当前课程知识点:投资银行学 > 第五章 兼并收购业务 > 第一节兼并收购业务概述 > Video第一节01
接下来
我们给大家讲的是
投资银行的另外一项非常重要的业务
就是兼并收购业务
如果是在狭义的我们所谓的这个投行业务中
事实上它是包括两大块业务的
一块呢是相关的证券的承销和发行上市
第二个呢就是相关的这个并购业务
并购业务呢
可以说是投资银行的非常核心的业务之一
说到并购呢
我们反过来要思考一下企业它的这个成长
大家知道
企业在成长过程中
它要不断的扩张不断的发展
或者是说不断的调整自己的业务
一般来讲呢它有两种的这种方式
其一呢是一种内源式的把它通过自我积累
自我发展不断的从小到大逐步的发展起来
第二类呢就是企业它在发展的过程中
不断的通过并购来扩张自己
从资本主义发展开始
大企业中少有不是通过并购的方式
来获得发展的
并购它事实上是一种产业资本和金融资本的结合
很大程度上加速了企业的这种扩张和发展
所以大家可以看到Stigler
曾经说过一句非常著名的话
他说纵观美国的著名大企业
几乎没有哪一家
不是以某种方式
在某种程度上应用了兼并收购而发展起来的
就举一个大家都非常熟悉的例子通用汽车
那么是在十八世纪末期设立的这个通用公司
最早这个公司事实上它不是生产汽车的
它是生产马车的一家公司
那么当时呢有一个非常著名的品牌
也是另外一家公司
那么是生产的是别克的这个汽车
那么通用公司呢就通过并购的方式
那么收购了这个别克公司
而后呢通用汽车用同样的方式
收购了相关的现在大家所熟悉的
像通用旗下的雪佛兰凯迪拉克
等等
那么这一系列的都不是通用汽车自创的品牌
而都是通过并购的方式
来扩张了自己的整个的产品线
在通用汽车的所有的这个生产的汽车品牌中
应该说在20072008年次贷危机之前
只有土星这样子的一个系列是通用汽车自创的品牌
其他所有的品牌系列都是通过
并购的方式那么加入到通用的大家庭中的
所以大家可以看到
这事实上呢是一个非常普遍的
跨国公司它成长的一种路径
但是呢从长远来看
内部的增长和外部的并购之间它并不是矛盾的
因为外部并购它的战略
本身而言是基于内部的积累和成长
它所生成的要素为基础的
它不能替代内部的增长
因此我们可以看到二者是相互促进的
他们同样的服务于企业整体的发展战略
同时大家可以看到在现在社会
绝大多数的公司不仅是在国内
它是通过自身的自我积累以及
相关的并购来获得扩张式的发展
同时呢在跨国的这种投资中
也绝大多数采取的是一种并购的方式
如果大家去看国际投资的这种资本流动
动因的话
应该说现在有超过一半以上的
跨国的资本流动是源于跨国的并购活动
在西方发达国家
并购促进了产业的发展以及它的变化
那么在现在我们的中国市场经济的这个发展之下
大家会看到
随着市场的这个深入和发展
并购活动在中国的市场中也越来越频繁地发生
比如说在2015年大家知道
快滴和滴滴它的合并案正好是在情人节的时候
那么这两家这个互联网的这种公司
那么它通过并购的方式合到了一起
那么在今年又传出了
滴滴和优步中国公司的合并所以大家可以看到
互联网公司他本身在发展的过程中
它就伴随着不断的这种并购活动的一个产生
与此同时大家也可以看到一些老牌的公司
那么他们在发展的过程中
也频繁地使用了这种并购的策略
比如说像联想他对IBM的并购
在一般的商品市场中
大家交易的对象呢是可使用的商品
但是呢在资本市场中大家会发现
虽然说表面上看起来交易的是各类的证券
事实上它的背后所代表的是各类的公司的
债权或者是股权
特别是对于并购的这样子的一个活动来看
投资银行在从中所承担的角色
那么它买卖的就不是一般的商品
更是一个公司
我们首先来看一下兼并和收购的相关的概念和内涵
在并购活动中
我们经常会发现有被并购的公司以及
发起并购的这个公司
被并购的公司我们一般把它称之为
目标公司或者是猎物公司
而发起并购的公司
我们可以发现一般我们把它称之为
收购方公司进攻型公司或者是猎手公司
我们在日常的这个对于经济活动的描述中
经常呢是把并购二字呢是合在一起说的
事实上呢并购这个词汇
它是兼并和收购这两个词的一个合称
在中国
并购活动呢在法律上
有它特殊的一个含义和内涵
那么它主要包括以下三种企业的并购行为
其一呢是兼并
所谓兼并在法律上又称之为吸收合并
它指的是一个企业购买其他企业的产权
使得其他企业失去法人资格
而改变法人实体的一种行为
用简单的一个数字来表示
A我们是个收购方公司
而B它是一个目标公司的话
那么对于吸收合并的结果那么就是A加B
等于A
也就是
目标公司在吸收合并的这个活动
结束之后
它是失去了它的法人主体的地位的
第二种并购的方式呢被称之为新设合并
