当前课程知识点:投资银行学 > 第三章 证券发行与上市 > 第二节 股票的发行承销业务 > 第二节04
接下来看一下股票的承销方式
股票的承销方式主要有以下三种
一是包销
第二呢是余额包销
第三是代销的形式
这三种股票的承销方式
主要适用于不同规模的股票发行
包销现在是一个主流的模式
就是投资银行按照协定的价格
直接向发行者购买进全部的证券
然后再出售给投资者
这是目前主流的资本市场
绝大多数的投资银行
在承销股票过程中所采取的一种方式
其二的方式就是所谓的推销
或称之为代销
就是对于投资银行来讲他不购进股票
而是帮助销售股票
它在销售股票的过程中
获取所销售股票的佣金
第三种股票的承销方式是余额包销
它是上市公司增发新股前
首先需要向现有的进行提供
优先的认购权
在现有的股东认购完之后
余下的股票由投资银行全部买入
然后销售给其他的投资者
这称之为余额包销的承销方式
对于中国当前的企业而言
其选择的上市的地点是很多元的
他们既可以选择在A股上市
也就是我们中国大陆的主板市场
包括创业板市场和中小企业板市场
来进行发行上市之外
也可以选择中国的场外市场进行挂牌
比如现在蓬勃发展的新三板市场
它也是一个非常活跃的挂牌交易市场
企业还可以选择在境外上市
境外上市目前中国最主要的两个上市地
一个是在美国上市
包括美国的纽约证交所
一个是美国的纳斯达克交易所
发行上市
也可以选择在中国香港发行上市
香港的证券交易所也是中国企业选择上市的
一个非常重要的地点
企业选择在不同的市场上市
但是对于他们的发行的过程而言
其主要的发行过程是非常类似的
主要都要经历这样几个过程
其一是选择发行人
接下来是签订承销的意向书
然后组建证券发行的工作组
然后由投资银行完成尽职调查
公司开展重组和上市辅导的工作
然后共同拟定发行计划
然后进行股票的公募的审批或者是
如果是未来注册制的话完成注册的工作
组建承销团和分销团
进行股票发售的定价
最后进行承销销售
这样的过程
基本上这样的过程涵盖了一个
股票发行与承销的一般的程序
首先我们来看一下发行人的选择
对于企业和投资银行来讲
这实际上是发行人和投资银行的双向选择
对于发行者来讲
他在选择投资银行时首要考虑的是
投资银行的声誉、实力和能力
就是这家投资银行
在之前已经有多少发行成功的案例
能够帮助企业在多大程度上实现
他们的融资目标
这是发行人首要需要考虑的
因此大家可以看到对于发行人来讲
投资银行自身声誉的累积是非常重要的
不断的成功的发行案例
将极大的促进其他的发行人对于它的选择
其二是投资银行自身的发行业务的特色
不同的投资银行由于其资源禀赋不同
其所熟悉的市场不同
其发行业务的特色也是各不相同的
有的投资银行擅长做大型国有企业的发行
比如之前介绍过的中国国际金融公司
中银国际这一类大型的投资银行
都做了很多的大型央企的发行工作
但是有企业可能投资银行擅长做的是
中小企业的发行融资
也能够在市场上做出自己的特色
还有一些企业可能不擅长做股票擅长做债券
所以不同的投资银行都有不同的自己的
发行的特点和专长
一般来讲企业在选择投资银行的时候
也会考虑这家银行擅长的业务特点是什么
来进行对投资银行的选择
其三发行人往往会考虑
这个投资银行的市场跨度和分销能力
对于一个成功的发行来讲
股票是需要顺利的能够卖到投资者手中的
这往往取决于投资银行的一种分销能力
以及跨市场的运营能力
尤其是现在国际化发展的背景下
越来越多的证券是跨市场发行的
比如交通银行它的发行是A+H股发行
在A股和H股市场同时发行
如果一个证券公司只关注国内的市场
而没有在境外市场发行的能力
或者它跟境外的金融机构
没有很好的合作关系的话
很难胜任这样的大型的跨市场发行
所以一般而言
对发行人而言他也要考虑
我的股票究竟要在什么样的市场发行
而我选择的投资银行
究竟是否有这些市场的分销能力
来考虑选择
其四是发行人会考虑
投资银行提供的辅助性的服务
在中国这项额服务目前来看
还不是特别的显著
但是在发达国家的市场
这是很多投资银行必须提供的
在国际证券市场发行
不少的投资银行除了承担发行承销的业务之外
它还需要做这家公司上市之后的
股价的维护
最后就是承销的价格
不同的公司承销价格是不一样的
有些投资银行非常优质
它的承销费用也非常的高
对一些小的发行者来讲是难以承担的
但是有些小的券商
做的非常有特色
而它的承销费用也不高
这往往就适合一些中小型企业的发行
-第一节投资银行的本质
-第二节 投资银行的功能
-第一章 导论--作业
-第一节 国际投资银行的发展历程与趋势
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-第二章 投资银行发展--作业
-第一节 证券发行概述
--证券发行概述
-第二节 股票的发行承销业务
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-第六章 资产证券化业务--作业
-第一节 风险投资概述
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-第二节 风险投资的活动主体
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-第七章 风险投资和私募股权投资--作业
-第一节 资产管理业务概述
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-第八章 资产管理业务--作业8
-第一节 投资银行风险的类型
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-第二节 内部控制与投资银行的风险管理
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--090202
-第三节投资银行的监管
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-第九章 投资银行的风险防范--作业