当前课程知识点:投资银行学 > 第四章 证券交易业务 > 第二节做市业务 > 做市业务03
从做市商的这个类型来看
我们可以看到在全球的这个
做市商的这个实践中主要有两大类的
做市商
一类呢是场内的特许交易商
那么一般呢就是这种大型的证券交易所
比如说像纽交所
纽交所因为它也是采取的是混合交易机制
绝大多数的交易呢是通过指令驱动来完成的
但是呢
一般而言每个股票
它都有一个这个特许的这种交易商
那么来作为它的做市商
特许的这种交易商一般呢都是由
这个我们前面所讲的
股票的发行的成交商
它后续的这个工作所担任
那么它有义务在特殊的情况下
来维护这个股票价格的稳定
那么它就称之为特许交易商
或者是说
有些大宗的交易那么也可以
由特许交易商来帮助完成
还有一类呢就是叫做
场外交易市场中
场外交易市场中更多见的呢是这种多元交易商
这个多元交易商呢也就是
在一支的这个证券中
那么不止一个做市商报价
这主要就是因为场外交易市场大家知道
场外交易市场一般而言它的这个整体来看
它的流动性是比较差的
那么它的流动性比较差一般来说
它就不太适合直接的采用
这个指令驱动的模式
虽然说像纳斯达克
现在已经成为全球最大的这个证券交易市场之一
那么它的流动性也已经是
得到了非常大的提升
但是呢它毕竟是一个
包含了非常多层次的这种
一个市场
不同的股票啊它的这个
交易的流动性的差异是非常大的
而且它本质上来讲它是一个场外交易市场
那么对于这类的这个市场
为了维护它的流动性
同一只的证券往往会引入多元的这个交易商
来进行做市
这种多元交易商之间的这种价格竞争
本身来讲就形成了
这个证券交易它本身的流动性的一个提供
以及呢能够
帮助投资者更便利更加廉价的来完成这个交易活动
从整体的一个运作特征上我们可以看到
做市商它是不断的进行这个买卖的报价
并且呢随时准备在买卖的这个价位之内
买入或者是卖出相应的证券
所有的投资者在这个时候他的交易对象
都是做市商
证券的这个成交价格
的形成
也是由做市商它所决定的
因此它不会因为证券双方
在买卖交易的这个势力上的一种失衡
而导致价格的暴涨或者是暴跌
第三个呢
做市商的这个盈利来源是它的买卖价差
第四个做市商也不是说无条件的
在任何的市场上它都必须坚守
当然这时候
证券市场它的波动非常剧烈的时候
那么做市商它是可以选择退出的
投资银行为什么它会愿意
作为这种做市商来参与市场呢
第一个呢我们知道
投资银行事实上它是要不断的从事这个成交业务的
那么如何能够更好的
在成交业务中实现对证券的恰当的一种定价
它需要不断的获取在二级市场中
对于这种投资的感觉
那么对于价格的一种感受
那么它在二级市场中的做市
事实上对于承销商来讲
它是能够吸取到这种关于
价格定价商的一些基本的一个技巧的
那么第二个呢就是
直接的目的当然就是挣取买卖价差
因为做市是法律规定的
可以通过这种
买卖报价来产生价差的方式来获利的
这是公开的这种获利模式
第三个呢
这个一般来说这种做市啊
也就是在成交活动中
它的一种后续的一种提供的一种服务
它往往跟这种券商在它的发行业务中
所提供的后续服务啊是密切联系在一起的
所以呢这是一个相联系的一种业务的形态
在做市过程中
对于做市商来讲
它所需要承担的成本主要体现在几个方面
第一个是做市的直接的交易成本
还有一个呢就是这种存货成本
它的所谓的存货成本呢
也就是你需要储备一定的资金
或者是一定量的这个证券
来满足市场的正常的交易
那么在这样的一种条件之下
对于券商来讲它就丧失了
购买或者是卖出证券的
这样子的一个机会也就是事实上
存货成本它更多的是一个机会成本的概念
第三个呢
可能还存在着这种信息不对称的这种问题
我们讲做市商相对而言主要就是相应的这种大券商
它所从事的这样子的一个业务
一般而言它在市场上呢它是具有这种
信息上的优势的
但是呢相对于企业而言
相对于这个公司的管理层而言
它又是出于一个信息不对称的一个劣势之中
那么首先第一个呢影响做市商的这个收益的因素呢
是证券交易的这个流动性
我们知道流动性呢它事实上对于券商的这种
做市来讲
它是一个双面的影响
首先第一个呢
如果是流动性越强
那么相应来讲
券商它不管是
买证券还是卖证券它在进行这个
证券的这个储备的过程中
它的成本是会降低的因为它买卖证券相对比较容易
所以可以看到流动性越强
事实上它的交易成本是越低的
但是反过来讲呢
流动性越强的证券
那么
券商从中它可能获得的这种价差可能也是越小的
也就是它的报价那么相对来讲
买卖价差会比较小
它的获利的空间呢也会被压缩
而且越是流动性好的这样子的证券
在这种混合交易机制之下
更多的投资者它会选择采取的是
指令驱动而不是做市商的这种报价交易的方式
第二个呢是证券收益率的变化
它带来的直接的影响是股价的波动
那么这种股价的波动
究竟是不是券商它在做市的过程中
它之前的这个买卖价差所能够涵盖
已经能够承受的
那么这也会直接决定了
券商它未来的一个潜在收益
因为作为做市商来讲
买入投资者的证券也好还是
卖给投资者的证券也好
那么它都有一个证券的交易的问题
所以证券如果它本身收益率发生变化的话
它影响到证券的价格发生波动
那么也会天然的影响到做市商
它的这个未来在买入或者是卖出证券过程中
它可能所产生的这样子的一个潜在的未来的收益
第三影响做市商的这个收益的因素呢
是做市商之间的竞争
我们知道如果说是做市商越少的话
可想而知做市之间的这样子的一个竞争弱一些
而做市商越多
它做市商之间的竞争也就越加激烈
那么越是激烈的这种竞争做市商之间
它在买卖的报价上
它的这种价差就会压得非常的低
会越来越接近
那么相应而言竞争越激烈
做市商的收益呢它也会越低
-第一节投资银行的本质
-第二节 投资银行的功能
-第一章 导论--作业
-第一节 国际投资银行的发展历程与趋势
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--第二章第一节04
-第二节 中国投资银行的发展
--第二章第二节01
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--第二章第二节03
-第二章 投资银行发展--作业
-第一节 证券发行概述
--证券发行概述
-第二节 股票的发行承销业务
-- 第三章第二节01
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-第三章 证券发行与上市--作业
-第一节 经纪业务
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-第五章 兼并收购业务--作业
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-第三节 资产证券化的基本模式
-第六章 资产证券化业务--作业
-第一节 风险投资概述
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-第二节 风险投资的活动主体
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-第七章 风险投资和私募股权投资--作业
-第一节 资产管理业务概述
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-第二节 证券投资基金
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-第八章 资产管理业务--作业8
-第一节 投资银行风险的类型
--090101
-第二节 内部控制与投资银行的风险管理
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--090202
-第三节投资银行的监管
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--090302
-第九章 投资银行的风险防范--作业