所谓新设合并呢
也就是两个以上的企业
通过协商或者是以合同的形式合为一个企业
原企业法人主体消失
企业的财产所有权归集到新设立的企业当中
这样原有企业的权利和义务也转变到
变更后的企业中的法人
他来承担或者是享有
那么这样子的行为呢就被称之为新设合并
如果我们也简单的以AB两个公司
来描述这样子的一个并购行为的话
那么也就是A加B等于C的形式
也就是在这样子的一个并购活动中
吸收合并结束之后
产生的是一个新的法人主体
而原有的AB两个企业
它原有的法人主体都是消失的
第三种的并购方式呢
我们把它称之为收购
所谓收购是指一个企业购买另外一个企业的全部
或者是部分产权的行为
收购的方式呢既可以是
股权收购
也可以是资产的注入
这种收购的特点呢它事实上是
被收购企业它并没有失去法人资格
如果我们也同样以AB来表示的话
也就是A加B
还是等于什么呢A加B
两个企业法人它同样都存在
只不过这个时候
如果说B公司它是一个目标公司的话
它的所有者结构
也就是我们所说的股东结构或者是
企业的权益
可能发生了比较大的一个变化
所以这事实上呢是收购行为
那么我们所讲在中国的法律意义上的这种
对于并购的多种的定义事实上呢
我们在经济学上它更类似于是
并购活动的一个狭义的一个范畴
那么如果说我们把并购的活动
更多地进行拓展的话你会发现
它可能还包括各类的企业的联合方式
也就是不一定是
以这种交换股权或者是法人实体变化的方式
来进行的
比如说可能有相关的所谓资本联合
业务联合以及战略联盟等等的这种方式呢
也是属于广义的
这种并购范畴之内的
-第一节投资银行的本质
-第二节 投资银行的功能
-第一章 导论--作业
-第一节 国际投资银行的发展历程与趋势
--第二章第一节01
--第二章第一节02
--第二章第一节03
--第二章第一节04
-第二节 中国投资银行的发展
--第二章第二节01
--第二章第二节02
--第二章第二节03
-第二章 投资银行发展--作业
-第一节 证券发行概述
--证券发行概述
-第二节 股票的发行承销业务
-- 第三章第二节01
--第二节04
--第二节05
--第二节06
--第二节07
--第二节08
--第二节09
--第二节10
-第三节 债券的发行业务
--第三章01
--第三节02
--第三节03
--第三节04
--第三章05
--第三节06
--第三节07
--第三节08
-第三章 证券发行与上市--作业
-第一节 经纪业务
--经纪业务02
--经纪业务03
--经纪业务04
--经纪业务05
--经纪业务06
-第二节做市业务
--做市业务01
--做市业务02
--做市业务03
-第三节 自营业务
--自营业务01
--自营业务02
-第四章 证券交易业务--作业
-第一节兼并收购业务概述
--第一节02
--第一节03
--第一节04
--第一节05
--第一节06
--第一节07
--第一节08
-第二节 兼并收购的运作
--第二节01
--第二节02
--第二节03
-第三节 杠杆收购
--第三节01
--第三节02
--第三节03
-第四节 反收购策略
--第四节01
--第四节02
--第四节03
-第五章 兼并收购业务--作业
-第一节资产证券化业务概述
--0601
--060102
--060103
--060104
--060105
--060106
--060107
-第二节资产证券化业务的运作
--060201
--060202
--060203
-第三节 资产证券化的基本模式
-第六章 资产证券化业务--作业
-第一节 风险投资概述
--070101
--070102
-第二节 风险投资的活动主体
--070201
--070202
--070203
-第三节 风险投资的运作过程
--070301
--070302
--070303
--070304
--070305
--070306
--070307
--070308
--070309
--070310
--070311
--070312
--070313
-第七章 风险投资和私募股权投资--作业
-第一节 资产管理业务概述
--080101
--080102
--080103
-第二节 证券投资基金
--080201
--080202
--080203
--080204
-第八章 资产管理业务--作业8
-第一节 投资银行风险的类型
--090101
-第二节 内部控制与投资银行的风险管理
--090201
--090202
-第三节投资银行的监管
--090301
--090302
-第九章 投资银行的风险防范--作业