当前课程知识点:投资银行学 > 第七章 风险投资和私募股权投资 > 第三节 风险投资的运作过程 > 070307
接下来是对行业竞争状况的一个分析
那么首先呢可能需要这个调研的是
企业他对供应商的这种讨价还价能力
那么他的供应商它的集中度的这种情况是分散的
供应商呢还是只有1到2家的这种供应商
那么它对于企业而言
他的这个讨价还价能力是不一样的
因为这会影响到企业它对成本的控制的问题
那么还有这个时候
是不是企业它的生产过程中它会运用到一些大宗的商品
那么这时候大宗商品它自身的价格波动的未来趋势
这也是需要调研的一个方面
其二呢就是在它的下游方呢那么企业它对下游客户
他的影响力以及这个客户的集中度
也就是通过企业上下游的
那么这样子的一个状况的分析呢
我们可以看到企业它对上游企业或者是对下游企业
它究竟处于一个相对什么样的一种竞争地位
其三考虑的是行业内的这个竞争情况
行业内的竞争情况主要考虑的是
这个行业目前是不是个红海市场
那么如果是红海市场的这样子的一个行业
往往这些企业他在这里呢
大量的运用比如说价格战的方式大家彼此之间
争着降价来达到促销的目的
那么如果是行业这样子的情况的话
往往呢可能企业它潜在的未来的利润空间它是非常之小的
其二呢这个行业本身他是不是有一个进入壁垒
以及呢这个产品提供的产品是异质的还是同质的
这都会影响到行业内的一个竞争状况
如果说这个行业本身进入成本很低进入壁垒很低
那么即便现在整个行业中并没有什么企业存在
那么也有可能这个企业它切下来体现出利润之后
很快的就会有跟进的这样子的其它的企业
使得行业中的这些企业原有的竞争优势就消失殆尽了
所以进入壁垒呢也是一个非常重要的一个考量因素
然后呢就这个产品的这个同质化的话
都是同质的产品大家彼此没有什么特点
也很难拉开这种竞争的这种优势
在竞争分析的第四个方面呢
主要考虑的是潜在竞争者的这个情况
如果说这个行业潜在的这种行业的毛利率它高于
市场平均水平它如果持续很长时间的话
大家可以想见它会吸引到
大量的这种投资者的这样子的一个进入
那么这个行业的供给呢它就会很快的这个提升
那么这种会形成这个
行业中的企业它潜在的竞争格局的变化
那么这是一个潜在竞争者的这样子的一个持续地进驻
比如说我们讲在这个房地产行业
房地产行业呢往往它可能具有高于社会平均
收益的这样子的一个特点
那么所以大家可以每当房价上涨的时候
都会吸引很多的这个资金进入到房地产领域
那么来这个就是追逐这个房价上涨过程的收益
那么在这个过程中你会发现
其实越是后来的进入者其实他可能获得这个利润空间
它是比较小的
同时呢前期的这个在位的这个企业
也会因为竞争的对手越来越多
而导致他们整体行业利润的一个下降或者是说
行业风险的提高
这是我们可以看到潜在竞争者的影响
其四呢就是
这个行业它所提供的这种细分市场它的这个产品
是不是具有可替代性
那么有的时候呢我们可以看到
对于一个企业来讲如果说是他这个产品
具有可能会被替代的这样的影响的话
那么它这个市场是有可能被其它的竞争者所蚕食
甚至是完全消失的
比如我们举一个这个非常典型的例子
现在大家都非常喜欢拍照那么在朋友圈里发
自己的这个照片
那么过去的这个拍照呢它事实上是一个奢侈的事情
因为过去拍照它需要有相机还要购买胶卷
随着这个数码技术的这个发展之后呢
大家就发现比如说原来在这个胶卷的这样子的一个
拍照的相机占有非常优势地位包括相片的冲印
具有这个优势地位的像柯达
这一类的这个企业的话
那么他就发现他原来的这种产品几乎完全的被
数码相机所替代
整个产业都消失了
那么包括我们讲这个现在的手机和过去的手机完全不一样
过去的手机主要是用于通讯功能的而现在呢
它事实上是个移动终端的概念
那么对于过去的那一类这种仅仅具有
这种通话的手机来讲它也是一种完全的替代
当然这种替代它是由技术进步所带来的
所以这种的潜在的替代产品它会对现有的产业
产生一个根本的影响
那么我们刚才讲到了这个
企业他所处的上下游行业之间的关系
那么潜在进入者的关系企业内部的竞争关系
以及呢这个替代品的这样的竞争关系
我们如果把它进行概括的话呢就可以用迈克尔波特的
五力模型来说明
所以我们可以看到事实上迈克尔波特他提供了一个非常好的
说明行业内竞争关系的这样子的一个模型
那么在前期调研的最后一个环节呢是对企业进行调研
企业进行调研主要当然有三个主要的方面
其一是跟管理层进行会谈
我们前面也一再强调VC和PE它的投资
其实是具有高度的信息不对称性质
所以在这个时候我们经常强调PE他的投资
其实有些很大的一个程度是对人的一个判断
跟管理层的这个面谈那么同时地理解这个项目本身呢
都是非常重要的
其二呢是对经营场所进行考察
它往往会在商业计划书中讲到自己有一些
什么样的一种生产经验
或者是说潜在的一些生产能力
那么这个时候呢对于风险投资机构的专业人士来讲
你需要深入到工厂中
去观察它在生产投资中的一些细节
那么是不是能够说明这个企业它是具有这种发展潜力的
比如说我举个例子之前呢有一个这个投资基金它就讲到
它去这个调研一个这种创业型的这种企业
