第二章第一节01在线视频

各位同学大家好

今天我们来探讨投资银行的发展

从投资银行的发展历史中

我们可以逐渐认识到

不同的投资银行业务在不同的历史时期

它是如何演变和发展的

首先我们来关注一下

国际投资银行的发展及其趋势

从投资银行的起源来看

在15世纪出现了专门从事融资的中介服务

以及汇票承兑的这一类的商人银行

可以说这是投资银行的雏形

但是应该说具有比较典型的投资银行业务

应该是产生在18世纪以及19世纪

当时已经有部分的金融机构专门帮助政府

以及个人从事债券的承销业务

在欧洲大陆和英国出现了不同的业务形态

18世纪80年代在英格兰已经出现了

颇有规模的债券市场

以及票据交易市场

有专门的人从事票据的发行业务

当然这其中还包括部分富有的个人

但是随着业务的发展

越来越多的业务为债券承销商所垄断

富有的投资者个人开始逐步退出这个市场

那么对于这样的市场而言

更多采取的是包销的形式

也就是从债券发行人的手中

整体地把债券买下

然后再销售给投资者

这种交易方式的产生逐渐将富裕的个人挤出债券市场

在这样的进程中

债券的承包商

逐渐地垄断了债券的承销

所有需要债券的投资者都必须向债券承销商

申请他们的债券投资

由此形成了一个相对垄断的

一个专门从事债券承销的一类金融机构

以此同时欧洲大陆上另外的一种融资机制

也在发展之中

那么他们不像英国的债券承销商一样

把整个的债券承销下来然后再卖给投资者

而是采取的代销的模式

也就是他们不整体把债券买下

而是代为销售

那么从中收取佣金

由此大家可以看到

在债券的发行过程中

两种的基本销售模式开始形成

欧洲大陆的代理制与英国的承购制之间

这两种制度的逐渐成熟和融合使得

个人投资者开始逐步退出债券的发行

由此有经济学家认为

正是这个时期投资银行开始诞生

投资银行的发展往往和一个国家的经济的高速发展

密切联系在一起

美国的投资银行它的产生晚于欧洲

但是它的发展更加迅猛

一般认为美国最早的投资银行是1826年

所创立的普莱姆·伍德·金投资银行

这家投资银行首先将它的业务从零售业务

逐渐转向了批发业务

也就是它的业务对象

逐渐转向了机构

由此形成了相对成熟的投资银行的业务体系

那么大家认为

它是美国最早的一家投资银行

十九世纪中叶美国的内战

以及铁路建设产生了大量持续的融资需求

它们的融资服务主要是由一些投机商

商人提供的

到了十九世纪四十年代

这些融资服务人决定这些业务

主要由一些私人银行来完成

同时美国对资本的需要还吸引了许多欧洲的富豪家族

比如巴林家族

罗斯柴尔德家族

巴林家族还亲自安排了美国著名的

路易斯安那州的购买案

这个是证券历史上非常具有典型意义的一个案例

在这之后不久

一些富裕的德国裔的犹太人

也将他们原来从事的各类的商业活动

逐渐的转向了私人银行业务

这其中就有大家现在所熟知的摩根财团

这些家族由于拥有和欧洲大陆的特殊的联系

所以它们的业务在美洲大陆很快地得到了发展

与此同时他们甚至还和欧洲的公司共同成立合资公司

来开展相关的承销业务

在英国1837年经历了经济萧条之后

英国的一些资本开始逐步地转向美国

与此同时

美国的一些发行人也开始尝试

小规模地向海外发行证券

美国的投资银行在和欧洲的机构合作的过程中

开始逐步形成了自己的业务承销体系

在这其间

一个著名的案例就是美国南北战争期间

著名的投资银行库克公司

为美国政府筹划了一次非常成功的债券的融资

在这样子的一次债券融资中

首次运用了全国的分销体系

极大地吸引了中小投资者的参与

这种筹资方式的产生为未来美国债券承销中

债券承销的辛迪加提供了发展的雏形

也形成了美国投资银行业自己特有的一种发展模式

美国南北战争结束之后

经济亟需恢复和发展

金融服务也日趋活跃

在这样的过程中

银行机构和投资者之间的联系日趋紧密

形成了相对稳固的一种客户联系

随着金融服务种类的日益增多

以及业务的日益复杂

投资银行和客户之间的联系

变得更加的多元

和更加的紧密

同时投资银行也需要更多的专业的人才

来为客户提供服务

长此以往一些具有服务优势的投资银行

开始崭露头角

它们称为整个行业的金字塔的塔端

而同时它们需要有第二和第三级的分销商

来帮助它们销售证券

由此形成了金字塔形状的一种行业结构

这种金字塔型的结构被称之为证券发行中的

辛迪加组织

辛迪加是垄断组织的一种基本形式

在投资银行业中

主要是证券承销中的辛迪加

处于承销辛迪加金字塔顶端的投资银行

主要有三项基本功能

一是决定证券发行的数量种类以及期限

其二呢它是向发起人购买证券

其三是在发行的过程中同时负责向银行融资

而处于第二和第三级的投资银行

它的主要功能则是销售和分销

由此形成了一个各有分工的辛迪加承销组织

从上述投资银行在欧洲和美国的发展

我们可以看出投资银行虽然它产生于欧洲

但是它的发展却是在美国

得以快速的发展

所以我们可以是说投资银行产生于欧洲

而发展于美国

那么之前的18和19世纪

投资银行业他已经体现出了不同的业务特征

但是我们可以说

连贯的投资银行的历史

主要产生在第一次世界大战之后

第一次世界大战之后

美国成为世界经济大国

那么它的经济和金融

也得到了快速的发展

在这其中

融资服务和融资需求也日益凸显

上个世纪20年代

是全球经济短暂繁荣的一个阶段

第一次世界大战结束之后

许多国家都开启了经济恢复的历程

需要大量的资金需求

那么在一战结束之前

应该说美国有不少的银行

就已经做了大量的准备

包括资本的储备

这一结果使得它们在第一次世界大战结束之后

占尽了优势

当时美国的不少公司

开始发展新兴的产业

同时也有大量的并购服务需求

在这个过程中

公司债券成为债券市场新的宠儿

大量的公司越来越多的倾向于

通过直接融资来获取资金

而不是通过原来传统的银行体系

来获得融资

与此同时

外国的借款者也开始越来越对美国金融市场感兴趣

这其中不但包括外国的公司

还包括大量的外国政府

那么它们也借助投资银行的帮助

在美国市场获得融资