当前课程知识点:投资银行学 >  第六章 资产证券化业务 >  第二节资产证券化业务的运作 >  060203

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060203课程教案、知识点、字幕

接下来就是进行证券的发行和交易

那么在这个过程中呢就是由SPV和相关的承销商

根据信用评级的情况资产的情况

现在呢这个是市场的这个需求

来确定发行的价格发行的规模发行的时间

同时呢由投资银行也就是一般担任承销商的这个角色

来负责这个证券的销售

发行方式一般而言有两种

如果是信用等级很高的资产证券化的产品

它是可以采取公募发行的

它达到公募发行的标准它就可以进行公募发行

如果说这部分的资产

它的这个标准达不到公募发行的这个要求

同时呢或者是说你不想要公募发行

觉得发行规模并不是太大

或是我想针对特定的投资者进行发行

那么这个时候你可以选择私募发行的方式

应该说资产证券化的产品它大量的具有它的特殊性

在发达国家资产证券化市场上

应该说私募发行以及由机构投资者

持有资产证券化的这个产品是一种主流的方式

大家可以看到这张表呢是国家开发银行

那么它所发行的以资产证券化产品的一个基本情况

在这里呢国家开发银行他是作为发起人

以及服务人的身份出现在这个资产证券化的结构之中

而中信信托公司那么它承担的是SPV的这个角色

也就是受托机构的这样的角色

同时呢他也作为这部分的

这个证券化产品的一个发行人

所以大家可以看到这个SPV

它事实上很多是可以有多重的这样子的身份的

在国家开发银行的这次资产证券化的发行中

它一共发行了五个层次的证券

分别是从优先的a1级到a3级以及优先b级和

次级的那么这样子的一个划分

大家可以看到不同的这个信用级别的这个债券呢

他们的这个评级都是不一样的

同时呢他们的到期时间也是不同的

同时呢他们选择的发行利率也有差异

既包括a1级的也是时间也是最短的

这个债券那么它发行的大家知道

时间越短的这个债券呢它的安全性应该说是最高的

所以呢他把它放在a1级

他的采取的这种

发行的方式呢也是采取的是固定利率方式

给他的这个信用等级是最高的

当然相应而言呢它也采取的是固定利率的方式发行

那么对优先a2a3级的这个债券以及优先b级的债券呢

他采取的是浮动利率的这种发行方式

浮动利率债券呢一般呢是以特定的基准利率

加上一定的息差

来构成的这样子的一个浮动的组合

在发行完资产证券化的这个产品之后

接下来就是进行

资产证券化的现金流管理以及后续的这个服务了

一般而言我们知道由发起人由于它和债务人之间

那么它有着非常熟悉的这种联系

所以一般呢服务人也是由发起人来担任的

服务人呢在这个过程中他主要的后续的一个工作呢

就是不断的去收取进入到这个资产池中的这部分资产

它可能产生的这个本息

要将这个本息收入呢进入这个资产池中

并把收入的款项收入受托人的专项的这个账户中

受托人这个时候他开设的是以SPV

作为获益人的这样的一个信托账户

在没有进行对于投资者的偿付之前

它需要对这部分的资金进行保全和管理

以确保未来对投资者的本息支付

所以受托人他在获得了

原始的资产池的这个现金流收入之后

他就有一个再投资管理的功能

它需要将这部分的资产重新进行组合重新进行投资

来确保未来到期能够还本付息

在证券的本息偿还日到期的时候呢

受托人就将资金存入付款账户向投资人进行付款

在整个的资产证券化期满之后

在扣除了本息服务人的这个收入之后

那么剩余的收益呢一般而言就在SPV和受托人之间

进行分配

因为受托人之前他进行了

再投资的管理

那么这部分的剩余收益呢他也可以共同来分享

所以我们可以看到

一项成功的资产证券化是有它的要求的

第一就是对资产本身要求它有稳定的可预见的现金流

其次呢就是它的这个质量和信用等级

能够被准确的评估

也就是这个信用资产它未来的信用风险能够

通过特定的手段能够准确地评估出来

那么来确保你未来对应的这部分的这个证券设计

你的这个信用等级能够相匹配

第三个就是它其实是一项金融技术的这个工程的活动

需要进行恰当的结构性的设计

包括对于现金流的

这个证券本息的这个支出它的信用等级的划分

以及保障等等

那么以及优先劣后等等这些设计呢

才能确保未来在这个金融服务中

能够获得你未来的这个超额的这部分息差

这是我们讲对资产证券化本身而言

你应该所具备的这种有效的发行

它应该具备的一个条件

那么如果说我们讲

到底对一个主体来讲要不要做资产证券化

事实上是有你自身的一个评判标准的首先第一个

你做资产证券化的这种融资他也是有成本的

它的这个成本是不是比你自己以公司自有的这个信用

进行债务的这个融资它的成本来的低

如果是来的低话当然

这就是一个比较节约的一种融资的这种方式

那是可以进行选择的

这是其一的一个判断标准第二个呢

他这个资产证券化本身来讲

是不是可以改善你的这个财务报表比如说

我可以降低我的风险资产

然后呢增加我核心资本的一个比重

