当前课程知识点:投资银行学 > 第六章 资产证券化业务 > 第二节资产证券化业务的运作 > 060203
接下来就是进行证券的发行和交易
那么在这个过程中呢就是由SPV和相关的承销商
根据信用评级的情况资产的情况
现在呢这个是市场的这个需求
来确定发行的价格发行的规模发行的时间
同时呢由投资银行也就是一般担任承销商的这个角色
来负责这个证券的销售
发行方式一般而言有两种
如果是信用等级很高的资产证券化的产品
它是可以采取公募发行的
它达到公募发行的标准它就可以进行公募发行
如果说这部分的资产
它的这个标准达不到公募发行的这个要求
同时呢或者是说你不想要公募发行
觉得发行规模并不是太大
或是我想针对特定的投资者进行发行
那么这个时候你可以选择私募发行的方式
应该说资产证券化的产品它大量的具有它的特殊性
在发达国家资产证券化市场上
应该说私募发行以及由机构投资者
持有资产证券化的这个产品是一种主流的方式
大家可以看到这张表呢是国家开发银行
那么它所发行的以资产证券化产品的一个基本情况
在这里呢国家开发银行他是作为发起人
以及服务人的身份出现在这个资产证券化的结构之中
而中信信托公司那么它承担的是SPV的这个角色
也就是受托机构的这样的角色
同时呢他也作为这部分的
这个证券化产品的一个发行人
所以大家可以看到这个SPV
它事实上很多是可以有多重的这样子的身份的
在国家开发银行的这次资产证券化的发行中
它一共发行了五个层次的证券
分别是从优先的a1级到a3级以及优先b级和
次级的那么这样子的一个划分
大家可以看到不同的这个信用级别的这个债券呢
他们的这个评级都是不一样的
同时呢他们的到期时间也是不同的
同时呢他们选择的发行利率也有差异
既包括a1级的也是时间也是最短的
这个债券那么它发行的大家知道
时间越短的这个债券呢它的安全性应该说是最高的
所以呢他把它放在a1级
他的采取的这种
发行的方式呢也是采取的是固定利率方式
给他的这个信用等级是最高的
当然相应而言呢它也采取的是固定利率的方式发行
那么对优先a2a3级的这个债券以及优先b级的债券呢
他采取的是浮动利率的这种发行方式
浮动利率债券呢一般呢是以特定的基准利率
加上一定的息差
来构成的这样子的一个浮动的组合
在发行完资产证券化的这个产品之后
接下来就是进行
资产证券化的现金流管理以及后续的这个服务了
一般而言我们知道由发起人由于它和债务人之间
那么它有着非常熟悉的这种联系
所以一般呢服务人也是由发起人来担任的
服务人呢在这个过程中他主要的后续的一个工作呢
就是不断的去收取进入到这个资产池中的这部分资产
它可能产生的这个本息
要将这个本息收入呢进入这个资产池中
并把收入的款项收入受托人的专项的这个账户中
受托人这个时候他开设的是以SPV
作为获益人的这样的一个信托账户
在没有进行对于投资者的偿付之前
它需要对这部分的资金进行保全和管理
以确保未来对投资者的本息支付
所以受托人他在获得了
原始的资产池的这个现金流收入之后
他就有一个再投资管理的功能
它需要将这部分的资产重新进行组合重新进行投资
来确保未来到期能够还本付息
在证券的本息偿还日到期的时候呢
受托人就将资金存入付款账户向投资人进行付款
在整个的资产证券化期满之后
在扣除了本息服务人的这个收入之后
那么剩余的收益呢一般而言就在SPV和受托人之间
进行分配
因为受托人之前他进行了
再投资的管理
那么这部分的剩余收益呢他也可以共同来分享
所以我们可以看到
一项成功的资产证券化是有它的要求的
第一就是对资产本身要求它有稳定的可预见的现金流
其次呢就是它的这个质量和信用等级
能够被准确的评估
也就是这个信用资产它未来的信用风险能够
通过特定的手段能够准确地评估出来
那么来确保你未来对应的这部分的这个证券设计
你的这个信用等级能够相匹配
第三个就是它其实是一项金融技术的这个工程的活动
需要进行恰当的结构性的设计
包括对于现金流的
这个证券本息的这个支出它的信用等级的划分
以及保障等等
那么以及优先劣后等等这些设计呢
才能确保未来在这个金融服务中
能够获得你未来的这个超额的这部分息差
这是我们讲对资产证券化本身而言
你应该所具备的这种有效的发行
它应该具备的一个条件
那么如果说我们讲
到底对一个主体来讲要不要做资产证券化
事实上是有你自身的一个评判标准的首先第一个
你做资产证券化的这种融资他也是有成本的
它的这个成本是不是比你自己以公司自有的这个信用
进行债务的这个融资它的成本来的低
如果是来的低话当然
这就是一个比较节约的一种融资的这种方式
那是可以进行选择的
这是其一的一个判断标准第二个呢
他这个资产证券化本身来讲
是不是可以改善你的这个财务报表比如说
我可以降低我的风险资产
然后呢增加我核心资本的一个比重
使得我整个资产轻质化我资产负债率降低
那么这个时候你公司的整体的这种价值呢
能够更好的体现出来
那么如果基于这种考虑也可以选择进行资产证券化
非常核心的就是我们知道
资产证券化本身是将可以产生
未来收益的这部分资产进行的证券化
那么你在资产证券化之后
你就获得了未来收益的一个贴现
贴现的这部分资金事实上是有一个再投资的需求的
也就是说如果你有一个非常强的资产迭代能力
你有非常强的对于获得的这部分资金进行再投资的能力
那么你就应该进行资产证券化
我就是通过资产证券化来置换我的资产
把它换成更加能够产生更高的
未来现金流的或者说更高价值的这部分资产
那么其实也是可以运用资产证券化的这种方法的
-第一节投资银行的本质
-第二节 投资银行的功能
-第一章 导论--作业
-第一节 国际投资银行的发展历程与趋势
--第二章第一节01
--第二章第一节02
--第二章第一节03
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-第二节 中国投资银行的发展
--第二章第二节01
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-第二章 投资银行发展--作业
-第一节 证券发行概述
--证券发行概述
-第二节 股票的发行承销业务
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-第三节 资产证券化的基本模式
-第六章 资产证券化业务--作业
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-第七章 风险投资和私募股权投资--作业
-第一节 资产管理业务概述
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-第二节 证券投资基金
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-第八章 资产管理业务--作业8
-第一节 投资银行风险的类型
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-第二节 内部控制与投资银行的风险管理
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-第三节投资银行的监管
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-第九章 投资银行的风险防范--作业