讲

它的货币政策以及利率确定

相关的这种

货币的流动性 都有大的影响

政府债券的利率确定方式呢 主要有以下三个方式

其一是通过竞价的方式来获得

也就是通过机构之间

那么参与到的这个竞价的拍卖

来获得最后的这个进价的价格

其二的方式 是非竞价方式

也就是以大投资者竞价所得出的价格的平均价格

来获得这个债券

当然除了市场化的这个定价方式之外

也可以由财政部事先约定

国债发行的价格和利率

国债的发行方式是有多重

可以采取定向发售的方式

也可以是代销的方式

也可以是承购包销的方式

但是从目前的各国的主流的方式来看

最主要的都是采取的是招投标的方式

我们可以以竞争标的x不同来划分不同的招投标方式

比较简单的是缴款期招标

也就是债券的发行事实上它已经确定的利率

那么由投资者

以缴款期的这个先后

来作为招标的基准 当然就是谁先能够缴款

谁就将优先获得债券

第二种是 也比较常见的一种价格招标

价格招标一般来讲

用于已经折价发行的分债券当中

也就是出价格越高的人

他将优先的获得债券

第三种 是被广泛使用的收益率招标

在招标中它的招标标的是收益率

对于债券发行而言 当然是收益率越低的

将优先中标

中标的规则主要有两类

一类是荷兰式招标

一类是美式招标

荷兰式招标当它的标的为利率时

最高的中标利率

将作为单期债券的票面利率

标的如果是利差的时候呢

也就是最高的中标利差

作为当期债券的 基本利差

如果标的为价格的话

最低的中标价格

将作为单期债券成交的价格

而对于美式招标而言 因为美式招标它所遵从的是

标者自负其责 所以如果标的是利率时

那么就以全场加权平均的这个利率

作为当期债券的发行利率

那么各个的筹标者

将根据自身

和加权平均利率

折算的这种承销价

来获得不同的债券

所以大家可以看到不同的招标着

他所获得的债券价格是不一样的

而如果标的是价格时 那么就更加简单

各中标机构它就按各自投标时

它的价格的加权平均 作为自己的成交价格

如果是不同的机构投标时所

采取的这个是不同的投标方式的话

那么这个时候大家获得的价格呢都是不一样

在国债的这个招投标中

利率的确定或者是价格的确定是一个非常重要的因素

那么国债的价格它受到哪些因素的影响呢

最主要的是这次发行债券的种类

期限还有发行时间

此时的资金的基本的供求

这时候 二级市场的基本的资金面

以及 二级市场的利率的表现

以及央行这时候的 货币政策还有大家对于

通胀等等未来重要的

宏观因素的预期 都将影响到招投标的价格

所以大家可以发现确定债券的招投标价格

事实上是一项非常综合的 研究工作

接下来我们来介绍下投资银行

在参与国债承销中它的收益来源

我们可以看到在国债承销中承销商的收入

主要是有以下四个方面所构成的

其一是差价收入

也就是承销商它获得债券的价格

和销售给投资者的 分销的价格之间的差价

那么会形成承销商的一个收入来源

其二呢是与发行手续费的一个收入

那么承销商可以按照承销的债券的总额

从发行人手中

获得一定的发行收入

比如我国记帐式国债一般要向承销商支付

百分之零点三的手续费

其三是资金占用的利息收入

如果承销商提前完成了债券的销售任务

那么在这个时候呢

由于其它的投资者都已经把全国的欠款

缴纳到承销商的手中 这个时候

承销商就可以获得资金占用

所获得的利息收入 其次是留存自营的国债

所产生的可能的投资收益

一般而言承销商除了将债券销售出去之外

也会自己留用或者是

自己进行投资一部分债券

那么这部分的也将成为它们的收入来源

投资银行学课程列表:

第一章 导论

-第一节投资银行的本质

-- 第一章第一节01投资银行的定义

--第一章第一节02投资银行与其他金融机构

--第一章第一节03投资银行的主要业务构成

--第一章第一节04 投资银行的类型

-第二节 投资银行的功能

--第一章第二节 01 投资银行的功能

--第一章第二节02投资银行的功能

-第一章 导论--作业

第二章 投资银行发展

-第一节 国际投资银行的发展历程与趋势

--第二章第一节01

--第二章第一节02

--第二章第一节03

--第二章第一节04

--第二章 第一节05

-第二节 中国投资银行的发展

--第二章第二节01

--第二章第二节02

--第二章第二节03

-第二章 投资银行发展--作业

第三章 证券发行与上市

-第一节 证券发行概述

--证券发行概述

-第二节 股票的发行承销业务

-- 第三章第二节01

--第二节02股票的公募发行的利弊(上)

--第二节03股票公募发行的利弊(下)

--第二节04

--第二节05

--第二节06

--第二节07

--第二节08

--第二节09

--第二节10

--第二节11股票公募发行程序(8)

--第二节12股票公募发行程序(9)

-第三节 债券的发行业务

--第三章01

--第三节02

--第三节03

--第三节04

--第三章05

--第三节06

--第三节07

--第三节08

-第三章 证券发行与上市--作业

第四章 证券交易业务

-第一节 经纪业务

--证券交易业务概述与经纪业务01

--经纪业务02

--经纪业务03

--经纪业务04

--经纪业务05

--经纪业务06

-第二节做市业务

--做市业务01

--做市业务02

--做市业务03

-第三节 自营业务

--自营业务01

--自营业务02

-第四章 证券交易业务--作业

第五章 兼并收购业务

-第一节兼并收购业务概述

--Video第一节01

--第一节02

--第一节03

--第一节04

--第一节05

--第一节06

--第一节07

--第一节08

-第二节 兼并收购的运作

--第二节01

--第二节02

--第二节03

-第三节 杠杆收购

--第三节01

--第三节02

--第三节03

-第四节 反收购策略

--第四节01

--第四节02

--第四节03

-第五章 兼并收购业务--作业

第六章 资产证券化业务

-第一节资产证券化业务概述

--0601

--060102

--060103

--060104

--060105

--060106

--060107

-第二节资产证券化业务的运作

--060201

--060202

--060203

-第三节 资产证券化的基本模式

--0603Video

-第六章 资产证券化业务--作业

第七章 风险投资和私募股权投资

-第一节 风险投资概述

--070101

--070102

-第二节 风险投资的活动主体

--070201

--070202

--070203

-第三节 风险投资的运作过程

--070301

--070302

--070303

--070304

--070305

--070306

--070307

--070308

--070309

--070310

--070311

--070312

--070313

-第七章 风险投资和私募股权投资--作业

第八章 资产管理业务

-第一节 资产管理业务概述

--080101

--080102

--080103

-第二节 证券投资基金

--080201

--080202

--080203

--080204

-第八章 资产管理业务--作业8

第九章 投资银行的风险防范

-第一节 投资银行风险的类型

--090101

-第二节 内部控制与投资银行的风险管理

--090201

--090202

-第三节投资银行的监管

--090301

--090302

-第九章 投资银行的风险防范--作业

第三节07笔记与讨论

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