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接下来我们来看一下资产证券化的特征

首先第一个呢我们可以看到

资产证券化它是将多个原始权益人或者是

原始权益人的多个资产进行组合构建一个资产池

在进入资产池之后

通过对这些证券进行结构性的重组

从而实现资产的流动性

这是它第一个特点

也就是它原来的资产可能它并不具有流动性的

但是呢我们把它们集中在一起进行结构性的重组

这种结构性的重组我们后面会看到

它既包括信用的重组也包括这个期限的重组

也包括这个收益的这个重组也包括风险的重组

那么这种结构性的重组它能够达到

多重的这个重组的这种效应

怎么进行证券化证券化之后呢它的流动性就增强了

第二个特点我们可以看到如果是一个典型的资产证券化

那么它是要实现所谓的叫真实出售的

原始的权益人会将这部分的资产

他的所有权完全的进行了转移

所以所谓叫实现真实出售

那么如果说这部分的资产进行了真实出售之后

我们可以看到

原始权益人的这部分资产就从它的资产负债表中

消失了

从而降低了原始权益人他未来的一个资产的风险

因为大家知道资产它既是收益的来源

它也是风险的来源

所以出售资产我们可以说

它既是获得的这部分资产的现金的流入

另外一部分呢它也将未来对这部分

资产它的经营风险给转移出去了

第三我们可以看到资产证券化

在发起人他出售资产的这样子的过程中

他所获得的收入是这部分资产的预期收益

原始权益人

在增加了资产的这个流动性的这部分的这个同时

它并没有增加负债

也就是说我们可以看到对原始权益人来讲

他如果要进行融资其实呢是有两种通道的

一种呢它可以扩展自己的股权或者是自己的债权

那么通过外部融资的这部分方式

另外一种方式呢他可以通过出售自身资产

来获得现金的这个回流来增加运营的资金

所以呢我们可以看到资产证券化它的本质事实上是

原始权益人他出售资产

而后呢他获得的这个运营所需要的这部分资金

他不是通过增加负债的方式来获得外源的这部分的资金

第四个重要特征是破产隔离

破产隔离这部分的信用特征

是由资产证券化它的一个信托机制的这个设计呢

是密切相关的

我们知道

发起人在将他的资产转移给特设载体的时候

那么这个时候如果是真实出售

那么他已经没有了所有权的关系发起人和资产之间

他就没有再发生任何的这种信用上的联系了

这个时候目标资产

它所发生的风险

就和发起人自身的这部分的风险

产生了隔离

由特设载体也就是我们前面讲的SPV

它对这部分资产取得了完全的控制权

所以我们可以看到通过资产的出售

我们可以实现

发起人的风险和目标资产风险的一个隔离

从而实现破产隔离的目标

对于投资者而言它的风险来自于哪里呢

对于投资者而言它的风险仅仅是跟

被抵押的或者是被出售的这部分资产

它所产生的风险以及它所产生的未来的现金流的波动

那么这部分是相关的

而和原始权益人已经是没有关系了

对于投资者来讲他所购买的证券

他的权益的范围是被

证券化的这部分资产而不是发起人的资产

资产证券化的第五个特征是信用隔离

在原始的这个债权债务关系中

应该说它最主要的一个风险来自于原始的

债务人他的这种违约或者是没有办法按期偿还本息

或者是他的这种收益的波动

它所带来的这个潜在的这种风险

他没有能力偿还或者是说他偿还的意愿的降低

都可能给这个原始的债权债务关系带来风险

但是呢对资产证券化的产品来讲

资产证券化的这部分的这个证券

它的风险仅仅取决于进入资产池的这部分的资产

他整体的信用特征

以及他所使用的信用担保的这种风险程度

那么以单个的原来的这部分的这个债务人

他单个债务人的个别的这种信用波动呢

应该说已经没有太多的这个直接的关系了

因为进入到资产池中的这部分资产

我们前面已经说了单个的这部分的债权债务关系

他未来的风险是很难估计的

但是呢作为整体的一组的这个贷款

那么我们是可以通过历史数据得到一个估计的

所以在这个时候单个的债务人他的一个

信用情况的一个变化

应该说一般情况下他不会整体的影响

整个资产池的一个信用情况

所以由此而达到了信用隔离的效果

最后一个呢我们可以看到

其实现在资产证券化它的应用范围呢是越来越广

不仅是我们传统的住房抵押贷款证券化

还包括了现在大规模使用的基础设施的

这部分贷款的这个证券化

还有呢现在呢汽车贷款他的这个证券化

还包括比如说信用卡的还款

它也可以进行证券化

所以可以进行证券化的这个产品的种类

应该说是越来越多它应用的范围呢也越来越广泛