当前课程知识点:投资银行学 >  第五章 兼并收购业务 >  第三节 杠杆收购 >  第三节03

返回《投资银行学》慕课在线视频课程列表

第三节03在线视频

第三节03

下一节:第四节01

返回《投资银行学》慕课在线视频列表

第三节03课程教案、知识点、字幕

最后我们来看一下刚才我们所提到的LBO

其实它最重要的一个发起者应该说是管理层

那么如果是由管理层所发起的杠杆收购

我们一般称之为MBO

也就是我们所称的这种管理层收购

管理层收购当然它的一个非常重要的一个价值来源

在于解决了委托代理问题

使得所有者和经营者重新合一

来提高了这个企业的这种运行绩效

这事实上是管理层收购的一个

它的效益的一个最重要的来源

应该说管理层收购这一现象

被发现以及总结呢更多源于上个世纪八十年代的英国

撒切尔夫人她进行了很多的这种

自由化的这个改革

但是英国有很多的国有企业还它要进行这个

重组或者是私有化

那么在这时候呢

原有的管理层他的这种地位就受到了挑战

怎么样就是能够巩固自己在企业中的地位呢

有部分的管理层就决定

展开这种对原有企业的这个并购

使它成为自己的公司

那么可以继续经营这家公司和企业

所以这事实上是当时所出现的一种比较普遍的现象

那么被人们所总结

一般而言我们可以看到

MBO的这个过程他一般出于几个方面

一个是母公司它要进行分拆了

一个公司他可能原来的生产条线产品条线很多

这时候呢他发现这个子公司的这部分的产品

我不再想继续生产

那么采取什么样的方法呢

那他需要把这个企业进行分拆

或者是进行这种出售

那么他如果出售给其他股东

那现有的管理层他的利益就会受到很大的损伤

那么这个时候管理层就会很可能发起MBO

这是第一种方式

为什么管理层一般而言它会采取的是

杠杆收购的方式呢

因为大家知道管理层它的本质上它不是股东

它不是所有者

所以呢它在资金的这种实力上它是有限的

但是呢他有好的经营能力

那么同时它可以使得这个企业

能够稳定和巩固的这个发展

所以它在并购中有它的优势也有它的劣势

它的核心是要解决并购资金来源的问题

那么LBO就提供了一个非常好的

解决它资金来源的方式

第二个呢就是有可能是来自于我们前面讲到的

比如说像英国它所发生的

国有企业或者是他的部分或者是全部的这个私有化

那么在这个过程中同样的存在着从外部

引进股东的问题

那么也可能引发MBO

这是第二种可能性

第三种的这种来源呢有可能就是

独立的企业它的一个破产接管

那么如果是在进行破产清算之后这个企业

仍然具有存在的价值

这时候MBO就有可能发起对企业的接管

第四种的可能性就是这个集团它破产了可是呢

它里面还有一些好的企业好的机构

那么这时候呢MBO就有可能觉得

它仍然是有价值的

我要发起对它的这个并购

还有的就是股东现在不想要这个企业

他想把它出售出去

那么原有的管理层呢就想

把这个企业接手过来来继续经营

这种可能性也是存在的

特别是在就是企业的这个继承上

也有可能发生这种问题

原来的老一辈的这个创业者他创办的这个企业

可是他的后代对这个企业没有兴趣了

不想继续持有

那么这个时候企业就有可能被出售

但是管理层呢很可能对这个企业已经有了

比较深的感情或者长期经营了

这时候他就有可能成为那个并购企业的

这样子的一个主人

最后一个呢就是MBO来讲呢

他有可能就是公司的价值它被低估了

那么存在着外部的股东接管的可能

基于资本市场的这种竞争

那么就有可能引发

由MBO所发起的对股票的回购

那么来达到对公司的一个控制

防止外部的这个接管

我国的这个MBO呢应该说它的发展的

整个的路径是比较曲折的

因为尤其是涉及到的国有企业

它的这种MBO话

这个做的不谨慎的话

很可能就会导致这个国有资产的这个流失

所以在我国呢做MBO呢应该说呢

曾经是经历了很多的这种曲折影响我国做这个

管理层收购还有一个非常重要的原因就在于

债券市场它的这个不发达或者是说

债券市场它目前的这种欠缺

很大程度上影响了这个管理层收购的进行

我们前面讲LBO或者是MBO

他成功的一个核心是要有成功的金融创新

在我国垃圾债券或者是我们讲高职位债券

目前呢仍然是没有它的这个发行市场

对于管理层来讲他要发起一次这样的并购

其实是非常困难的

难以想象一个高债务结构的一个并购

他所有的这个并购的债务都是优先级的

就有可能导致在企业经营之处

就陷入一个非常沉重的债务负担之中

所以,我们讲制约中国的这个MBO的这样子的一个

并购活动有两方面的原因

一个呢是我们可能相关的管理体制

还不是非常的理的很顺

第二个呢就是我们缺乏相应的

这种金融工具的这个支持

从目前已经进行的部分的这种管理层收购来看

那么有这种产权多元化的

这样子的一个目的的

比如说有些国有企业他为了更好地激励

经营者

为了使得这个国有产权更加的分散

产权的所有人这个更加的多元化

在这个时候呢就有可能有一部分的经营者

他在国有产权分散的过程中

那么他同样的做为一个股权的集中者存在

那么达到了这个MBO的管理层收购的一个目的

所以这是第一种情况

第二种情况呢是明晰产权型的

这部分呢往往是存在于一些集体企业的这种

上市公司

