060203在线视频

接下来就是进行证券的发行和交易

那么在这个过程中呢就是由SPV和相关的承销商

根据信用评级的情况资产的情况

现在呢这个是市场的这个需求

来确定发行的价格发行的规模发行的时间

同时呢由投资银行也就是一般担任承销商的这个角色

来负责这个证券的销售

发行方式一般而言有两种

如果是信用等级很高的资产证券化的产品

它是可以采取公募发行的

它达到公募发行的标准它就可以进行公募发行

如果说这部分的资产

它的这个标准达不到公募发行的这个要求

同时呢或者是说你不想要公募发行

觉得发行规模并不是太大

或是我想针对特定的投资者进行发行

那么这个时候你可以选择私募发行的方式

应该说资产证券化的产品它大量的具有它的特殊性

在发达国家资产证券化市场上

应该说私募发行以及由机构投资者

持有资产证券化的这个产品是一种主流的方式

大家可以看到这张表呢是国家开发银行

那么它所发行的以资产证券化产品的一个基本情况

在这里呢国家开发银行他是作为发起人

以及服务人的身份出现在这个资产证券化的结构之中

而中信信托公司那么它承担的是SPV的这个角色

也就是受托机构的这样的角色

同时呢他也作为这部分的

这个证券化产品的一个发行人

所以大家可以看到这个SPV

它事实上很多是可以有多重的这样子的身份的

在国家开发银行的这次资产证券化的发行中

它一共发行了五个层次的证券

分别是从优先的a1级到a3级以及优先b级和

次级的那么这样子的一个划分

大家可以看到不同的这个信用级别的这个债券呢

他们的这个评级都是不一样的

同时呢他们的到期时间也是不同的

同时呢他们选择的发行利率也有差异

既包括a1级的也是时间也是最短的

这个债券那么它发行的大家知道

时间越短的这个债券呢它的安全性应该说是最高的

所以呢他把它放在a1级

他的采取的这种

发行的方式呢也是采取的是固定利率方式

给他的这个信用等级是最高的

当然相应而言呢它也采取的是固定利率的方式发行

那么对优先a2a3级的这个债券以及优先b级的债券呢

他采取的是浮动利率的这种发行方式

浮动利率债券呢一般呢是以特定的基准利率

加上一定的息差

来构成的这样子的一个浮动的组合

在发行完资产证券化的这个产品之后

接下来就是进行

资产证券化的现金流管理以及后续的这个服务了

一般而言我们知道由发起人由于它和债务人之间

那么它有着非常熟悉的这种联系

所以一般呢服务人也是由发起人来担任的

服务人呢在这个过程中他主要的后续的一个工作呢

就是不断的去收取进入到这个资产池中的这部分资产

它可能产生的这个本息

要将这个本息收入呢进入这个资产池中

并把收入的款项收入受托人的专项的这个账户中

受托人这个时候他开设的是以SPV

作为获益人的这样的一个信托账户

在没有进行对于投资者的偿付之前

它需要对这部分的资金进行保全和管理

以确保未来对投资者的本息支付

所以受托人他在获得了

原始的资产池的这个现金流收入之后

他就有一个再投资管理的功能

它需要将这部分的资产重新进行组合重新进行投资

来确保未来到期能够还本付息

在证券的本息偿还日到期的时候呢

受托人就将资金存入付款账户向投资人进行付款

在整个的资产证券化期满之后

在扣除了本息服务人的这个收入之后

那么剩余的收益呢一般而言就在SPV和受托人之间

进行分配

因为受托人之前他进行了

再投资的管理

那么这部分的剩余收益呢他也可以共同来分享

所以我们可以看到

一项成功的资产证券化是有它的要求的

第一就是对资产本身要求它有稳定的可预见的现金流

其次呢就是它的这个质量和信用等级

能够被准确的评估

也就是这个信用资产它未来的信用风险能够

通过特定的手段能够准确地评估出来

那么来确保你未来对应的这部分的这个证券设计

你的这个信用等级能够相匹配

第三个就是它其实是一项金融技术的这个工程的活动

需要进行恰当的结构性的设计

包括对于现金流的

这个证券本息的这个支出它的信用等级的划分

以及保障等等

那么以及优先劣后等等这些设计呢

才能确保未来在这个金融服务中

能够获得你未来的这个超额的这部分息差

这是我们讲对资产证券化本身而言

你应该所具备的这种有效的发行

它应该具备的一个条件

那么如果说我们讲

到底对一个主体来讲要不要做资产证券化

事实上是有你自身的一个评判标准的首先第一个

你做资产证券化的这种融资他也是有成本的

它的这个成本是不是比你自己以公司自有的这个信用

进行债务的这个融资它的成本来的低

如果是来的低话当然

这就是一个比较节约的一种融资的这种方式

那是可以进行选择的

这是其一的一个判断标准第二个呢

他这个资产证券化本身来讲

是不是可以改善你的这个财务报表比如说

我可以降低我的风险资产

然后呢增加我核心资本的一个比重

使得我整个资产轻质化我资产负债率降低

那么这个时候你公司的整体的这种价值呢

能够更好的体现出来

那么如果基于这种考虑也可以选择进行资产证券化

非常核心的就是我们知道

资产证券化本身是将可以产生

未来收益的这部分资产进行的证券化

那么你在资产证券化之后

你就获得了未来收益的一个贴现

贴现的这部分资金事实上是有一个再投资的需求的

也就是说如果你有一个非常强的资产迭代能力

你有非常强的对于获得的这部分资金进行再投资的能力

那么你就应该进行资产证券化

我就是通过资产证券化来置换我的资产

把它换成更加能够产生更高的

未来现金流的或者说更高价值的这部分资产

那么其实也是可以运用资产证券化的这种方法的