当前课程知识点:投资银行学 >  第五章 兼并收购业务 >  第一节兼并收购业务概述 >  第一节05

返回《投资银行学》慕课在线视频课程列表

第一节05在线视频

第一节05

下一节:第一节06

返回《投资银行学》慕课在线视频列表

第一节05课程教案、知识点、字幕

其三我们来看一下

代理理论是如何来解释企业并购的动因的

往往是从两个角度来进入的

首先呢它认为过于频繁

没有必要的这种并购活动

其实往往它损害的是股东的效益

它满足的仅仅是企业家

或者是说我们讲管理人员

他自身的一种效用追求

因为大家知道

大企业的管理者和小企业的管理者

其薪酬待遇以及福利水平以及个人的成就感

都是不同的

那么企业规模的扩张应该说它更符合的是

管理层的利益

不一定每一次的这个并购都符合股东的收益

所以呢我们在分析了大量的这种

无效的或者是低效率的并购之后呢

大家认为很多的并购活动其实没有必要发生

它也没有产生好的效果

后续没有好的整合

没有带来相应的协同效应

那为什么它会发生呢

那就是管理层他所推动的

更多的这个并购活动它满足的是管理层的效益

而不是符合股东财富最大化的这个追求

这个并购理论它也可以解释

为什么在这个公司控制权市场

对管理层的这种约束它是有效的

那么他主要就是认为

通过公司控制权市场的争夺

通过证券市场潜在的外部接管

那么使得

对于管理层来讲起到了非常重要的一种约束作用

即便这种并购它没有真实的发生

只要这种机制存在

对于管理层来讲都是一种潜在的约束

所以一般认为这个外部接管的存在

是能够抑制委托代理问题的

其四呢是认为这种并购活动

纯粹是为了获得更高的这种市场势力

市场势力假说它认为

并购的发生主要是为了减少竞争对手

或者市场竞争中的优势

通过提高市场占有率

可以提高企业自身的这种竞争能力

因为我们很多的这个研究都发现

市场占有率的提高本身来讲

会增强企业在市场中的竞争的这种优势

所以很多企业它通过并购

来提高自己的这种市场占有率

来减少竞争对手

来获得更高的这个市场势力

所以呢如果我们去探寻它直接的并购动机

可以看到它主要是为了

降低

这个进入某一类的这个市场这种进入的这个壁垒

以及能够相应地提高市场份额

如果这个并购活动它是横向并购

那么

企业它自身的这个市场占有率就会得到提高

那么相关的它的未来获得垄断利润的可能性呢

也就得到了增强

这是其一

其二呢就是如果是个纵向并购的话呢大家会发现

纵向并购的话其实它也是可以增加企业在

市场中的这种市场势力的

企业通过纵向并购

它对于上下游这种相应的这种价值链的这种控制

那么会使得

它能够有更高的这种

在对于上下游的议价能力

从而增强他的这种获利水平

而且呢

企业的这种纵向并购

还可以通过降低交易成本比如说它可以减少库存

来防止这种因为原材料供应的不确定性

而可能带来的企业的损失

这种库存的降低本身对企业来讲也是一个潜在的

一种获利的一种提高

接下来我们来看一下并购的类型

应该说并购的类型是非常多的

它有不同的这种分类方式

其实呢也体现了

不同的这种并购手段和并购的动机

首先我们可以看到

如果说从并购的这种行业之间的这种关系来划分的话

那么可以分为横向并购纵向并购和混合并购

横向并购顾名思义

它就是一个公司和生产相同或者是相似的这种

产品的公司企业之间进行的这种并购

横向并购很显然

它最主要获得的这种协同效应

是规模效应以及范围经济

那么比如说一个生产

饼干的一个公司并购另外一家同样的

生产这种饼干的公司这个时候

那么就是一种横向的并购

发生横向并购呢

它的这个原因

除了获得规模效应或者是范围经济的动因之外

还有的呢是因为

有的时候不同的国家或者是不同的市场之间

它存在着市场壁垒

也就是不同的市场

你如果是去新设企业可能会获得很多的障碍

那么在这个时候呢你的这个经营就变得不可能

你怎么把这个自己的这种产品

或者是说能够扩张企业的一个经营范围呢

这时候可能横向并购是唯一的选择方式

比如说在我国改革开放之初

对绝大多数的外资的进入都是有限制的

绝大多数的产业都要求有合资才能够

生产相应的这种产品

所以很多的跨国公司在进入中国的时候

都需要在本地区寻找一家这种合作的企业

比如说当时的宝洁那么基本上都是通过

跟当地的企业合作的模式合资合营

那么来达到在中国进行生产和销售的目的

这时候的它的这种并购的发生

主要就是为了规避所谓的这种

这个进入壁垒

包括我国的汽车产业

也绝大多数都是采取合资合营的方式来进行的

还有的横向并购呢它就是动因

或者是说并购动机

主要就是我们前面所讲到的这种市场势力的扩大

它认为我有更大的这种市场

能够获得更多的市场占有率

能够扩张我的市场竞争力

那么从而获得这种垄断利润

第二种呢就是

相关的产业上下游之间的这种并购

它是所谓的叫做纵向并购

纵向并购是指在同一产业相互衔接的

不同的经营环节的这样子的企业

那么之间进行这个并购

很显然发生纵向并购它的直接动因是什么呢

是交易成本的节约

因为往往有可能这家企业它拥有这种资产专用性很强

那么它在竞争中往往就居于一个劣势地位

会有一个很高的我们讲到的这种交易成本

如何节约这个交易成本呢

它会产生一个直接的动因

就是将这种交易内部化

比如说跨国公司

它不仅在它本国甚至在全球

都构建了一个从上游到下游的这种价值链

这种价值链之间它其实形成了一种内部市场