之前的一部分的这个集体企业

他事实上呢是所谓的我们叫做红帽子企业

因为我们中国在改革开放之初

大家对于是否能够从事民营企业的这个经营

是有存在着非常多的这种顾虑

那么在这种情况下呢很多的事实上的民营企业

它可能会带上了一个集体企业的一个帽子

但是随着我国市场经济的这个道路的日益明晰

这部分的企业也就有着一个明晰产权的一个需求

那么他通过MBO来实现对于产权的明晰化

那么从而使得它从

集体所有制的这部分企业变成了一个民营企业

那么这是明晰产权的一个需求

其三呢是部分的公司

它有一个紧缩性的这种需求

比如说原来这个公司和集团

它可能是从事多元化产业经营的

这时候呢它可能需要

经过战略的这个梳理之后

觉得自己需要集中某方面的这样子的一个经营

那么就会把自己原来不相关的一部分

的业务的企业剥离出去

投资银行学课程列表:

第一章 导论

-第一节投资银行的本质

-- 第一章第一节01投资银行的定义

--第一章第一节02投资银行与其他金融机构

--第一章第一节03投资银行的主要业务构成

--第一章第一节04 投资银行的类型

-第二节 投资银行的功能

--第一章第二节 01 投资银行的功能

--第一章第二节02投资银行的功能

-第一章 导论--作业

第二章 投资银行发展

-第一节 国际投资银行的发展历程与趋势

--第二章第一节01

--第二章第一节02

--第二章第一节03

--第二章第一节04

--第二章 第一节05

-第二节 中国投资银行的发展

--第二章第二节01

--第二章第二节02

--第二章第二节03

-第二章 投资银行发展--作业

第三章 证券发行与上市

-第一节 证券发行概述

--证券发行概述

-第二节 股票的发行承销业务

-- 第三章第二节01

--第二节02股票的公募发行的利弊(上)

--第二节03股票公募发行的利弊(下)

--第二节04

--第二节05

--第二节06

--第二节07

--第二节08

--第二节09

--第二节10

--第二节11股票公募发行程序(8)

--第二节12股票公募发行程序(9)

-第三节 债券的发行业务

--第三章01

--第三节02

--第三节03

--第三节04

--第三章05

--第三节06

--第三节07

--第三节08

-第三章 证券发行与上市--作业

第四章 证券交易业务

-第一节 经纪业务

--证券交易业务概述与经纪业务01

--经纪业务02

--经纪业务03

--经纪业务04

--经纪业务05

--经纪业务06

-第二节做市业务

--做市业务01

--做市业务02

--做市业务03

-第三节 自营业务

--自营业务01

--自营业务02

-第四章 证券交易业务--作业

第五章 兼并收购业务

-第一节兼并收购业务概述

--Video第一节01

--第一节02

--第一节03

--第一节04

--第一节05

--第一节06

--第一节07

--第一节08

-第二节 兼并收购的运作

--第二节01

--第二节02

--第二节03

-第三节 杠杆收购

--第三节01

--第三节02

--第三节03

-第四节 反收购策略

--第四节01

--第四节02

--第四节03

-第五章 兼并收购业务--作业

第六章 资产证券化业务

-第一节资产证券化业务概述

--0601

--060102

--060103

--060104

--060105

--060106

--060107

-第二节资产证券化业务的运作

--060201

--060202

--060203

-第三节 资产证券化的基本模式

--0603Video

-第六章 资产证券化业务--作业

第七章 风险投资和私募股权投资

-第一节 风险投资概述

--070101

--070102

-第二节 风险投资的活动主体

--070201

--070202

--070203

-第三节 风险投资的运作过程

--070301

--070302

--070303

--070304

--070305

--070306

--070307

--070308

--070309

--070310

--070311

--070312

--070313

-第七章 风险投资和私募股权投资--作业

第八章 资产管理业务

-第一节 资产管理业务概述

--080101

--080102

--080103

-第二节 证券投资基金

--080201

--080202

--080203

--080204

-第八章 资产管理业务--作业8

第九章 投资银行的风险防范

-第一节 投资银行风险的类型

--090101

-第二节 内部控制与投资银行的风险管理

--090201

--090202

-第三节投资银行的监管

--090301

--090302

-第九章 投资银行的风险防范--作业

第三节03笔记与讨论

也许你还感兴趣的课程:

© 柠檬大学-慕课导航 课程版权归原始院校所有,
本网站仅通过互联网进行慕课课程索引,不提供在线课程学习和视频,请同学们点击报名到课程提供网站进行学习。