当前课程知识点:投资银行学 > 第七章 风险投资和私募股权投资 > 第三节 风险投资的运作过程 > 070310
在完成了尽职调查之后接下来
对目标企业和这个风险投资机构来讲
就进入到谈判和签署协议的这个阶段
那么对谈判和这个签署协议来讲呢
是风险投资中非常核心的部分
因为未来双方长期的合作中
最重要的具有法律效力的就是这个投资的这个协议
在上面会规定双方的这种权利和义务
所有的后续的这种投资活动这是一个非常重要的基准
首先第一个呢是双方进行这个会晤和协商谈判
那么接下来呢大家会具体涉及到项目合约如何构造
项目合约的构造呢主要包括几个核心层面
其一呢是要对风险投资的项目进行定价
这是大家最为关心的那么所谓风险投资的定价
其实他强调的是风险投资机构在投资期内
获得的总的回报其实是体现在他的这个价格之上的
一般会表现为风险投资机构它所投入的资金
所占整个的目标企业它的股权的份额
风险投资的这个项目定价中最核心的是什么呢
对机构来讲是我投多少钱占有多少的股份
大家首先要对企业进行估值
那么这个估值的过程呢是为了确定一个交易的价格基准
在这个估值中要从两个方面来考虑是不是一个合理的估值
首先第一个要从融资的这个需要出发
也就说对于风险的这个企业来讲当然估值越高越好
但是呢对于风险投资机构而言
当然我给出的资金越少越好
那么究竟什么样是一个就是合理的估值范围呢
那么这个估值范围首先第一个要考虑的是
这个企业它的发展它所需要的这种
融资规模到底有多大
那么他后续的这种现金流需求有多大
那么这是从企业融资的这个需要出发
来确定它总体需要的这个资金规模
其二呢是按照一定的方法就是我们前序也讲过
在估值中经常使用的比如说是
这个现金流的这个贴现绝对价值的一些
这个计算的方法比如说包括回归
包括这个期权定价法等等
那么对一些相对价值的确定比如说市盈率的确定
市消费数等等那么这些都是通过相对价值的确定来
计算一定的这种价值空间
那么这个价值空间确定完之后呢
确定股权的这种比例空间到底是在多少多少之内
我投这么多钱那么是我所能够接受的
第三个方面呢通过调整股权的这个比例
确定最终的价值和投资价格
也就是我们首先是通过一系列的方法来对企业进行估值
同时也要考量这个企业它究竟需要多大规模的资金
哪儿最后双方通过谈判反复的交谈
来这个通过调整股权的比例来最终确定
最终的这个价值和投资价格
那么第二个方面呢由于对于风险投资企业来讲
他所谓的估值其实是投资多少占多少股份
那么这里呢不可避免的其实现实的吸纳投资
也就是对现有股权的稀释
所以我们会看到很多的目标企业
在吸纳了风险投资机构的资金之后
很多的创业者他自身的持股比例它会下降
因为所有的吸纳投资过程它就是一个稀释股份的过程
在这个时候究竟要占多少的股权
这时候呢是需要风险投资机构有一个自己的考量的
我们知道风险投资和其他的投资它有个最大的不同是
风险投资它不是被动投资
他不是一个消极投资者的这种投资
而是一个主动的积极投资者的这种投资方式
作为主动的积极投资者的这种投资
那么他后续要长时间的和企业进行合作
要参与到企业的这个管理和战略制定等等方面之中
在这样子的过程中事实上对于风险投资企业家而言
它所实现的价值本质上来讲来自于企业的成长
也就是说如果这个时候企业它没有成长性
他的成长不如预期
即便你拥有再多的股权其实也是没有任何价值的
所以在这里呢我们需要考量的是风险投资机构
在对风险投资企业进行投资之后
它所稀释的这种股权
它所产生的最后对于创业者股权比例的这种影响
会不会影响到创业者的这种创业未来的这种热情
所以这是一个我们需要从稀释股权比例的这种
这个角度进行的这个考量
这时候呢我们就需要考量在经过稀释之后把我这部分的投资
占到的股权份额是多少
根据一定的方法确定这样子的融资空间比如说
你觉得对风险投资机构来讲
可能我只要站到20%左右不超过25%
这样子的一个股权比例是一个比较好的合适的
一个股权比例的话那么这个时候你可以说
我投25%按照你的这个估值多少那么这时候
就会折算出相应的你的投资资金
所以这是一个确定稀释股份
到底稀释到多少
你所占的股份到底最大在什么样的范围
或者是有一个空间是需要确定的
接下来就需要调整融资额
来确定最终的价值和投资价格
因为我们前面讲
有的时候这个企业可能它确确实实这时候非常需要资金
但是呢如果你发现
如果完全满足他的这个资金需要的话
可能所占有的股份的份额就太高了
那么这个时候怎么去解决这个问题呢
融资的这个过程中确认股权的份额是一个方面
同时除了直接占有股权这种形式之外
你还可以用其他方式提供资金
来共同满足那么这部分总体投资需要
你也可以邀请其他的风险投资机构
一起来参与对目标企业的投资
来满足对于目标投资企业它整体的一个融资需求
而不是说一味的提高自己
在这个企业中的这种股权的比例
所以呢这是一个我们在考虑从稀释股权出发中
所需要强调的
那么对于什么是合理的一个稀释股权比例
那么是要求这样子的一个股权比例呢
能够促进未来对于风险投资机构
和风险投资企业也就是这个目标企业之间
双方能够互相更好的合作以及共同的成长
这是一个这样子的问题
那么至于说在确定了相关的股权份额之后
还有融资需求怎么办
可以通过其他的方式来解决
所以它的核心就在于满足企业融资的需要
同时呢又能够平衡股权稀释之间的关系
这是对企业估值来讲它的一个核心的
两个就是需要平衡的关系
-第一节投资银行的本质
-第二节 投资银行的功能
-第一章 导论--作业
-第一节 国际投资银行的发展历程与趋势
--第二章第一节01
--第二章第一节02
--第二章第一节03
--第二章第一节04
-第二节 中国投资银行的发展
--第二章第二节01
--第二章第二节02
--第二章第二节03
-第二章 投资银行发展--作业
-第一节 证券发行概述
--证券发行概述
-第二节 股票的发行承销业务
-- 第三章第二节01
--第二节04
--第二节05
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--第二节07
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--第二节09
--第二节10
-第三节 债券的发行业务
--第三章01
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-第三章 证券发行与上市--作业
-第一节 经纪业务
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-第二节做市业务
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-第三节 自营业务
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-第四章 证券交易业务--作业
-第一节兼并收购业务概述
--第一节02
--第一节03
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-第二节 兼并收购的运作
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--第二节03
-第三节 杠杆收购
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--第三节03
-第四节 反收购策略
--第四节01
--第四节02
--第四节03
-第五章 兼并收购业务--作业
-第一节资产证券化业务概述
--0601
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-第二节资产证券化业务的运作
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-第三节 资产证券化的基本模式
-第六章 资产证券化业务--作业
-第一节 风险投资概述
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-第二节 风险投资的活动主体
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-第三节 风险投资的运作过程
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-第七章 风险投资和私募股权投资--作业
-第一节 资产管理业务概述
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-第二节 证券投资基金
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-第八章 资产管理业务--作业8
-第一节 投资银行风险的类型
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-第二节 内部控制与投资银行的风险管理
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--090202
-第三节投资银行的监管
--090301
--090302
-第九章 投资银行的风险防范--作业