第二节10在线视频

在制定相关发行方案之后

股票就进入实质性的审批或者是注册阶段

不同的股票发行管理制度

企业所需要的发行上市的流程是不一样的

核准制遵循的是实质管理制度

需要相关的证券发行管理部门进行实质性的审核

注册制则遵循信息公开制度

相关的证券发行部门只进行形式的审核而不是实质的审核

注册制的条件下实质的审核是由相关的发行机构

及其拟上市发行是交易所来进行的

所有的发行上市都要考虑什么样的企业才符合

投资人的需要并不是说注册制条件下就没有上市标准

不管是注册制还是核准制对于拟上市公司的条件

都必须达到或者满足相应的一些标准

才容易成为上市公司

这种标准主要包括一下几个方面

其一上市的指标主要包括业绩和业务的指标

不管是在境内上市还是境外上市

不同的证交所都对于业绩有着相关的要求

比如说企业持续的经营年限

一般来说企业不可能是刚成立就发行上市

需要有一个持续的经营年限后

体现出一定的财务上面的一些数据

能够使人判断他的经营状况

这样的企业才可以具有上市的基本的资格

一般来说所有上市的市场都对企业的经营年限

有相关的要求

比如说我国的上市必须连续经营三年以上

创业版连续经营两年以上

一般的主板市场像纽交所要求的也是三年以上

所以都有一定的持续经营的要求

其二主要体现在盈利能力的要求之上

盈利能力的要求不同的交易所它的要求也是不一样的

尤其是像实行注册制的证券交易所

由于它实行的是注册制的管理模式

相关的盈利标准并不一定完全是刚性的标准

更多在于证券交易所的接纳

对于绝大多数拟上市公司来说

达到相应的盈利标准有利于他顺利的获得上市资格

比如纽约证交所他的盈利条件有多种

企业达到其中的其一就可以了

包括过去三年累计的税前利润达到1200万美元

其中最近一年的税前利润不低于500万美元

这是一种标准

还有一种标准是最近3年的利润不低于1000万美元

最近2年的平均不低于200万美元

所以达到这些盈利标准都可以算作达到财务上的

盈利上的要求

全球文明的纳斯达克市场则是根据他不同的市场

分层有不同的市场盈利要求

比如说纳斯达克主要分为全球精选市场

全球资本市场和纳斯达克资本市场

对于财务条件要求最低的是纳斯达克资本市场

基本上没有相应的盈利要求的

只要求股东权益大于400万美元以上

或者是500万美元以上就可以了

所以他没有硬性的资本的盈利要求

但是对于纳斯达克全球精选市场

分别有一定的盈利要求

比如说它要求前三个财年税前利润总额

不低于1100万美元

最近两个财年不低于220万美元

纳斯达克全球精选市场他的财务条件

和纽约证交所上市条件并没有非常大的区别

对于全球精选市场的话

可以看到不同的证券交易所对于盈利的要求是不一样的

对于我国的企业如果在A股上市

其所需要达到的盈利条件主要是

发行人在最近3个会计年度中盈利都为正

且超过3000万元人民币

其二条件是最近三个会计年度其现金流进额累计

超过5000万元人民币

或者是最近三个会计年度他的营业收入超过人民币3亿元

这样两个条件作为上市的盈利的基本的财务要求

不同国家虽然有不同的上市方式

但是都是有一定的盈利要求和标准的

业绩和业务的第三个表现是企业能够体现出发展潜力

这就是前面所说的在盈利要求中一般都要求

不要出现有负的利润的出现

也就是在拟上市的近三年情况下盈利都应该是为正的

最好有盈利增长的这样的整体趋势体现出发展潜力

业绩第四个方面的表现主要体现在有一些产业要求是不相同的

特别对于金融业以及房地产业由于产业特征原因

所以都有专门的盈利要求以及经营年限的要求

其二的上市标准体现在股本和股东的要求上

主要体现在以下几个方面

其一是流通股份的要求

主要是为了确保拟上市公司在发行上市之后

有比较充裕的流通股份能上市流动

来确保股票的正常交易

对于中国的公司而言上市条件是

要求向社会公开发行的股份不低于总股份的百分之二十五

因为中国企业是大小不一的

