第三章01在线视频

好 接下来我们来看债券的发行

债券是政府 企业 金融机构

或其他机构按照法定程序发行

向投资人也就是债权人承诺

按约定的利率和日期支付利息偿还本金

从而明确债券债务关系的有价证券

应该说债券市场

是全球最重要的资本市场的构成之一

它规模庞大 涉及的投资者众多

而且由于债券具有相对比较灵活的

一种设计以及契约构成

所以债券也是最重要的一种金融创新的工具

由此我们可以看到在全球债券的类型是非常之多的

如果我们根据发行机构的不同 发行人的不同

可以分为政府为主体的政府债券

公司为主体的公司债券

及金融机构为主体的金融债券

那么还有一些项目为主体的

如资产证券化的产品等等

那么这些都是发行人的不同来划分的

如果按照收益划分则可以分为

固定利率债券 浮动利率债券债券 指数债券

零息债券以及类似的这种高收益债券

也就是我们通常所说的垃圾债

那么零息债券通常按照折价来发行的

所以大家可以看到在债券的发行过程中

利率的选择也是可以非常多元的

如果按照抵押和担保的状态则可以分为

信用债券 抵押债券 担保债券 担保信托债券

设备信托债券等等

那么这是根据你所提供的抵押物的不同

那么来进行划分的

在中国的债券市场上 大量的债券都是信用发行的

也就是我们最主要的类型是信用债券类型

同时债券还可以包含不同的内含选择权

由此也可以产生不同的债券比如：

可赎回债券 偿还基金债券

可转换债券 带认股权的债券等等

那么这些都在他的债券中

包含的内含的选择权

由内含选择权的不同

而决定的不同的债券属性

最后我们来看一下

债券的时间也是又长有短

那么可以分为短期 中期 长期债券

来满足不同的投资者他对于资产配置的要求

同时也满足不同的发行人对于资金使用的要求

由于债券的类型非常的庞杂

那么投资者在选择的过程中

就遇到了非常大的困难

也难以直接地对债券的的价值做出判断

所以 在全球债券发行中

都有一个非常重要的一个投资的基础

就是对债券进行信用评级

信用评级是债券定价的非常重要的基准

那么什么是债券的信用评级呢

债券的信用评级就是由专门的信用评级机构

根据发行人提供的信息材料

并通过调查 预测等手段 运用科学的分析方法

对已发行债券资金使用的合理性

很重要的是他的按期偿还本息的能力

和风险程度所做出的综合性的判断

所以大家可以看到

通过债券的信用评级

可以将不同的债券其所承担的不同的风险

那么可以非常明晰地表示出来

有利于投资者做出一个综合的判断

那么信用评级的目的

就是在于将债券发行人的信誉

和偿债的可靠程度公诸于众 保护投资者的利益

避免投资者因为信息不对称而遭受损失

在信用评级中主要包括两大层面

一个是针对发行主体的主体信用评级

其二是所谓的债项信用评级

主体信用评级主要关注的是

发行人它的偿债可能程度

以及投资者可能承担的风险

而债项信用评级则是在这一项的债券发行中

所给予的偿债保障是否能够充分地

能够保护投资者的利益

那么这两项的评级都会同时出现在债券评级中

如果对于主体信用评级而言

那么信用评级主要考虑几个方面

一是证券发行人他的偿债能力

这种偿债能力是由他的财务数据

以及可能的未来的经营条件的变化

对他经营状况的影响所决定的

其二是债券发行人的资信情况这里呢主要指的是

债券发行人在过往的借款过程中

他已有的偿还的一种信用的一个基本的累积情况

如果说这个债券信用人过去曾经在债券市场上

或者是说在向银行借贷的过程中

那么曾经出现过重大的违约行为

那么将非常大的损伤他的资信能力

所以从上述两项的这个信用评级的内容中

我们可以看到在信用评级中

其实重要考量的是两个方面

其一是可能的偿债能力

其二是可能的偿债意愿

最后我们再根据偿债能力和偿债意愿

然后综合地评判投资者所可能承担的风险水平

由此来对债券进行信用评级

最后我们将针对发行人的偿债能力

和偿债意愿来综合判断

投资者可能承担的风险水平

由此给予发行人他的一个信用评价

信用等级由于不同的国家以及不同的企业

他所给予的标志是不同的

那么在全球比较著名的信用评级公司

包括穆迪公司和标准普尔公司

以及给他们所采取的不同的信用评级方式

那么中国也有对于证券信用进行等级的划分

信用等级最高的是3A类

那么在这样子的信用等级之下

偿付能力是极强的 投资风险几乎可以是没有的

那么最差的信用等级目前是C级

一个C级那么这样子的企业

他是将要破产的企业

那么对于投资来讲风险是绝对高绝对有的

所以在这之间

从A 3A到2A到一个A

3B到2B到一个B 到3C

那么可以体现出不同的债券的信用等级