当前课程知识点:投资银行学 > 第四章 证券交易业务 > 第二节做市业务 > 做市业务02
竞价机制实际上是投资者之间
报价之后立即撮合的那么这样的一种交易机制
而做市商制度呢
它是一种完全不一样的一种交易制度
我们也把它称之为叫做报价驱动机制
那么第二类的这种股票价格的形成机制呢
它实际上是由报价所驱动的
在这样的市场中
报价者呢一般就是我们所说的这个做市商
做市商作为报价驱动机制的这个流动性的提供者
它的证券买卖价格是由做市商提供的
当然做市商它也不是凭空的
提供一个买卖的这种价格而是
它的这个价格其实上呢
是有利于最大的规模的交易的一个
达成的价格那么这时候呢
往往会由这个做市商它所报出
不管是买价还是卖价
都由做市商给出
那么证券的买卖双方它不直接成交
它直接成交的对象是谁啊
是做市商
所以呢我们在英文中呢把它称之为
Market maker
那么它是通过提供买卖报价为金融产品
创造市场的一个证券商
所以大家可以看到
其实所谓的市场
不一定是一个有型的这个市场
所以我们可以看到做市商它的这个竞价特点
首先第一个
在这样的市场中
价格它是由做市商的报价
所形成的买价或者是卖价
投资者在决定需要买或者是卖证券之前
他首先看到的是
做市商的报价
那么对于做市商而言
它是在看到了投资者的买单或者是卖单之前
它就必须报出买价或者是卖价
那么对于做市商的一种交易制度
它的一个优越性在于第一个它没有交易实质
只要是做市商它的这个报价范围之内
成交都是非常及时的
这是它第一个特点
第二个呢可以确保价格的稳定
你不管是大单也好小单也好
那么你都可以跟做市商进行交易
那么这时候交易的价格就是
做市商所报出的价格
所以它能够保持一个比较稳定的一个价格
做市商而且呢在这样子的一个证券交易所中
它是有义务去平抑价格的
也就是说如果这个时候
价格不正常的涨或者是跌
在做市商能力范围之内
它必须要通过买卖证券的方式
来平抑价格
那么它报出一个相应的价格来使得价格保持稳定
第三呢它能够纠正买卖不均衡的现象
也就是在一定的时期内
只有单向的买或者是卖
那么也可以和做市商进行对手交易完成
而不是需要在市场中盲目的去寻找交易对手
那么来延误这个交易时间
这是它的第三个优点
第四个呢它可以抑制股价操纵
因为做市商本身它是由实力比较雄厚的
券商所形成的
那么它本身是拥有股票和拥有资金它是进行
做市的
在这样的情况下
那它会使得这个时候
有意向去操纵股价的人呢他心里有所顾虑
因为就相当于
对于这支股票来讲有一个庞然大物
那么这样子的一个券商已经存在的
那么你要是能够想要去操纵这个股票价格的话
那么你首先需要打败这个做市商才可以
所以它会使得这种股票操纵者呢有所顾忌
但是呢做市商呢
这种制度呢它也是有着它的一个天生的缺陷的
第一个做市制度它是缺乏透明度的
我们前面可以看到
如果是指令驱动的话
所有的买卖报价你都是可以看得到的
但是做市商的这种制度呢
究竟是以什么样的量什么样的价格完成的成交
你是不知道的
那么你所看到的只是
做市商它报出来的那个买卖报价
所以它的透明度是比较低的
第二个呢交易成本也是很高的
做市商它为什么有义务给你创造市场来进行交易呢
那么这部分买卖的价差
这是做市商它明摆的它需要获取的一个收益
第三个监管成本会增加
因为呢做市商它是有可能利用
在市场中它拥有股票或者是资金的这部分的特权
来影响股票的价格
如何来区分做市商正常的做市行为
还是它的这种市场操纵行为
这需要加强这种监管的能力
在现在这个有不少的这种市场
做市商它采取的都是一种混合机制
它既有做市的这种市场形成机制
也有指令驱动机制
那么也就是说同一个券商
它既可能是这支股票的做市商
也可能有投资者它直接委托券商
来帮助他直接完成这种撮合交易
那么这个时候作为同一个投资银行来讲
它的做市商的角色和它经纪商的这个角色
它就产生了冲突
还有一个呢
有的股票
它事实上是不止一个做市商的
比如说在纳斯达克市场上
它是多元做市商的模式
同一个股票可能有很多的做市商
那么在做市
本来呢做市商之间它的竞争
是有利于投资者的这种福利的
但是呢反过来讲
也可能会产生做市商的共谋
也就是大家共同的操纵价格
那么可能使得这个投资者
承担更高的一种交易费用
那么在做市商的这个市场中
证券价格的决定以及流动性
是由做市商之间的竞争它所决定的
做市商之间的竞争越是激烈
那么证券的买卖的价差它就越小
投资者他所承担的交易成本也就是越低
流动性也就越强
-第一节投资银行的本质
-第二节 投资银行的功能
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-第一节 国际投资银行的发展历程与趋势
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-第二节 中国投资银行的发展
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-第二章 投资银行发展--作业
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--证券发行概述
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-第八章 资产管理业务--作业8
-第一节 投资银行风险的类型
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-第二节 内部控制与投资银行的风险管理
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-第三节投资银行的监管
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-第九章 投资银行的风险防范--作业