他就发现这个企业中的绝大多数的人员呢
都待在办公室里面
它事实上生产的是一个开拓型的新的产品
他当时就对这个提出了质疑
他认为说你现在是在一个市场开拓的阶段
为什么会是那么多的员工待在在办公室里办公而不是
更多的到市场中去
到市场中去调研
更多的去跑市场
他觉得对于这样的企业来讲他发现了这样的一个细节
他认为呢这个可能说明了这个企业
它整体的市场开拓能力呢可能是有限的
所以这些都是一些通过经营常做的观察
他所可能看到的一些细节
第三个方面呢是对客户和供应商的调查
因为我们知道我们在跟管理者进行交谈的这个时候呢
我们可能会听到从管理者的这个描述中
所带出来的一些信息
但是你要更全面地掌握这个企业的这个情况
除了和管理者交谈除了到企业现实中去这个调研之外
可能还有个比较靠谱的方法呢就是
和他的客户以及他的供应商
也就是它的上下游的关联企业做一个调查
可能可以得到一个更加全面的认知
那这是一个企业调查中最重要的这三个方面
那么在我们前期的这种调查结束之后
我们会发现有些企业他确确实实具有良好的成长预期
行业地位呢也很显著同时财务状况也比较理想
而且呢目标公司目前他给出的价格呢
在商业计划书中所呈现出来的也是比较合理的
这个时候就可以正式启动专业的尽职调查
-第一节投资银行的本质
-第二节 投资银行的功能
-第一章 导论--作业
-第一节 国际投资银行的发展历程与趋势
--第二章第一节01
--第二章第一节02
--第二章第一节03
--第二章第一节04
-第二节 中国投资银行的发展
--第二章第二节01
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--第二章第二节03
-第二章 投资银行发展--作业
-第一节 证券发行概述
--证券发行概述
-第二节 股票的发行承销业务
-- 第三章第二节01
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-第三节 债券的发行业务
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-第三章 证券发行与上市--作业
-第一节 经纪业务
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-第三节 自营业务
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-第四章 证券交易业务--作业
-第一节兼并收购业务概述
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-第二节 兼并收购的运作
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-第三节 杠杆收购
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-第四节 反收购策略
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-第五章 兼并收购业务--作业
-第一节资产证券化业务概述
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-第二节资产证券化业务的运作
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-第三节 资产证券化的基本模式
-第六章 资产证券化业务--作业
-第一节 风险投资概述
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-第二节 风险投资的活动主体
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-第三节 风险投资的运作过程
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-第七章 风险投资和私募股权投资--作业
-第一节 资产管理业务概述
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-第二节 证券投资基金
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-第八章 资产管理业务--作业8
-第一节 投资银行风险的类型
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-第二节 内部控制与投资银行的风险管理
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--090202
-第三节投资银行的监管
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--090302
-第九章 投资银行的风险防范--作业