本身的这个内部市场

它就起到了一个节约交易成本的作用

所以大家可以看到

这种上下游之间的产业之间的这种并购活动

更多的是基于交易成本的节约

其三呢大家可以看到

有的并购活动它是发生在不同的行业之间的

那么为什么不同的行业之间它还会发生并购呢

主要是基于以下几个方面

其一就是我们前面讲到的

可能需要转换新的这种获利点

那么这个时候

混合并购它的协同效应就体现出来了

那么还有可能就是现有的投资他需要分散风险

通过不同的投资领域

那么它们的现金流以及它们的获利呢

在未来都是不一样的

那么对同一个企业来讲它可以起到一个

分散风险的功能

那么还有的多元化的这种并购呢是因为

企业它具有前面我们所说的这种

管理能力和财务协同能力

那么这种能力是比较容易转移到其他企业中去的

可以提高其他企业的

财务管理的水平以及行政经营的管理水平

那么从而

达到一个提高企业经营绩效的这样子的一个目的

所以在这样的情况下大家可以看到

多元的这种并购

它同样可以带来企业的一个效益的提升

可以带来协同效应

投资银行学课程列表:

第一章 导论

-第一节投资银行的本质

-- 第一章第一节01投资银行的定义

--第一章第一节02投资银行与其他金融机构

--第一章第一节03投资银行的主要业务构成

--第一章第一节04 投资银行的类型

-第二节 投资银行的功能

--第一章第二节 01 投资银行的功能

--第一章第二节02投资银行的功能

-第一章 导论--作业

第二章 投资银行发展

-第一节 国际投资银行的发展历程与趋势

--第二章第一节01

--第二章第一节02

--第二章第一节03

--第二章第一节04

--第二章 第一节05

-第二节 中国投资银行的发展

--第二章第二节01

--第二章第二节02

--第二章第二节03

-第二章 投资银行发展--作业

第三章 证券发行与上市

-第一节 证券发行概述

--证券发行概述

-第二节 股票的发行承销业务

-- 第三章第二节01

--第二节02股票的公募发行的利弊(上)

--第二节03股票公募发行的利弊(下)

--第二节04

--第二节05

--第二节06

--第二节07

--第二节08

--第二节09

--第二节10

--第二节11股票公募发行程序(8)

--第二节12股票公募发行程序(9)

-第三节 债券的发行业务

--第三章01

--第三节02

--第三节03

--第三节04

--第三章05

--第三节06

--第三节07

--第三节08

-第三章 证券发行与上市--作业

第四章 证券交易业务

-第一节 经纪业务

--证券交易业务概述与经纪业务01

--经纪业务02

--经纪业务03

--经纪业务04

--经纪业务05

--经纪业务06

-第二节做市业务

--做市业务01

--做市业务02

--做市业务03

-第三节 自营业务

--自营业务01

--自营业务02

-第四章 证券交易业务--作业

第五章 兼并收购业务

-第一节兼并收购业务概述

--Video第一节01

--第一节02

--第一节03

--第一节04

--第一节05

--第一节06

--第一节07

--第一节08

-第二节 兼并收购的运作

--第二节01

--第二节02

--第二节03

-第三节 杠杆收购

--第三节01

--第三节02

--第三节03

-第四节 反收购策略

--第四节01

--第四节02

--第四节03

-第五章 兼并收购业务--作业

第六章 资产证券化业务

-第一节资产证券化业务概述

--0601

--060102

--060103

--060104

--060105

--060106

--060107

-第二节资产证券化业务的运作

--060201

--060202

--060203

-第三节 资产证券化的基本模式

--0603Video

-第六章 资产证券化业务--作业

第七章 风险投资和私募股权投资

-第一节 风险投资概述

--070101

--070102

-第二节 风险投资的活动主体

--070201

--070202

--070203

-第三节 风险投资的运作过程

--070301

--070302

--070303

--070304

--070305

--070306

--070307

--070308

--070309

--070310

--070311

--070312

--070313

-第七章 风险投资和私募股权投资--作业

第八章 资产管理业务

-第一节 资产管理业务概述

--080101

--080102

--080103

-第二节 证券投资基金

--080201

--080202

--080203

--080204

-第八章 资产管理业务--作业8

第九章 投资银行的风险防范

-第一节 投资银行风险的类型

--090101

-第二节 内部控制与投资银行的风险管理

--090201

--090202

-第三节投资银行的监管

--090301

--090302

-第九章 投资银行的风险防范--作业

第一节05笔记与讨论

也许你还感兴趣的课程:

© 柠檬大学-慕课导航 课程版权归原始院校所有,
本网站仅通过互联网进行慕课课程索引,不提供在线课程学习和视频,请同学们点击报名到课程提供网站进行学习。