对于股本特别大的一些企业是有例外的

所以在上市条件中也约定

如果发行的总股本超过4亿元的话

这些公司他向社会公众发行的份额不低于百分之十的

对于向社会公众有一定交易份额的

对于流通股的要求在全球市场中都是普遍存在的

第二个对于股本和股东的要求是所有的持股者都是同股同权

确保相同的股东权益

其三是对资本和资本规模的要求

也就是要求上市公司达到一定的资本规模

过小规模的企业事实上不适合公开发行上市的

对于中国的拟上市公司他的要求是发行前的总股本

不低于3000万元人民币

其三的上市标准是治理结构的要求

根据不同国家的公司法有不同的规定

主要关注的是几个方面其一是管理层的持续性

也就是一个企业中重要的管理人员

比如说董事长总经理副总经理财务管理人员董事会秘书

这些所谓高层的管理人员应该在企业中持续任职

这里主要基于一个基本的假设

企业事实上是由经理人以及相关的团队共同打造的

对于企业的利润判断是基于对这个团队工作能力判断的综合体现

如果管理层的持续性得不到保证对于投资者来讲

就很难判断在未来的企业发展过程中企业持续盈利能力

一般要求拟上市公司管理层具有一定持续性

所谓管理层持续性一般有一个经验上的判断

也就是我们所说的总经理副总经理董事长财务负责人

等等这些重要的管理层或者董事会成员中不超过三分之一

出现过更迭如果刚才所说的总经理财务总监或者董事长

这种个别人员特别重要的管理人员的个别更迭

都认为是管理层的重大变动

其二在治理结构中应该能凸显主管理层能力

主要是由管理层过去的经验

管理层过去的履历所共同构成的

能够体现出具有完备的多种知识架构

以及多种能力的管理层构成

对于一个上市公司未来的持续发展而言是大有裨益的

其三在治理结构中主要体现的是独立董事制度

独立董事制度的存在主要借鉴美国对于公司治理结构历史上的发展经验

独立董事制度的存在为了保护中小投资者

在公司治理中往往会出现经理层和股东之间利益的不一致

对于大股东而言是有动力通过用手投票

来参加公司的决策来影响企业经营

对于广大中小股东而言他们的持股份额特别小

也比较分散是没有激励监督或者激励经理层的勤勉工作的

如何保护中小股东的利益

作为最容易在资本市场受到侵害的主体

美国从上个世纪开始发展出独立董事制度

一般都是由在社会上具有非常高的声誉

较高品德的人来担任的一般对于自身声誉的爱惜

能够帮助中小股东维护自身权益

同时他们的专业性也使得他们更好的激励和监督

经理层的工作

当然实际过程中独立董事制度究竟起到了多少监督

和治理的功能这个在学术上具有争论的

其四必须建立起独立的审计制度

来确保财务报告的真实性可靠性以及完整性

第四个主要体现信息披露上

对于所有国家上市公司而言信息披露都是其行为的核心

证券市场生命力就在于信息的公开和透明

要通过企业强制性披露以及自愿性信息披露

来充分向投资者传递出有价值的信息

来帮助投资者做出投资的判断

所以信息披露一般而言都是各个国家对于上市公司

强制性要求 如果是已经上市的公司

再次发行股票还需要达到其他条件

除了前述的对于发行新股的一般条件之外

还需要达到以下几个条件

比如说距离上次发行新股超过12个月

避免反复频繁的在资本市场上进行募集和融资行为

第二应该充分的证明上次募集资金整体使用绩效良好

也就是上次募集资金得到了充分的有效利用

现在产生新的募集资金的需求

还有从前一次发行到这次发行之间公司没有重大的违法行为

满足这些条件上市公司可以再次申请增发新股

相关的发行材料准备好之后就可以进入到相关的核准程序

或者注册程序我国企业目前在境内上市

采取的是核准制这样的发行管理制度

对于拟上市公司他需要由保荐人提出相关保荐并向

证监会提出申报申报之后证券会受理相关申请文件

经过初审以及发审委的审核之后有相关机构审核发行

通过这样的过程发行主要环节就完成了

如果股票发行没有被通过的话对于相关发行人

也可以提出相关的复议再次申请提出相关审核流程