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接下来

我们给大家讲的是

投资银行的另外一项非常重要的业务

就是兼并收购业务

如果是在狭义的我们所谓的这个投行业务中

事实上它是包括两大块业务的

一块呢是相关的证券的承销和发行上市

第二个呢就是相关的这个并购业务

并购业务呢

可以说是投资银行的非常核心的业务之一

说到并购呢

我们反过来要思考一下企业它的这个成长

大家知道

企业在成长过程中

它要不断的扩张不断的发展

或者是说不断的调整自己的业务

一般来讲呢它有两种的这种方式

其一呢是一种内源式的把它通过自我积累

自我发展不断的从小到大逐步的发展起来

第二类呢就是企业它在发展的过程中

不断的通过并购来扩张自己

从资本主义发展开始

大企业中少有不是通过并购的方式

来获得发展的

并购它事实上是一种产业资本和金融资本的结合

很大程度上加速了企业的这种扩张和发展

所以大家可以看到Stigler

曾经说过一句非常著名的话

他说纵观美国的著名大企业

几乎没有哪一家

不是以某种方式

在某种程度上应用了兼并收购而发展起来的

就举一个大家都非常熟悉的例子通用汽车

那么是在十八世纪末期设立的这个通用公司

最早这个公司事实上它不是生产汽车的

它是生产马车的一家公司

那么当时呢有一个非常著名的品牌

也是另外一家公司

那么是生产的是别克的这个汽车

那么通用公司呢就通过并购的方式

那么收购了这个别克公司

而后呢通用汽车用同样的方式

收购了相关的现在大家所熟悉的

像通用旗下的雪佛兰凯迪拉克

等等

那么这一系列的都不是通用汽车自创的品牌

而都是通过并购的方式

来扩张了自己的整个的产品线

在通用汽车的所有的这个生产的汽车品牌中

应该说在20072008年次贷危机之前

只有土星这样子的一个系列是通用汽车自创的品牌

其他所有的品牌系列都是通过

并购的方式那么加入到通用的大家庭中的

所以大家可以看到

这事实上呢是一个非常普遍的

跨国公司它成长的一种路径

但是呢从长远来看

内部的增长和外部的并购之间它并不是矛盾的

因为外部并购它的战略

本身而言是基于内部的积累和成长

它所生成的要素为基础的

它不能替代内部的增长

因此我们可以看到二者是相互促进的

他们同样的服务于企业整体的发展战略

同时大家可以看到在现在社会

绝大多数的公司不仅是在国内

它是通过自身的自我积累以及

相关的并购来获得扩张式的发展

同时呢在跨国的这种投资中

也绝大多数采取的是一种并购的方式

如果大家去看国际投资的这种资本流动

动因的话

应该说现在有超过一半以上的

跨国的资本流动是源于跨国的并购活动

在西方发达国家

并购促进了产业的发展以及它的变化

那么在现在我们的中国市场经济的这个发展之下

大家会看到

随着市场的这个深入和发展

并购活动在中国的市场中也越来越频繁地发生

比如说在2015年大家知道

快滴和滴滴它的合并案正好是在情人节的时候

那么这两家这个互联网的这种公司

那么它通过并购的方式合到了一起

那么在今年又传出了

滴滴和优步中国公司的合并所以大家可以看到

互联网公司他本身在发展的过程中

它就伴随着不断的这种并购活动的一个产生

与此同时大家也可以看到一些老牌的公司

那么他们在发展的过程中

也频繁地使用了这种并购的策略

比如说像联想他对IBM的并购

在一般的商品市场中

大家交易的对象呢是可使用的商品

但是呢在资本市场中大家会发现

虽然说表面上看起来交易的是各类的证券

事实上它的背后所代表的是各类的公司的

债权或者是股权

特别是对于并购的这样子的一个活动来看

投资银行在从中所承担的角色

那么它买卖的就不是一般的商品

更是一个公司

我们首先来看一下兼并和收购的相关的概念和内涵

在并购活动中

我们经常会发现有被并购的公司以及

发起并购的这个公司

被并购的公司我们一般把它称之为

目标公司或者是猎物公司

而发起并购的公司

我们可以发现一般我们把它称之为

收购方公司进攻型公司或者是猎手公司

我们在日常的这个对于经济活动的描述中

经常呢是把并购二字呢是合在一起说的

事实上呢并购这个词汇

它是兼并和收购这两个词的一个合称

在中国

并购活动呢在法律上

有它特殊的一个含义和内涵

那么它主要包括以下三种企业的并购行为

其一呢是兼并

所谓兼并在法律上又称之为吸收合并

它指的是一个企业购买其他企业的产权

使得其他企业失去法人资格

而改变法人实体的一种行为

用简单的一个数字来表示

A我们是个收购方公司

而B它是一个目标公司的话

那么对于吸收合并的结果那么就是A加B

等于A

也就是

目标公司在吸收合并的这个活动

结束之后

它是失去了它的法人主体的地位的

第二种并购的方式呢被称之为新设合并

所谓新设合并呢

也就是两个以上的企业

通过协商或者是以合同的形式合为一个企业

原企业法人主体消失

企业的财产所有权归集到新设立的企业当中

这样原有企业的权利和义务也转变到

变更后的企业中的法人

他来承担或者是享有

那么这样子的行为呢就被称之为新设合并

如果我们也简单的以AB两个公司

来描述这样子的一个并购行为的话

那么也就是A加B等于C的形式

也就是在这样子的一个并购活动中

吸收合并结束之后

产生的是一个新的法人主体

而原有的AB两个企业

它原有的法人主体都是消失的

第三种的并购方式呢

我们把它称之为收购

所谓收购是指一个企业购买另外一个企业的全部

或者是部分产权的行为

收购的方式呢既可以是

股权收购

也可以是资产的注入

这种收购的特点呢它事实上是

被收购企业它并没有失去法人资格

如果我们也同样以AB来表示的话

也就是A加B

还是等于什么呢A加B

两个企业法人它同样都存在

只不过这个时候

如果说B公司它是一个目标公司的话

它的所有者结构

也就是我们所说的股东结构或者是

企业的权益

可能发生了比较大的一个变化

所以这事实上呢是收购行为

那么我们所讲在中国的法律意义上的这种

对于并购的多种的定义事实上呢

我们在经济学上它更类似于是

并购活动的一个狭义的一个范畴

那么如果说我们把并购的活动

更多地进行拓展的话你会发现

它可能还包括各类的企业的联合方式

也就是不一定是

以这种交换股权或者是法人实体变化的方式

来进行的

比如说可能有相关的所谓资本联合

业务联合以及战略联盟等等的这种方式呢

也是属于广义的

这种并购范畴之内的