使得我整个资产轻质化我资产负债率降低

那么这个时候你公司的整体的这种价值呢

能够更好的体现出来

那么如果基于这种考虑也可以选择进行资产证券化

非常核心的就是我们知道

资产证券化本身是将可以产生

未来收益的这部分资产进行的证券化

那么你在资产证券化之后

你就获得了未来收益的一个贴现

贴现的这部分资金事实上是有一个再投资的需求的

也就是说如果你有一个非常强的资产迭代能力

你有非常强的对于获得的这部分资金进行再投资的能力

那么你就应该进行资产证券化

我就是通过资产证券化来置换我的资产

把它换成更加能够产生更高的

未来现金流的或者说更高价值的这部分资产

那么其实也是可以运用资产证券化的这种方法的

投资银行学课程列表:

第一章 导论

-第一节投资银行的本质

-- 第一章第一节01投资银行的定义

--第一章第一节02投资银行与其他金融机构

--第一章第一节03投资银行的主要业务构成

--第一章第一节04 投资银行的类型

-第二节 投资银行的功能

--第一章第二节 01 投资银行的功能

--第一章第二节02投资银行的功能

-第一章 导论--作业

第二章 投资银行发展

-第一节 国际投资银行的发展历程与趋势

--第二章第一节01

--第二章第一节02

--第二章第一节03

--第二章第一节04

--第二章 第一节05

-第二节 中国投资银行的发展

--第二章第二节01

--第二章第二节02

--第二章第二节03

-第二章 投资银行发展--作业

第三章 证券发行与上市

-第一节 证券发行概述

--证券发行概述

-第二节 股票的发行承销业务

-- 第三章第二节01

--第二节02股票的公募发行的利弊(上)

--第二节03股票公募发行的利弊(下)

--第二节04

--第二节05

--第二节06

--第二节07

--第二节08

--第二节09

--第二节10

--第二节11股票公募发行程序(8)

--第二节12股票公募发行程序(9)

-第三节 债券的发行业务

--第三章01

--第三节02

--第三节03

--第三节04

--第三章05

--第三节06

--第三节07

--第三节08

-第三章 证券发行与上市--作业

第四章 证券交易业务

-第一节 经纪业务

--证券交易业务概述与经纪业务01

--经纪业务02

--经纪业务03

--经纪业务04

--经纪业务05

--经纪业务06

-第二节做市业务

--做市业务01

--做市业务02

--做市业务03

-第三节 自营业务

--自营业务01

--自营业务02

-第四章 证券交易业务--作业

第五章 兼并收购业务

-第一节兼并收购业务概述

--Video第一节01

--第一节02

--第一节03

--第一节04

--第一节05

--第一节06

--第一节07

--第一节08

-第二节 兼并收购的运作

--第二节01

--第二节02

--第二节03

-第三节 杠杆收购

--第三节01

--第三节02

--第三节03

-第四节 反收购策略

--第四节01

--第四节02

--第四节03

-第五章 兼并收购业务--作业

第六章 资产证券化业务

-第一节资产证券化业务概述

--0601

--060102

--060103

--060104

--060105

--060106

--060107

-第二节资产证券化业务的运作

--060201

--060202

--060203

-第三节 资产证券化的基本模式

--0603Video

-第六章 资产证券化业务--作业

第七章 风险投资和私募股权投资

-第一节 风险投资概述

--070101

--070102

-第二节 风险投资的活动主体

--070201

--070202

--070203

-第三节 风险投资的运作过程

--070301

--070302

--070303

--070304

--070305

--070306

--070307

--070308

--070309

--070310

--070311

--070312

--070313

-第七章 风险投资和私募股权投资--作业

第八章 资产管理业务

-第一节 资产管理业务概述

--080101

--080102

--080103

-第二节 证券投资基金

--080201

--080202

--080203

--080204

-第八章 资产管理业务--作业8

第九章 投资银行的风险防范

-第一节 投资银行风险的类型

--090101

-第二节 内部控制与投资银行的风险管理

--090201

--090202

-第三节投资银行的监管

--090301

--090302

-第九章 投资银行的风险防范--作业

060203笔记与讨论

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